来源 :凤凰财经2022-03-10
2022-03-10平安证券股份有限公司袁喆奇,黄韦涵对常熟银行进行研究并发布了研究报告《营收增长亮眼，信贷投放积极》，本报告对常熟银行给出买入评级，当前股价为7.58元。数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为78.95%，对该股盈利预测较准的分析师团队为中金公司的王瑶平、张帅帅、严佳卉。
常熟银行(601128)
事项：
2022年3月9日，常熟银行发布月度业绩快报，介绍2022年1-2月主要经营情况。2022年1-2月公司实现营业收入16.68亿元，同比增长27.94%；实现归母净利润4.81亿元，同比增长25.64%。截至2022年2月末，公司总资产2665亿元，较年初增长8.07%；总贷款1723亿元，较年初增长5.80%；总存款2042亿元，较年初增长11.56%。
平安观点：
盈利表现优异，营收大幅提速。常熟银行2022年1-2月实现归母净利润同比增长25.6%（vsYoY+21.1%，2021），实现营收同比增长27.9%（vsYoY+16.3%，2021）。我们判断公司盈利增速的抬升与年初较好的信贷投放相关，反映区域内的信贷需求相对旺盛。
规模快速扩张，存贷款迎来开门红。规模来看，公司2022年2月末总资产较年初增长8.1%（vsQoQ+10.0%，21Q1）。其中，贷款规模平稳扩张，2022年2月末总贷款较年初增长5.8%（vsQoQ+5.9%，21Q1），为全年的投放打下良好基础。负债方面，存款规模增速表现亮眼，增速已超出去年一季度水平，2022年2月末存款较年初增长11.6%（vsQoQ+11.5%，21Q1）。
资产质量继续企稳，拨备覆盖率维持高位。公司2022年2月末不良率0.81%，环比21Q4持平，资产质量表现企稳，较2021年1季度末下降14BP，处于同业领先水平。公司2022年2月末拨备覆盖率521%，环比2021年末下行11pct，较21Q1提升33pct，仍然保持在行业高位。展望2022年，依托优秀的区域背景，以及长期深耕小微业务带来的相对分散的客群结构，我们预计公司未来的资产质量压力可控。
投资建议：业绩快报表现亮眼，看好小微业务长期发展空间。常熟银行深耕当地县域经济和小微企业，本土优势和小微企业的经营差异化明显，零售与小微业务稳步发展。21年以来，拖累公司营收和利润表现的息差已经企稳修复，利润增速保持快速增长，资产质量表现稳中向好。展望未来，良好的区域经济支撑下，公司基本面有望持续向好。结合公司业绩快报，我们维持公司业绩预测不变，预计公司2022年、2023年EPS分别为0.94/1.08元，对应利润增速分别为18.2%/15.1%。目前公司股价对应2022/2023年PB分别为0.95x/0.87x，我们长期看好公司小微业务的发展空间，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升；2）金融监管力度抬升超预期；3）中美摩擦升级导致外部风险抬升。
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为9.39。估值分析工具显示，常熟银行（601128）好公司评级为4星，好价格评级为4星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)