3月6日，中国西电收于19.3元，涨幅6.57%，盘中市值一度站上千亿，创下历史新高。拉长时间看，从2025年6月底至今，这只股票的涨幅已超过220%；仅今年以来，涨幅就达到112%。
这轮行情的背景，是国内外电力需求同步爆发。国内方面，国家电网披露“十五五”期间固定资产投资约4万亿元，比上一个五年计划增加约40%；南方电网2026年固定资产投资规模达1800亿元，年均增速近10%。
3月5日，政府工作报告进一步明确“加快智能电网建设”方向，银河证券随后预计，今年国网与南网合计投资规模将超8800亿元。
政策与资金的共振，把电网设备企业推向聚光灯下。
中国西电的产品覆盖从发电侧到用电侧的多个环节，包括变压器、高压开关、换流阀、电抗器及电力电容器等，且具备全电压等级交付能力。这种“一站式”供货能力，在特高压大型工程招标中是明显的竞争优势。
根据2024年年报，变压器业务全年营收约92亿元，高压开关约85亿元，两者加起来占到公司总收入的八成以上。更能体现竞争地位的数据来自招标结果：过去两年，该公司在国家电网特高压设备招标中的份额均在20%左右，连续两年居首。
技术护城河是这种市场地位得以持续的根本原因，旗下子公司西高院建有全球唯一的特高压成套设备检测平台，在国内特高压标准制定中长期处于主导地位。这类资质不是短期内能复制的。
以2025年底落地的藏东南至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流工程为例，中国西电中标的设备包括混合换相换流阀和全球最大容量的柔性直流变压器——柔性直流换流阀的单线路价值量，据投研邦数据，是常规直流产品的3到5倍，这类产品对技术门槛的要求极高。
研发费用的增长，反映的是公司在技术升级上的主动押注。2025年前三季度，研发投入约6.9亿元，同比增加近18%，这一比例在行业中处于较高水平，但也使净利率被压低至约7%，低于部分同行。
不过产品结构的持续改善仍然带动了整体盈利能力上行，毛利率已从2022年的约16%升至2025年前三季度的约22%。
业绩层面，五年间净利润从2.44亿元增至2024年的10.54亿元，增幅超过三倍。2025年前三季度归母净利润9.39亿元，按此节奏全年大概率超过2024年。
如果说国内市场的景气是由政策主导，那么海外市场的机会，则更多来自结构性的供需失衡。欧美电网的老化程度，已经到了不得不换的阶段。
高盛2025年9月的报告显示，欧洲主要电网基础设施的平均服役年限在40到50年之间；美银的统计则表明，美国近三分之一的输电线路和将近一半的配电设备已超过设计寿命。
在老旧设施亟待替换的同时，AI数据中心的用电需求又在快速推高新增负荷国际能源署预测，2030年全球数据中心耗电量将较当前翻倍，接近950太瓦时。2026年3月，微软、谷歌等七家科技公司在白宫签署了自主供电承诺，市场将此解读为电力基础设施资本开支将进一步扩张的信号。
供给端，欧美本土的变压器生产能力明显不足。国金证券研报数据显示，北美地区变压器的交货周期已经拉长到两年以上。
相比之下，中国的变压器年产能占到全球总量的六成左右，且仍在扩张。海关总署数据显示，2025年前11个月，中国变压器出口额同比增长超过36%，产品已进入全球180多个市场，在欧美市场的售价通常是国内的数倍。
中国西电在这一波出口增长中已有具体斩获：2025年上半年，境外收入占比升至约19%，比2024年同期提高了约6个百分点，同比增速接近64%。具体项目包括马来西亚数据中心变电站设备、向GE公司供应变压器，以及首次出口高压直流转换开关。
2026年初，公司高层明确提出国际业务“十五五”期间新签与营收双翻番的目标，并专门调配管理层聚焦海外拓展。
股价大涨，也让长期持有公司股份的外资浮盈明显。通用电气2013年以定向增发方式入股，认购价4.4元，此后虽然多次减持，目前剩余持股的市值仍高于当初的认购总额。
摩根大通旗下相关账户在2025年三季度大幅加仓，若持仓未变，当前市值已接近25亿元。外资的持续关注，从另一个角度印证了市场对公司中长期前景的判断。
控股方中国电气装备集团目前持有公司约52%的股份，持仓市值超过500亿元。该集团旗下还有许继电气、平高电气、保变电气等共7家上市公司，总市值合计超2300亿元，业务横跨电力从生产到消费的各个环节。
随着国内外电网投资同步进入扩张周期，这个产业集群整体受益的格局已经形成。