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中国国航(601111)内幕信息消息披露
 
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中国国航:定增方案优于预期,盈利中枢上升确定(国泰君安研报)

http://www.chaguwang.cn  2023-12-24  中国国航内幕信息

来源 :每经网2023-12-24

  2023年12月23日,国泰君安发布研报点评中国国航(601111)。

  本报告导读:

  公司公告向特定对象发行A股与H股股票预案。我们认为增发规模控制优于市场预期,且由控股股东全额认购,合理扩充机队匹配优质时刻增长,盈利中枢上升确定。

  投资要点:

  定增方案优化预期,维持增持。公司拥有中国航空业最高品质航网与客源,且民航强国战略下将持续优化,盈利中枢上升确定,且持续性将超预期。此次A股与H股定增预案优于市场预期。维持2023-25年归母净利润为2/152/203亿元。维持目标价14.53元,维持增持。

  公司公告A股与H股特定对象增发预案,规模控制优于市场预期。公司公告向中航集团增发A股融资不超过60亿元人民币及向中航股份增发H股融资不超过20亿港元预案。A股发行价格7.02元/股.H股5.09港元/股。疫情影响致航司负债率普遍高企并陆续定增。公司2023年初完成150亿元定增,此次规模控制优于市场预期,且控股股东全额现金认购,累积增发规模小于可比同业,亦反映未来盈利信心。

  募集资金将合理扩产机队规模,匹配优质时刻增长。截止2023年11月底公司共运营飞机900架。A股募资将用于引进17架飞机(6架C919及11架ARJ21),并补充流动资金。募资项目包含在十四五机队规划内,我们认为机队扩充合理,且与北京、成都等核心基地市场优质时刻放量匹配。定增有利于加快资产负债表修复与盈利中枢上升。

  肩负民航强国战略重任,盈利中枢上升确定。国航是中国唯一载旗航司,肩负打造国家航企名片与落实民航强国战略重任。国航拥有最高品质航网与客源,盈利能力长期领跑大航。根据民航航班时刻管理体制机制最新改革精神,未来核心资源将向枢纽机场主运营公司倾斜,预计公司航网客源将实现难得的继续优化。中国航空需求韧性良好,空域瓶颈持续,航司机队降速,且票价市场化,盈利中枢上升确定。

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