煤炭价格波动，经营业绩承压，陕西煤业（601225.SH）借助收购延长产业链，以图提升抗风险能力。
9月5日晚间，陕西煤业发布公告，公司向控股股东陕西煤业化工集团有限责任公司（简称“陕煤集团”）收购陕煤电力集团有限公司（以下简称“陕煤电力集团”）100%股权。
陕西煤业主要从事煤炭生产，陕煤电力集团主要从事电力生产，通过本次收购，陕西煤业将打造“煤电一体化”运营模式。
陕煤电力集团具有较强的盈利能力。官网显示，陕煤电力集团发电控股装机1082万千瓦，2022年实现的净利润为13.78亿元。
作为煤炭生产龙头企业，陕西煤业也具备较强盈利能力。今年上半年，尽管煤炭价格出现了调整，但公司实现的归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）仍然超过百亿元。
数据显示，2014年A股上市以来，陕西煤业实现的净利润累计数超过1400亿元，累计派发的现金红利接近700亿元。
借收购打造煤电一体化模式
深耕煤炭生产的陕西煤业，正在谋求产业链延伸，以打造煤电一体化的运营模式。
根据公告，陕西煤业拟向陕煤集团收购陕煤电力集团100%股权。9月5日，陕西煤业与陕煤集团签订了《资产转让意向协议》。公告称，陕煤集团为公司的控股股东，属于公司的关联方。因此，本次交易属于关联交易，不会构成重大资产重组。
至于采取发行股份收购还是支付现金收购，陕西煤业尚未披露。
对于本次收购，陕西煤业称，本次交易是公司打造“煤电一体化”运营模式的重要举措，拟收购上述资产符合公司的实际经营需要和战略发展方向，能够进一步减少关联交易、增加营业收入、延伸煤炭主业产业链，促进公司高质量发展。
陕西煤业主要从事煤炭生产，近两年，煤炭采掘业务收入占公司营业收入的比重超过95%。
陕煤电力集团主要从事电力生产，主要以煤电为主。2022年底，公司发电控股装机1082万千瓦，其中煤电962万千瓦，新能源120万千瓦，主要分布在陕西、湖南、湖北、河南、山西、江西等6省份。业务范围包括火力发电、综合利用发电、新能源电站、综合能源服务和配售电等。
陕煤电力集团的煤电业务是陕西煤业的产业下游，通过本次收购，陕西煤业的产业将延伸至电力生产领域，形成煤炭+电力的煤电一体化产业运营模式。
A股市场上，除了中国神华、陕西能源、内蒙华电等几家企业外，煤炭生产企业采用煤电一体化运营模式的并不多。
在市场人士看来，煤电一体化可以有效提升抗市场风险能力。煤炭价格下跌，有助于煤电企业降低原料成本，增强盈利能力，从而平抑煤炭价格下跌的经营风险。
今年上半年，陕西煤业实现煤炭产量 8640.67 万吨，同比增长 2.78 %；煤炭销量 13154.99 万吨，同比增长 2.29%。
陕煤电力集团官网显示，公司正在积极进行产业布局，预计到“十四五”末，公司力争再造一个“陕煤电力”，届时，总装机规模将达到5507万千瓦，其中，煤电控股装机2902万千瓦、参股总装机2105万千瓦、新能源500万千瓦。
派息融资比高达1731.36%
陕西煤业具备较强的盈利能力，完成收购陕煤电力集团后，公司盈利能力有望进一步提升。
陕西煤业拥有资源优势，公司煤炭资源储量丰富、品质优异、赋存条件好，截至今年6月末，公司拥有煤炭储量 181.41 亿吨、可开采储量 104.41 亿吨（截至2023 年末），可开采年限70 年以上，公司的煤炭资源储量位于中国煤炭上市公司前列。97%以上的煤炭资源位于陕北矿区（神府、榆横）、彬黄（彬长、黄陵）等优质采煤区。
此外，公司还拥有产能优势。截至今年6月末，公司核定产能 1.62 亿吨，公司所属矿井中，95%以上产能均位于国家“十三五”重点发展的大型煤炭基地。
今年上半年，公司实现营业收入847.37 亿元，净利润 105.56 亿元，同比分别下降6.54%、8.83%。受煤炭价格下降影响，公司营收净利均有所下降，但降幅不大。
2023年，公司实现的营业收入为1708.32亿元，同比增长2.41%；净利润为212.39亿元，同比下降39.67%。对比发现，今年上半年，净利润同比下降幅度明显缩小。
煤炭行业具有周期性。2014年，陕西煤业登陆A股市场，当年，公司营业收入411.50亿元、净利润9.51亿元，同比均出现了下降。2015年，公司还出现了亏损，2016年至2022年，公司营业收入、净利润持续双增，其中，净利润从27.55亿元增长至351.23亿元，六年间增长了接近12倍。
虽然陕西煤业的经营业绩出现过周期性波动，但盈利能力仍然呈现不断增强趋势。
数据显示，2014年上市以来，陕西煤业实现的净利润累计数为1402.30亿元，公司累计派发的现金红利为692.55亿元，上市以来的平均分红率为49.39%。
上市以来，陕西煤业仅在IPO时进行过一次股权融资，此后未再进行股权再融资，公司派现融资比高达1731.36%。
陕西煤业本次收购的陕煤电力集团也具有较强的盈利能力。根据官网披露，2022年，公司实现营业收入159.55亿元，同比增长28%，净利润13.78亿元。
如果陕西煤业顺利完成收购陕煤电力集团，公司营业收入、净利润将进一步增厚。