1月31日，赛力斯（SH601127，股价42.45元，市值635.59亿元）发布公告称，预计公司2022年度实现营业收入335亿~350亿元，同比上升100.38%~109.36%。
图片来源：赛力斯公告
不过，高增长营收带来的并不是净利润转正。赛力斯方面预计，其2022年归属于母公司所有者的净利润约亏损35亿~39.5亿元，与上年同期（亏损约18.24亿元）相比亏损扩大；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润（以下简称归母扣非净利润）亏损为38.5亿~43亿元，亏损幅度较上年同期扩大约37.84%~53.96%。
增收不增利，已成为赛力斯亟需解决的难题。海通国际证券在其研报中指出，赛力斯的当务之急是扭转其亏损扩大的趋势，并尽快实现盈亏平衡。
1
近三年累计净亏损超75亿元
记者查阅赛力斯2016~2022年财报发现，从2018年归母扣非净利润首次出现亏损至今，赛力斯连续五年来归母扣非净利润亏损累计最高达104.48亿元（2022年归母扣非净利润亏损以43亿元计算）。不仅如此，赛力斯净利润也从2020年出现亏损，至今持续了三年。
官方数据显示，赛力斯在2020年和2021年净亏损分别约17.29 亿元、18.24亿元。按照2022年净亏损39.5亿元计算，赛力斯近三年来累计净亏损最高达约75.03亿元。
图片来源：赛力斯公告
面对外界关心的赛力斯连续亏损三年是否会有退市风险问题，赛力斯方面给出了否定答复。“退市新规执行后，不再只强调净利润，而是更强调企业的持续经营能力。”赛力斯相关工作人员解释称。
公开资料显示，2020年年底，沪深交易所实施了新一轮退市制度改革，发布退市新规，引入“扣非净利润+营业收入”组合类财务指标，即“扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值，且营业收入低于1亿元”。如，上市公司在最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元就有可能退市。而一个公司连续亏损三年，但营收没有低于1亿元，则不会退市。而赛力斯近三年的营业收入均超百亿元，并在2022年创历史新高，突破300亿元，并不符合退市新规要求。
对于业绩预亏原因，赛力斯方面解释称，2022年受芯片、动力电池等原材料价格大幅上涨，导致生产成本上升。尽管2022年前三季度公司实现了销量的连续正增长，但疫情不仅影响了进店客流量和市场推广活动的开展，同时也影响了供应、物流、生产等诸多环节，产品产销量未达预期，前期固定资产投入较大，折旧及摊销费用较高。
中信证券研报分析称，赛力斯在2022年亏损主要系品牌开拓初期费用投入较高、生产和销售等环节规模效应尚未完全释放，亏损幅度符合预期。
2
业绩亏损，谁的“锅”？
事实上，大部分新造车企业当前都未能摆脱亏损局面，但不同于“蔚小理”（蔚来、理想汽车、小鹏汽车）等将大额营收投入研发领域，赛力斯此前在研发层面的投入并不突出。财报数据显示，2022年第三季度，赛力斯的销售费用约16.23亿元，同比增长381.6%，同期研发费用为3.27亿元；2022年前三季度的销售费用达30.83亿元，同比增长306.99%，创历史同期新高，而同期赛力斯的研发费用为9.06亿元，公司累计亏损了26.7亿元。
图片来源：赛力斯公告
作为赛力斯的合作伙伴，华为在AITO品牌中已深度参与到产品定义、核心零部件选用、营销服务体系等领域，这也让部分人士猜测，赛力斯的亏损或与其采用华为智选模式有关。此前有消息称，华为智选模式下，华为与赛力斯在问界系列的营收按1:9分成，这10%的营收将作为华为的销售和技术分成，但上述消息并未获得官方证实。
