三季报尘埃落定，银企依然是定盘星。
2021年前三季，41家A股银企总营收4.37万亿元，净利1.5万亿元，相当于A股前三季度最赚钱的前90家公司净利之和。净利超千亿的有4家，净利双位数增长的达到32家。
中小银行增速尤为强悍，宁波银行、成都银行、江苏银行、齐鲁银行、南京银行营业增速均超20%，分别为28.47%、26.01%、24.70%、22.49%、20.99%。江苏银行净利增幅达甚至达到30.51%，另有杭州银行等6家增幅超20%。
满满活力无需累言，得益于金融业的改革开放，城商行、农商行由小到大、由弱到强，已是一支不容忽视的发展力量。
然银行业的马太效应也不可逆。如招联金融首席研究员董希淼所言：中小银行整体经营情况好于预期，但是行业分化较为明显，呈现强者愈强、弱者愈弱的态势。
何有此言论呢？
01
营收增速尴尬
资本充足率下滑、个人房贷超红线
10月25日，厦门银行发布三季报，1-9月营收38.56亿元，同比增长3.13%；归属于母公司股东的净利15.13亿元，同比增长20.61%。
第三季营收14.40亿元，同比增长40.13%；归属于母公司股东的净利润为4.42亿元，同比增长45.68%。
资产质量方面，截至报告期末，不良贷款率0.92%，较上年末下降0.06个百分点；拨备覆盖率370.23%，较上年末增长2.20个百分点。
乍看，这位2020唯一A股上市的银企新秀首份三季报还算不错，然当日其股价下跌3.52%，收于7.41元。之后连续三交易日下跌，11月8日更创下6.82元的历史低位。截止11月10日，收盘价6.92元，已逼近6.71元的发行价。
为何遭此冷遇呢？
分季度看，2021年一季度，厦门银行营收11.56亿元，同比下降16.68%；归母净利5.38亿元，同比增长5.37%；上半年营收24.16亿元，同比下降10.89%，归母净利10.71亿元，同比增长12.61%。可见，相比净利，厦门银行营收增速可谓尴尬，是否遭遇成长瓶颈？
而2021第三季的营利大增，也与2020年同期可比基数有关：营收10.28亿元，与上年同期基本持平；净利润3.13亿元，同比下降23.66%。
2020上半年，厦门银行营收27.11亿元，同比增长29.84%；净利9.68亿元，同比增长26.04%。前三季营收37.39亿元，同比增长19.56%；归属于母公司股东的净利12.54亿元，同比增长7.68%。
同时，净利增长的另一面，是资本充足率出现下滑：截至今年前三季度，厦门银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.56%、11.91%、14.28%，分别较年初下降0.78个百分点、0.06个百分点、0.21个百分点。
上证e互动上，有投资者提问：今年以来公司股价一路下滑，令中小投资者、长期投资者恐惧不安，股价虽受二级市场影响，但这并非是持续低迷的理由，请问董秘贵公司有何亮点、有何理由，可让中小投资者、长期投资者安心持有，持续投资贵公司？
董秘回复称：公司股价走势短期受大盘指数波动、二级市场行情、资金流动、行业波动诸多因素影响，中长期仍与公司价值和经营业绩密切相关。公司目前经营情况正常。
对此回答，有投资者吐槽“应付式回复，等于没有回答”。
不满情绪，也有复杂成因。
今年8月，厦门银行2021年半年度报告披露时，基本养老保险基金一三零二组合出现在前十名无限售条件股东持股情况表中。持股量115.76万股，为第四大流通股股东。
然到了三季报，养老金组合已退出前十，第一大流通股股东何新海，以及佟永福等投资者也消失了。
10月27日，也就是三季报两日后，厦门银行公告：公司股票首次解禁股份共计7.09亿股，占本总股本的26.86%，共涉及2422名股东。解禁后，公司流通股占比将由之前的10%升至36.86%。
行业分析师郝瑞表示，限售股解禁不意味着立马减持。解禁对股票价格影响，也很大程度取决于解禁方对上市公司的态度。
