来源 :证券之星2021-10-15
2021-10-15安信证券股份有限公司周泰,李航对昊华能源进行研究并发布了研究报告《价格弹性充分释放，业绩有望大幅增长》，本报告对昊华能源给出买入评级，认为其目标价位为15.48元，当前股价为11.73元，预期上涨幅度为31.97%。
昊华能源(601101)
事件：2021年10月14日，公司发布1-9月运营数据公告。
点评
煤价大幅上涨有望促使业绩释放：前三季度公司实现煤炭产量1042.2万吨，同比增加16.97%，实现销量1078.67万吨，同比增加11.2%，吨煤售价483.5元/吨，同比上涨68.6%，吨煤毛利331.5元/吨，同比增长101.4%。三季度单季度公司生产煤炭356.38万吨，同比增长6.7%，环比增长0.6%，销售煤炭368.88万吨，同比增长4.88%，环比增长1.4%，吨煤售价635.58元/吨，同比增长132%，环比增长42.7%，吨煤毛利470.7元/吨，同比增长194.4%，环比增长46.7%。
三季度甲醇发生亏损：前三季度公司生产甲醇32.64万吨，同比增长1.98%，销售甲醇32.64万吨，同比增长4.54%，甲醇业务毛利为-6138。48万元，处于亏损状态。三季度公司生产甲醇9.51万吨，同比增长1.34%，销售甲醇10.03万吨，同比增长4.11%，测算甲醇售价为1881.44元/吨，毛利为-539.73元/吨，处于亏损状态。
无烟煤产能全部退出，动力煤业绩弹性释放：据公告，2020年，京西矿区（无烟煤）全部完成关停退出，公司核心产能转移至内蒙地区，主力矿井为红庆梁矿以及高家梁矿，合计产能1350万吨/年，另有红墩子矿在建产能480万吨/年。2020年12月25日，西部能源与内蒙古自治区自然资源厅签订了《采矿权出让合同》并缴纳了首期矿业权出让收益，2021年1月6日取得了《采矿许可证》。西部能源（红庆梁煤矿）已逐步恢复正常生产经营秩序。目前动力煤中枢处于上升通道，公司动力煤长协占比低，价格弹性大，在煤价上行周期中有望释放业绩弹性。
投资建议：我们预计公司2021年-2023年的净利润分别为，30.95亿元、33.48亿元，36.62亿元，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为15.48元。
风险提示：宏观经济下滑，影响煤炭价格；相关诉讼或给公司带来潜在损失