工业富联2025上半年高成长的背后：经营现金流下降七成，毛利率行业排名倒数

　　近期，工业富联公布了半年报，其营业收入同比增长35.58%，达到3607.60亿元；归母净利润同比增长38.61%，为121.13亿元。然而，剖析财报数据后不难发现，作为算力硬件领域的龙头企业，工业富联在高速增长的背后，正面临着现金流承压、毛利率下滑等一系列经营问题。

　　经营现金流大幅降低，毛利率仅为6.60%

　　根据数据显示，截至2025年上半年末，工业富联的存货总额高达1243.92亿元。与2024年上半年的821.83亿元相比，同比增长了51.36%。存货大幅增加，主要原因是服务器订单量大幅攀升。

　　从财务稳健性来看，工业富联上半年经营活动产生的现金流量净额仅为14.07亿元，与去年同期相比大幅下降了70.76%。尽管工业富联表示，存货增加导致的备货支出是造成现金流下降的主要原因，但现金流持续收紧的状况不容忽视。

　　值得注意的是，工业富联上半年的销售毛利率为6.60%，较2024年同期下降了0.13个百分点。截至8月18日，在A股消费电子零部件及组装行业已披露中报的13家上市公司中，工业富联的毛利率排名第11位，排名非常靠后。

　　从盈利质量来看，工业富联的净利润率也从2024年末的3.82%降低至2025年上半年末的3.36%。