聚焦厦门银行，涉及持有10971.41万股的佛山照明和持有4985.60万股的江苏舜天，目前两者尚未透露减持计划。这是好消息。
但也有坏消息，10月29日，厦门银行再发公告，福建七匹狼集团有限公司将其所持有的厦门银行2600万股股份质押。而8月13日，其已质押了厦门银行3600万股股份。
公开信息显示，七匹狼集团是厦门银行第四大股东，占总股本持股比例8.01%。截至2021年10月27日，七匹狼集团累计质押股份6200万股，占厦门银行总股本比例的2.35%。
此外，前十大股东中，第七大股东大洲控股集团有限公司也质押4900万股份。
大股东质押，叠加解禁不确定性，股价受冲击就在情理中。
10月26日厦门银行公告：中泰证券、光大证券、汇添富基金、中银基金、天弘基金于2021年10月25日调研我司。
玩味的是，活动记录表表明，5家机构只问了2个问题。显然，这与热门股调研动辄十几个问题，形成对比。
“不是我们不让提，而是他们没有提。”10月27日，厦门银行证券部人士对应媒体称。
聚焦问题之一的大零售转型战略，2020年12月，厦门银行董事会审议通过《厦门银行股份有限公司关于2021年-2023年发展战略规划的议案》。确定2021-2023年将把零售业务定位为全行重点发展业务、长期可持续发展基石。
临近年末，该战略转型成效如何呢？
2021半年报显示，厦门银行管理个人客户金融资产 711.56亿元，较上年末增长93.31亿元，增幅15.10%；其中储蓄存款 395.84亿元，较上年末增长44.95亿元，增幅12.81%，占比22.76%。
公司贷款和垫款总额 1614.02 亿元，较上年末增加 14.76%，贷款及垫款占总资产的比例进一步提高。其中，企业贷款和垫款余额 847.32 亿元，较上年末增加15.97%；个人贷款和垫款余额 591.86 亿元，较上年末增加 10.60%。
整体而言，零售业务进展值得肯定。但从战略期许上，增速仍需提升，占比仍较低。且个人贷款和垫款中，个人住房贷款比例处在高位。
数据显示， 591.86 亿元的个人贷款和垫款余额中，个人住房贷款301.55亿元，占比18.68%，个人消费贷款仅52.18亿元，占比3.23%。
根据人民银行、银保监会发布的房地产集中管理制，厦门银行个人住房贷款占比上限为17.5%。已超监管红线。往期也不低，2019年占比18.55%，2020年占比19.50%。
02
营收频负增
资本充足率连降破发冷思考
再看全国首家上市农商行——江阴银行：
2021前三季度营收仅24.33亿元，是A股41家上市银企最低者，同比下降2.67%；归母净利7.49亿元，同比增长15.55%。
事实上，这已是自2020年三季度开始，除2021第二季外，江阴银行连续营收负增。
今年第三季，江阴银行营收8.17亿元，同比减少3.99%；实现归属于上市公司股东的净利润2.79亿元，同比增长15.79%。增利不增收之态明显。
遥想当年，身为首批三家股份制农村商业银行之一，江阴银行何等风光。
作为地方农商行，江阴银行区位经济优势明显。江阴市位于长三角地区的几何中心，制造业发达，民营经济活跃，被誉“中国制造第一县”、“中国资本第一县”。
然上市5年，作为A股首家上市农商行，江阴银行成绩单难言乐观。
2016年9月2日，江阴银行登陆A股，发行价4.64元，股价一度上行至19.4元/股高点，此后便持续下跌，长期处于破发状态。截至2021年11月10日，江阴银行最新收盘价3.75元/股，市值不足82亿元。
破发背后，该有哪些思考呢？
细品，中间业务是一抹亮色。今年上半年收入7494.2万元，同比增长63.38%，其中，理财余额187.31亿元，比年初增14.6亿元，理财客户数比年初增长9.5%。
但由于占比仅有4.6%，目前难挑业绩大梁。
