杭州腾励传动科技股份有限公司（以下简称“腾励传动”）拟计划在深圳交易所发行上市。
腾励传动本次公开发行股票数量不超过2807.00万股，拟募集资金为4.29亿元，其中保荐机构为国泰君安证券股份有限公司，审计机构为华兴会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为广东信达律师事务所。
根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，腾励传动已经触发20条财务风险预警指标。
一、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为3.77亿元、5.10亿元、6.06亿元，同比变动35.40%、18.81%；净利润分别为5329.80万元、6591.01万元、8316.35万元，同比变动23.66%、26.18%；经营活动净现金流分别为5711.73万元、8590.30万元、4299.06万元，同比变动50.40%、-49.95%；毛利率分别为26.56%、22.53%、24.13%；净利率分别为14.14%、12.91%、13.71%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在成长性上，需要关注：
营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为3.8亿元、5.1亿元、6.1亿元，复合增长率为26.83%。
净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.5亿元、0.7亿元、0.8亿元，复合增长率为24.91%。
在收入质量上，需要关注：
应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长40.15%，营业收入同比增长18.81%。
收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.98、0.95、0.82。
营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长18.81%，经营活动净现金流同比下降49.95%。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为26.56%、22.53%、24.13%，而行业均值分别为22.49%、20.6%、20.6%。
毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为26.56%、22.53%、24.13%，最近两期同比变动分别为-15.2%、7.12%。
毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为26.56%、22.53%、24.13%，最近两期同比变动分别为-15.2%、7.12%。
毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为24.13%同比变动7.12%，存货周转率为3.95次同比变动-0.06%。
毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为24.13%高于行业均值20.6%，存货周转率为3.95次低于行业均值5.06次。
毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为24.13%同比变动7.12%，应收账款周转率为7.11次同比变动-8.72%。
研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.53%。
净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.52低于1。
二、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为3.90亿元、5.46亿元、6.29亿元，占总资产之比分别为64.80%、70.03%、70.10%；非流动资产分别为2.12亿元、2.34亿元、2.68亿元，占总资产之比分别为35.20%、29.97%、29.90%；总资产分别为6.01亿元、7.80亿元、8.97亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为43.33%、47.54%、48.41%；流动比率分别为1.67、1.62、1.60。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为11.09%、存货占总资产之比为12.84%，固定资产占总资产之比为18.73%，有息负债占总负债之比为40.79%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为4.01，3.96，3.95，持续下降。
存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.95低于行业均值5.06。
应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为22.07%。
在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.2亿元，较期初增长3069.57%。
在抗风险能力上，需要关注：
资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为48.41%，高于行业均值42.27%。
流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为1.67，1.62，1.6。
在经营可持续性上，需要关注：
净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为14.14%、12.91%、13.71%，最近两期同比变动分别为-8.67%、6.2%。
三、募集资金情况
腾励传动本次公开发行股票数量不超过2807.00万股，拟募集资金为4.29亿元，其中29697.10万元用于等速驱动轴及零配件生产基地建设项目，8154.10万元用于研发中心建设项目，5000.00万元用于补充流动资金。
腾励传动主营业务为：从事汽车等速驱动轴零配件及总成的研发、生产和销售
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