来源 :涂料经2026-01-13
2026年1月12日，东材科技（601208.SH）公告宣布，拟以总计8828.325万元收购山东艾蒙特新材料有限公司合计22.5%的少数股权——其中17.5%来自山东润达（作价6866.475万元），5%来自自然人李长彬（作价1961.85万元）。交易完成后，公司将直接持股95%，并通过全资子公司海南艾蒙特间接控制剩余5%，实现对山东艾蒙特100%实质控制。
战略卡位大于资源整合
东材科技在公告中将此次收购归因于“对山东艾蒙特资源整合的需要和未来发展的良好预期”。但结合其业务布局可见，此举远不止内部优化，而是面向高端电子材料市场的关键落子。
山东艾蒙特的核心能力在于高性能环氧树脂与酚醛树脂的研发与制造，这正是当前国产替代进程中高度敏感的环节。在5G通信、高速PCB、半导体封装等应用场景中，电子级环氧树脂长期被日本三菱化学、韩国Kukdo、美国Hexion等海外巨头垄断，国内供应能力严重不足。
东材科技近年力推“1+3”战略（以绝缘材料为核心，拓展光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料），而电子材料板块被视为第二增长曲线。通过全资控股山东艾蒙特，公司可彻底打通“合成—改性—应用”全产业链，避免小股东在技术路线、产能扩张或客户合作上的潜在分歧。
这并非一次普通的股权整合，而是一场面向高频高速树脂赛道的战略卡位。
财务压力不容忽视
公告称，收购将“优化经营决策流程、提升资本使用效率、降低财务成本”。然而，这一判断需置于公司当前财务状况下审视。
根据东材科技2025年第三季度财报，公司货币资金为9.8亿，有息资产负债率为28.68%。在此背景下动用近9000万元现金收购非全资子公司股权，虽可强化控制权，但也进一步压缩了资金流动性缓冲空间。
此外，按本次交易对价测算，此次交易隐含的对山东艾蒙特约3.92亿元的整体估值是否公允，而公告未披露该公司的具体财务数据。更重要的是，全资控股意味着所有经营风险将100%并表。一旦山东艾蒙特在高端树脂领域的产业化进程不及预期——例如客户认证周期延长、良率爬坡缓慢或市场竞争加剧——母公司业绩将直接承压。
整合有利切入高端市场
东材科技反复强调，此次整合有助于“切入电子级、高频高速等高端树脂领域”。这一定位决定了本次收购的最终价值。
目前，国内能稳定量产电子级环氧树脂并获得主流覆铜板（CCL）厂商批量订单的企业极为有限。山东艾蒙特虽具备研发与中试能力，但公告并未披露其是否已通过生益科技、南亚新材等头部CCL企业的材料认证，亦未说明是否进入华为、中兴、深南电路等终端客户的供应链体系。
若仅停留在技术储备阶段而缺乏真实订单支撑，此次全资控股可能将一个“潜力资产”转化为“全资负担”。反之，若公司已取得实质性客户突破，那么提前锁定核心产能、防止技术外溢或合作方另起炉灶，便是理性且必要的防御性举措。
整合是手段而非目的
东材科技对山东艾蒙特的全资化，表面是集团内部治理优化，实质折射出国产电子材料企业在高端赛道上的紧迫感。面对海外技术封锁与国内同行加速布局，掌控核心子公司、加速技术转化已成为生存刚需。
但资本市场不会为“良好预期”买单，只会为真实订单、毛利率改善和市场份额提升投票。未来6至12个月，将是检验这笔近9000万元收购是否物有所值的关键窗口。