来源 :渤海证券研究2024-10-30
宁前羽证券分析师
SAC No：S1150522070001
事件
2024年10月29日，江苏恒立液压股份有限公司公告《江苏恒立液压股份有限公司2024年第三季度报告》。2024年前三季度公司实现营业收入69.36亿元，同比增长9.32%；实现归母净利润17.91亿元，同比增长2.16%，对应基本每股收益1.34元/股，同比增长2.29%。
点评
1）公司Q3经营业绩稳定增长，盈利能力小幅下降。
业绩方面，三季度公司实现营业收入21.03亿元，同比增长11.12%；实现归母净利润5.04亿元，同比增长6.07%，经营业绩实现稳定增长。盈利能力方面，Q3公司毛利率、净利率分别为41.03%、23.99%，分别较23年同期减少1.93、1.13pct。公司Q3期间费用率升至15.95%，较23年同期增加0.72pct，其中公司管理费用率升至7.41%，较23年同期增加2.28pct，主要受公司业务布局扩张、员工规模扩大影响。
2）工程机械下游需求边际改善，关注海外市场拓展。
近期国内各地陆续出台地产优化政策，叠加大规模设备更新不断深化、基建持续发力等因素影响，工程机械内需改善明显，反映到销量上，1-9月挖机内销7.39万台，同比增长8.62%。海外市场方面，美联储开启新一轮降息周期，有望加速全球基建投资需求释放，公司积极开拓海外市场，坚定推进国际化经营战略，有望充分受益于工程机械下游需求改善，建议持续关注公司海外市场拓展进展。
3）盈利预测与评级
中性情景下，我们预计公司2024-2026年营业收入为98.85、112.07、129.26亿元；对应归母净利润分别为26.37、30.28、35.40亿元，EPS分别为1.97、2.26、2.64元/股，2024年PE28.38倍，维持“增持”评级。
风险提示
1）市场竞争风险：随着行业发展，行业内企业面临日益增长的竞争加剧风险。
2）汇率波动风险：随着海外收入占比提升，汇率波动将对公司业绩产生影响。
3）原材料价格波动风险：钢材等原材料价格变化将导致公司成本存在上升风险。
4）下游需求变化风险：目前地产开工数据仍较低迷，下游需求变化将对公司业绩产生一定影响。
5）国际局势变化风险：公司海外收入占比不断提升，海外收入将受国际局势变化影响。