常熟银行约2925.28万股限售股将于9月30日上市流通。9月初，常熟银行拟公开发行不超过60亿元的可转债，用于补充该行核心一级资本。历史财报数据显示，该行的资本充足率指标出现下降且低于行业平均值。
常熟银行的半年度营业收入增速连续放缓，成本收入比高于其他A股上市农商行。不过，截至2021年6月末，该行的拨备覆盖率较高且高于其他A股上市农商行，未来该行利润释放空间较大。
可转债补充核心一级资本资本充足率指标低于行业平均值
常熟银行9月23日晚发布公告称，该行约2925.28万股限售股将于2021年9月30日上市流通，占公司总股本的1.07%。截止9月27日，相关限售股市值约为1.76亿元。
9月初，常熟银行召开临时股东大会，通过了公开发行A股可转换公司债券方案。方案显示，常熟银行拟公开发行总额不超过60亿元的可转债，在可转债持有人转股后按照相关监管要求用于补充该行核心一级资本。这已经是该银行第二次发行可转债，第一次发生在2018年，总额为30亿元。
发行可转债的背后是常熟银行资本充足率指标的连续下降且低于行业的平均值。
半年报显示，2021年上半年常熟银行各项资本充足率指标均出现下降。截至2021年6月末，该行资本充足率为11.98%，一级资本充足率为10.22%、核心一级资本充足率为10.17%，较2020年末分别下降1.55个百分点、0.91个百分点、0.91个百分点。
图1：2016年至2021年上半年常熟银行资本充足率指标
此外，该行的资本充足率指标均低于行业平均水平。根据中国银保监会公布的《2021年二季度银行业保险业主要监管指标数据》，截至2021年二季度末，商业银行的资本充足率为14.48%，一级资本充足率为11.91%，核心一级资本充足率为10.50%。常熟银行的资本充足率、一级资本充足率以及核心一级资本充足率分别低于行业平均值2.5个百分点，1.69个百分点以及0.33个百分点。
营收增速连续放缓成本收入比高于其他上市农商行
从业绩来看，常熟银行半年度营业收入增速连续放缓。2021年上半年，常熟银行的营业收入增速为7.71%，较上年同期下降1.75个百分点。
图2：2017年H1至2021年H1常熟银行营收及营收同比
经研究，常熟银行的营业收入增速放缓主要和利息净收入增速的下降有关。根据2021年上半年报告，上半年常熟银行利息净收入增速与去年同期相比下降了7.07个百分点。其中，存放同业款项和拆出资金产生的利息收入均出现较大幅度缩水，同比分别减少38.78%和66.79%；与此同时，拆入资金产生的利息支出同比增加了100.89%。
营收增速放缓的同时，该行的成本收入比虽较上年末出现下降，但依旧保持在高位。截至2021年6月30日，该行的成本收入比为39.57%，较上年末下降3.2个百分点。与其他A股上市农商行相比，常熟银行的成本收入比最高。
图3：截至2021年6月末常熟银行及其他A股上市农商行成本收入比
利润增速较高拨备覆盖率超520%
尽管常熟银行营收增速较慢，但该行上半年的利润增长较快。2021年上半年，常熟银行实现归母净利润10.01亿元，同比增长15.52%。
值得关注的是，近年来常熟银行的拨备覆盖率持续增长。根据其半年报，截至6月30日，常熟银行拨备覆盖率突破500%，达到521.67%，较2020年末提高了36.34个百分点。与其他A股上市农商行相比，该行的拨备覆盖率最高，甚至高于宁波银行、招商银行、邮储银行等商业银行。
图4：常熟银行及其他A股上市农商行拨备覆盖率比较
2019年9月，财政部对《金融企业财务规则》进行修订，形成了《金融企业财务规则（征求意见稿）》。该征求意见稿中要求金融企业“原则上计提损失准备不得超过国家规定最低标准的2倍，超过2倍的部分，年终全部还原成未分配利润进行分配”。以银行业金融机构为例，监管部门要求的拨备覆盖率基本标准为150％，对于超过监管要求2倍以上，应视为存在隐藏利润的倾向，要对超额计提部分还原成未分配利润进行分配。
针对拨备覆盖率较高的问题，常熟银行在上交所投资者互助平台表示：“拨备覆盖率不是越高越好。未来将在风险抵补、股东回报、资本补充等方面取得平衡，将拨备覆盖率保持在合理水平。目前，该行按照准则要求，采用预期信用减值模型，考虑疫情冲击等影响，对信贷资产，特别是延期还本付息等类型贷款，加大了拨备计提力度，增厚了安全垫，以确保全行信贷资产风险准备充足。”未来，若常熟银行降低一定的拨备覆盖率，该行或有更大的利润增长空间。