来源 :听雨小酒馆2024-08-26
兴业银行过往有着“同业之王”的称号，同业创新产品较多，经历2013年钱荒之后，兴业银行也在不断加强转型。从“大投行、大资管、大财富”的发展思路，逐步成熟为“商行+投行”战略模式。半年报利润微增，利润微增，业绩保持稳定。分项来看呈现“对公强”的趋势。从半年报“管理层讨论与分析”来看，包含了兴业内部很多战略打法，还是挺有看点的。
收入从结构上来看
利息净收入占比66.25%，
手续费及佣金收入占比11.27%，手续费及佣金收入较去年同期减少30.72亿元。
投资净收益占比19.48%。上半年投资净收益220.26亿元，约占去年全年71.75%，较去年同期增长51.17亿元。
利息净收入及投资收益填补手续费及佣金收入后，贡献了营收的增量。
公司加大减值计提，拨备在营收中占比去年全年的29.02%提升至30.35%，成本收入比压降近1.65个百分点。拨备的增加导致了净利润的微降。
从负债结构来看，近十年来，兴业不断地压降公司类负债占比，个人负债稳步提升。截至2024年H1,公司负债占比62.36%。近年来存款定期化趋势明显，兴业定期存款占比48.19%，占比增速渐缓。
从贷款结构来看，公司：个人：票据贴现约60.53：34.28：5.19，资产平均收益率3.84%，负债成本2.25%，净息差1.86%，较上年下降9BP。
公司贷款分行业来看，不良余额及不良率较高的包括批发和零售业，余额2932亿元，不良率3.24%；房地产业余额4774亿元，不良率1.08%（预计是包含地产开发及自有物业经营等）。
中报中“管理层讨论与分析”部分提到对公房地产融资余额7510.72亿元，不良资产率3.65%。地方融资平台债务余额1516亿元（含实有及或有信贷、债券投资、自营及理财资金投资业务），不良资产率3%。
从两个口径的不良率来看，有可能地产的表外业务尤其是信托非标等不良率更高，表内的不良率偏低。地方融资平台的不良率与债券市场城投债零违约形成鲜明的反差，非标与非的分层，事实上就是城投的非标充当了标品的安全垫，但问题是，不知道当下这种逻辑能持续多久。
个人贷款中房贷占比54.81%，不良率0.65%；
经营贷占比17.69%，不良率0.8%；
信用卡占比18.97%，不良率3.88%。
值得关注的是，信用卡贷款余额自2022年之后逐年压降， 24H1余额3685.74亿元，信用卡不良率3.88%，较上年末略有压降，逾期率6.52%。业务一般有将信用卡不良率控制在2%以内的说法，超2%的不良率极有可能侵蚀业务的利润。兴业银行偏高的信用卡不良率及逾期率，一定程度上预示其零售业务进展不利。
在分析银行的报表中，我们也发现，今年以来银行信用卡不良率普遍上升，anyway，超过3%的不良率，在上市银行中也是首屈一指了。
细分来看，兴业银行中报业绩一般。但值得关注的是，兴业银行的员工较上年末是微增的，在当下裁员降薪的金融业大潮中，难能可贵。除了旗下的信托时不时有些负面舆情，其余板块还好。