新城控股集团：经营韧性好，资金高效回笼，维持财务基本面安全

　　22年，新城控股集团公司房地产开发销售实现营收1049亿元；物业出租及管理实现收入92亿元，同比增加15.8%，延续稳健增长态势；公司综合毛利率约20.0%，略超我们预期，其中房地产开发毛利率约15.4%，降幅收窄，表现企稳；物业出租及管理贡献毛利占公司总毛利的29.0%，同比提升12.1pct，成为业绩重要支撑；公司期间费率为11.3%，同比提升4.6pct，主要因利息资本化率降低、职工薪酬与销售佣金支出提升等，优化空间较大；公司归母净利润13.9亿元，略低于我们预期，减值压力充分释放。