平安银行的经营阵痛，是结构优化的必然过程，而非衰退迹象。
2025年财报季，中国平安以日均盈利3.68亿元的“超级印钞机”实力，交出一份堪称行业标杆的成绩单，却遭遇近3个月股价跌幅超23%的市场冷遇；旗下平安银行虽深陷营收三连降、净息差破预警线的经营阵痛，却已显现零售筑底、对公发力的转型曙光。这场“业绩狂飙、股价低迷”的矛盾图景，并非价值崩塌的信号，而是严监管、低利率、行业转型三重周期叠加下，市场短期情绪与长期价值的博弈。拨开波动迷雾，中国平安与平安银行正以战略定力穿越周期，高质量发展的底盘愈发坚实。
中国平安2025年的业绩表现，以高质量增长为核心，彰显综合金融龙头的稳健底色。全年实现营收1.05万亿元，同比增长2.1%；扣非净利润1437.73亿元，同比大增22.5%，规模稳居A股前列，日均盈利超3.68亿元，盈利能力傲视行业。这份成绩绝非“规模堆砌”，而是核心业务全面复苏、价值创造能力持续提升的结果。
保险主业作为“压舱石”，复苏态势强劲。寿险及健康险新业务价值368.97亿元，同比增长29.3%，连续三年实现双位数增长，新业务价值率提升至28.5%，产品结构彻底优化，高价值业务占比大幅提升，彻底告别“冲保费、降质量”的粗放模式。其中，银保渠道新业务价值同比暴涨138%，成为增长核心引擎；代理人渠道“清虚提质”成效显著，人均产能提升17.2%，新业务价值增长10.4%，队伍质量实现质的飞跃。财险业务同样稳健，原保险保费收入3431.68亿元，同比增长6.6%，综合成本率持续优化，盈利能力稳步回升。
投资端展现卓越的穿越周期能力。保险资金组合规模达6.49万亿元，同比增长13.2%，综合投资收益率6.3%，近10年平均收益率4.9%，在低利率环境中保持领先。更值得关注的是，公司通过FVTOCI会计分类，将超900亿元股票浮盈计入其他综合收益，有效隔离市场波动对当期利润的冲击，既避免了单季度业绩大幅波动，又增厚了净资产“安全垫”，归母股东权益首次突破1万亿元，抗风险能力显著增强。
股东回报方面，中国平安始终保持“长期主义”定力。现金分红连续14年上涨，全年股息2.7元，同比增长5.9%，分红总额近500亿元，分红比率36.4%，在A股金融板块中处于第一梯队，为投资者提供稳定的长期回报。这种“盈利增长+高分红”的组合，是公司财务健康、现金流充沛的直接体现，也是长期价值的核心支撑。
市场对中国平安的担忧，集中于四季度业绩滑坡、偿付能力下滑及平安银行的经营压力，但这些短期数据波动，本质是主动转型的阵痛，而非经营恶化的信号。
四季度业绩骤降，是会计处理与市场波动的双重影响，而非主业盈利能力下滑。2025年Q4归母净利润19.22亿元，同比下降74.11%，核心原因是FVTPL金融资产受权益市场波动影响，而公司通过FVTOCI分类平滑业绩，虽让利润表短期承压，却避免了类似同业单季度巨亏的尴尬。更关键的是，集团归母营运利润在Q4同比增长35.3%，核心主业盈利能力持续向好，短期数据波动并未动摇增长根基。
偿二代二期新规带来的偿付能力变化，是行业共性挑战，而非平安独有风险。平安寿险综合偿付能力充足率从2023年的207.8%降至2025年的175.7%，但集团综合偿付能力充足率193.3%、核心偿付能力充足率160.7%，远高于监管要求，资本安全边际充足。面对新规，平安早已主动应对，2025年完成平安人寿200亿元增资、获批发行200亿元资本补充债券，提前“补血”筑牢资本护城河，为业务转型与投资布局提供充足空间。这种主动调整，正是龙头企业应对监管变革的战略远见。
平安银行的经营阵痛，是结构优化的必然过程，而非衰退迹象。2025年营收1314.42亿元，同比下降10.4%，连续三年下滑；归母净利润426.33亿元，同比下降4.2%，核心受净息差下行、零售业务调整影响。但阵痛之下，转型成效已逐步显现：负债成本管控成效显著，吸收存款平均付息率1.65%，同比下降42个基点，活期存款日均余额增长5.8%，存款结构持续优化，为息差企稳奠定基础。
资产结构与质量迎来积极拐点。零售业务完成风险出清，个人贷款不良率降至1.23%，信用卡、消费贷、按揭贷款不良率均同比下降，零售净利润26.83亿元，同比增长超800%，占比从0.6%升至6.3%，筑底完成并逐步回暖。对公业务成为增长主力，企业贷款余额1.66万亿元，同比增长9.2%，制造业、科技、绿色金融贷款稳步增长，资产质量虽受房地产存量业务影响，但风险整体可控，且持续压降房地产贷款规模，优化资产结构。此外，财富管理业务表现亮眼，手续费收入50.61亿元，同比增长15.8%，代理保险、理财、基金收入均实现快速增长，成为新的利润增长点。
中国平安与平安银行的深度协同，是穿越周期、实现高质量发展的核心优势。母公司的资源、科技与生态赋能，为平安银行转型提供坚实支撑；平安银行的零售与对公业务复苏，也将为集团注入新的增长动力，二者形成“1+1>2”的协同效应。
集团层面，“保险+银行+投资+科技+康养”的综合金融生态持续完善。寿险业务深耕“产品+服务”，加码养老社区、医疗健康服务，构建“保险+养老+健康”的闭环，契合人口老龄化趋势，打开长期增长空间。科技赋能持续深化，超2万名科技开发人员推动数字化转型，降本增效、提升客户体验，为各业务板块提供技术支撑。
平安银行坚定“零售做强、对公做精、同业做专”战略，2026年目标“全面重回增长”，并非口号式自救，而是基于转型成效的务实规划。零售业务下半年信贷规模止跌，信用卡、按揭、汽车融资余额正增长，橙e贷、橙业贷余额破300亿元，增长动能逐步释放；对公业务持续发力，优化资产结构，压降高风险票据业务，聚焦实体经济优质客群，利润贡献稳步提升。随着净息差逐步企稳、风险持续出清、业务结构优化，平安银行的盈利修复与增长回归值得期待。
中国平安股价的短期低迷，是市场对短期数据的过度反应，更是对严监管、低利率环境的焦虑宣泄，而非公司长期价值的真实反映。从估值来看，当前中国平安市盈率仅7倍左右，处于历史低位，业绩高增长与低估值形成显著背离，价值修复空间充足。
长期来看，中国平安的核心竞争力未变：综合金融牌照优势、卓越的投资管理能力、持续的科技创新投入、深厚的客户基础（2.51亿个人客户）、稳定的分红政策，这些都是穿越周期、创造长期价值的核心底盘。平安银行的转型阵痛已近尾声，零售筑底、对公发力的格局逐步形成，盈利修复与增长回归可期，将成为集团新的增长引擎。
在行业转型的关键阶段，中国平安与平安银行以战略定力应对短期波动，以高质量发展穿越周期。业绩与股价的背离，正是市场给予长期投资者的价值窗口。随着偿二代二期影响逐步消化、行业周期回暖、转型成效全面释放，中国平安的长期价值终将被市场重新认知，迎来价值回归与增长共振。