中国国航：24年业绩减亏 旅客量增21%

　　24 年民航需求恢复，各航司以量换价提周转率，行业需求端增速快，国航全年旅客运输量同比增 21%至 1.55 亿人次。中国国航作为国内唯一载旗航司，有一二线高质量客群，局方强调“价格监管”，25 年票价有望低基数增长，业绩弹性可期。24 年因下行及行业“内卷”降价，票价同比大幅下行，Q4 汇率贬值，广发下调公司业绩预测，参考可比公司，给予 25 年 PE20X，对应 A 股合理价值 9.10 元/股，考虑 A/H 股溢价因素，给予 25 年 PE12X，对应 H 股合理价值 5.91 港币/股，维持“增持”评级。