从营收层面来看，AITO问界系列的市场表现或已成为影响赛力斯的全年盈亏的关键变量。据《每日经济新闻》记者计算，AITO问界目前在售车型共9款，平均售价约30万元，其官方公布的2022年全年销量约7.5万辆，照此计算，AITO问界车型2022年的销售营收约225亿元，约占赛力斯全年营收的64%~67%。
值得一提的是， AITO问界于今年1月宣布降价，其中问界M5 EV车型起售价调整为25.98万元起，问界M7舒适版起售价调整价为28.98万元起。有观点认为，AITO问界部分车型降价后，其整体利润或将受到影响。
对此，有媒体以投资人身份联系了赛力斯投资者关系部门，对于降价之后如何保证利润。相关人士称：“这其实是量价平衡的问题。我们也是希望占领市场之后，从量的角度考虑利润问题。”至于单车毛利率方面，上述相关人士表示：“多少肯定有影响，但是整体能不能对冲还是要看整体市场表现，单看单车毛利率情况无法看到宏观的整体市场格局。”
海通国际证券方面认为，AITO问界有望通过规模化效应抵消降价对盈利的负面效果，华为的千店级门店渠道将助力其迅速抢占市场。
3
“华为光环”正逐渐被弱化
在外界看来，与华为深度绑定后，赛力斯借助华为强大的品牌影响力和销售渠道优势，以远低于行业的销售费用率实现了新车销量与品牌影响力的快速提升，并在2022年交出了一张亮眼的成绩单。
2021年3月，彼时上市公司名称为小康股份的赛力斯正式对外宣布与华为达成合作关系。2022年3月，赛力斯旗下赛力斯汽车与华为联合设计的AITO首款车型问界M5正式开启交付，87天就交付了1.13万辆；随后的问界M7车型，发布4小时订单就突破了2万辆。
官方数据显示，2022年，赛力斯旗下新能源汽车累计销售13.51万辆，同比增长225.9%。其中，赛力斯AITO问界系列相继推出的问界M5、M7、M5纯电版三款新能源汽车，2022年全年销量超过7.5万辆，成为成长最快的新能源汽车品牌。
而在问界M5和M7热销下，小康股份证券简称于去年8月变更为“赛力斯”，进一步与华为进行捆绑。“（更名是）为便于投资者准确理解当前公司定位，使公司名称与业务及战略规划相匹配，统一公司品牌形象、提升品牌价值。”赛力斯方面曾解释称。
按照规划，继问界M5、M7之后，赛力斯在2023年还将推出新车型M9。“未来，公司每年都会有全新新能源车型推出，均包含纯电动和增程式两个版本。”赛力斯汽车有限公司（轮值）总裁许林称。
不过，伴随着华为“智选车”业务的逐步扩大，赛力斯的“华为光环”正在逐渐被弱化。截至目前，江淮汽车、奇瑞汽车、极狐汽车都与华为达成合作。这意味着华为的渠道能力和品牌号召力将不再仅赋能赛力斯。
面对这一现状，如何在其他华为智选模式车型面世前跑出销量，快速形成规模并摆脱亏损，已是赛力斯急需解决的问题。
对此，赛力斯也在加大研发投入试图寻找突破点。去年1月，赛力斯定增募集资金超70亿元，用于电动化车型开发及产品平台技术升级、工厂智能化升级与电驱产线建设、用户中心建设等项目，总投资约76.08亿元。其中，用于电动化车型开发及产品平台技术升级项目的金额约47.48亿元，占总投资的比例超62%。
图片来源：赛力斯公告
此外，赛力斯还在加速布局自有线下用户中心。按照规划，赛力斯计划投资约2.27亿元对线下店网系统进行扩充建设。“公司通过在全国各主要城市新建20家线下用户中心，进一步覆盖主要目标市场，并结合公司现已开展的多种线上线下推广渠道，为公司的新能源汽车产品销售铺平道路。”赛力斯方面表示。
“汽车行业正迎来整体转型升级的重要节点，高端智能电动汽车赛道必将取代高端品牌传统汽车赛道。企业必须要顺势而为、抢抓机遇，这也决定了赛力斯是否能‘脱胎换骨’。”赛力斯集团董事长（创始人）张兴海说。