来源 :证券之星2022-01-12
2022-01-12中国银河证券股份有限公司张一纬对兴业银行进行研究并发布了研究报告《净利延续高增，可转债发行补充资本实力》，本报告对兴业银行给出买入评级，当前股价为21.37元。
兴业银行(601166)
事件公司发布了 2021 年度业绩快报
净利润延续高增，盈利水平回升 2021 年，公司营业收入 2212.36 亿元，同比增长 8.91%；归母净利润 826.8 亿元，同比增长 24.1%；加权 ROE 为13.94%，同比上升 1.32 个百分点；基本 EPS 为 3.77 元，同比增长 22.4%。营收和净利增速较三季报表现进一步回升，盈利水平保持行业前列，预计主要受益于非息收入的快速增长和减值计提压力的持续释放。
资产端稳步扩张，配置结构优化，绿色金融布局或带来信贷增长机遇截至 2021 年末，公司总资产 8.6 万亿元，较 2020 年末增长 8.96%，其中贷款余额 4.43 万亿元，较 2020 年末增长 11.66%，占总资产比重为 51.48%，较2020 年末提升 1.24 个百分点，配置结构优化有助提振定价，增厚息差水平。公司将打造“绿色银行”作为三张金色名片之一，后续有望受益双碳领域发展机遇，拓宽信贷投放空间，支撑资产端规模扩张。与此同时，公司的负债端整体表现平稳。截至 2021 年末，负债总额 7.91 万亿元，较 2020 年末增长 8.77%，其中存款余额 4.31 万亿元，较 2020 年末增长 6.63%。
中收预计保持较快增长，对营业收入的贡献度增加 2021 年以来，公司的非息收入增速持续改善且中间业务收入一直维持20%以上增长。截至2021年 9 月末，公司中间业务收入对营业收入的贡献度达 20.63%，在上市银行中排名第 2。公司持续完善提升财富银行服务能力，充分发挥投资银行与金融市场禀赋，理财、代销、投行、托管等业务预计保持快速增长，成为中收稳健高增的核心驱动因素，持续助力公司轻型化发展，降低业务周期性。
资产质量稳中向好，可转债发行落地补充资本实力截至 2021 年末，公司的不良贷款率 1.10%，较 2020 年末和 2021 年 9 月末分别下降 0.15 和0.02 个百分点，资产质量持续优化；与此同时，公司的拨备覆盖率 268.73%，较上年末提高 49.90 个百分点，风险抵补能力增强。2021 年 12 月末，公司完成可转债发行工作，累计募集资金 500 亿元，有助进一步补充资本实力，助力业务拓展。
投资建议公司业务牌照多元，综合金融服务能力突出，以轻资本、轻资产、高效率为方向，形成“1234”战略体系，坚持商行+投行双向联动，同业优势明显，盈利水平位居行业前列。资产端稳步扩张，稳增长政策加码和双碳目标下信贷增长动能提升，叠加配置结构优化，量价层面压力有望缓解。中收贡献度同业领先，财富管理收入持续高增，投行与金融市场禀赋凸显，发展态势良好，有助进一步拓展轻资本业务空间，增厚盈利水平；资产质量稳中向好，拨备覆盖率回升，风险抵补能力增强。可转债落地增强资本实力，助力业务拓展。结合公司基本面和股价弹性，我们给予“推荐”评级，2022-2023 年 BVPS32.25/36.23 元，对应当前股价 PB 为 0.64X/0.57X。
风险提示宏观经济修复不及预期导致资产质量恶化的风险。
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为33.31；证券之星估值分析工具显示，兴业银行（601166）好公司评级为4星，好价格评级为4星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)