来源 :金融界2025-02-13
2月13日，渝水转债（113070）于上交所上市，债券代码113070，发行规模19亿元，期限6年，主体及债项评级均为AAA，初始转股价4.98元/股，转股期为2025年7月15日至2031年1月8日。
一、核心条款分析
利率与债底保护：票面利率逐年递增（0.20%~2.00%），到期赎回价108元，纯债价值约99.63元，YTM（到期收益率）为1.85%，债底保护较强。
下修与赎回条款：
下修条款：股价连续30日中15日低于转股价80%时触发，但受净资产和面值限制，触发难度较高。
强赎条款：转股期内股价连续30日中15日高于转股价130%时触发。
二、正股基本面与风险
公司概况：重庆水务（601158.SH）是重庆市供排水一体化龙头，拥有区域垄断性特许经营权，业务覆盖污水处理、自来水销售及工程服务。2024年前三季度营收51.2亿元（同比-11.65%），净利润7.3亿元（同比-49.49%），主要受污水结算价下调及财政补贴延迟影响。
估值与市场表现：
当前市盈率（PE TTM）59.67x，处于历史高位，市净率（PB MRQ）1.31x，估值偏高机构关注度低（公募持仓仅0.52%）。
近180日正股波动率24.43%，弹性较弱，可能制约转债溢价空间。
三、定价预测与市场环境
转股价值与溢价率：截至上市前，转股价值94.38元，转股溢价率5.96%（面值100元），但市场普遍预计首日溢价率在22%~40%区间，对应价格区间为114~141.98元。
市场情绪：2025年可转债市场回暖，中证转债指数较2024年9月累计涨幅超15%。当前低价转债修复基本完成，偏股型品种或更具机会。
四、风险提示
正股风险：业绩持续承压（净利润同比下滑）、估值偏高及流动性不足。
条款风险：下修触发难度大，若正股长期低迷，可能影响转债弹性。
市场风险：转债规模中等（19亿元），若上市后抛压较大，可能抑制涨幅。
机构分析：渝水转债债底保护较强，但正股弹性较弱，首日价格可能围绕115~120元波动。投资者需结合市场情绪及自身风险偏好，灵活应对。