众所周知，净利息收入是银行主要收入来源之一，净利差和净息差也是衡量银企盈利能力的重要指标。然2021年三季报显示，江阴银行虽实现了15.55%的净利增长，但净利差和净息差分别仅1.88%和2.11%，不仅落后于行业平均水平，相较过往两年也有下滑。
当然，减费让利、提振实体的大背景下，息差收窄也是行业普遍趋势。
那么，如何对资产负债进行更高效管理？如何借助灵活资产配置，在存贷业务“基本盘”博弈更大利润空间？如何快速做大中间业务，摆脱对金融投资业的过度依赖？就成了江阴银行的迫切考题。
值得注意的是，上半年营收中，投资收益项减少金额最大，同比减少 2.26 亿元，降幅 43.48%。对此，江阴银行称主要系当期债券买卖价差减少所致。
行业分析师李晨表示，放眼中小农商行，普遍仍以存贷业务为主营业务，但受地域客户限制及利率变动影响，不少企业已在谋求业务转型，试图减少息差依赖，“多条腿走路”稳固业绩。江阴银行加码金融投资业务也是一种顺势而为。不过，随着行业进一步整治表外风险，强化风控，防范流动性风险，投资业务驱动资产规模的模式越发缺乏持续性、可控力，个中隐患不可不察。
截至2021年9月末，江阴银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为12.68%、12.69%、13.82%，较上年末分别下降0.66个百分点、0.67个百分点、0.66个百分点。
拉长时间轴，也是持续下滑之态：2019年末、2020年末、2021年一季度末，该行资本充足率分别为15.29%、14.48%、14.04%，一级资本充足率分别为14.17%、13.36%、12.91%，核心一级资本充足率分别为14.16%、13.34%、12.90%。
三项资本充足率指标全部接连下滑，随着业务发展，江阴银行资本补充压力不言而喻。
可喜的是，江阴银行风控力可圈可点，通过计提减值损失，加大不良贷款处置力度等手段，其连续多季不良率降低，今年更是上市以来新低。
今年前三季度，江阴银行信用减值损失9.62亿元，上年同期为11.62亿元。截至今年9月末，江阴银行不良贷款余额13.43亿元，较年初减少0.94亿元；不良贷款率1.47%，下降0.32个百分点；拨备覆盖率为312.48%，增加88.21个百分点。
不良双降、拨备覆盖率上升，稳固了江阴银行的基本盘。稳健之色，值得肯定。
不过，这也是行业大势。面对宏观经济周期波动、政策监管，多数银企多了几分审慎。
截至三季度末，江苏9家银行平均拨备率达到384.35%，有4家银行的拨备覆盖率超过400%，从此看，江阴银行动作也是中规中矩。
同时，即便江阴银行不良率持续向优，但若与全部江苏境内上市银行对比，仍有不少提升空间。
03
写在最后：逆风局与翻身仗
看预期下菜碟，是资本常态。面对种种隐患，江阴银行、厦门银行股价遇冷，也在情理中。
如何打破这份冷遇呢？
问题之外，两者向好面也需一提。
江阴银行上市五年，资产规模从2016年末的1040.8亿元增至2021年9月末的1453.6亿元；资本净额从97.3亿元增至2021年6月末的132.4亿元。累计现金分红更达13.1亿元。
五年来，该行金融服务覆盖辖内70%的上市及后备企业、80%的成长类中型企业，90%的规上企业，中小微企业贷款占比超80%，制造业贷款占比超30%。
今年以来，江阴银行加码科技创新，以数字化转型推动普惠、零售两板块增量扩面。至6月末，普惠型小微企业贷款（不含贴现）户数较年初增加1899户，贷款总额172.7亿元、较年初增长24.7%。个人贷款余额比年初增40.5亿元、增幅28.0%；理财余额187.3亿元，客户数比年初增长9.5%。
再看厦门银行，净利持续双位数增长，盈利成长力不可小视。资产规模亦稳中有升，截至2021年9月末总额3197.60亿元，较上年末增长12.14％。
同时，不良贷款率下降、拨备覆盖率上升，一低一高提升了该行风险抵御、抵补能力。优化资产质量的同时，也为后续业务优化、改善留下了更多腾挪空间。
烦恼与希望交织，挑战与活力并行。逆风局中，也有翻身仗期许。