随着近期一系列地缘政治突发事件的不断发酵，天然气等重要能源的供给匮乏，今冬欧洲无疑又面临着一个严峻的冬季。
华泰证券近期发布的研究报告称，随着国际地缘政治突发事件不断，使全球能源供应的不确定性大幅增加。除了石油、天然气外，作为重要的传统能源供应，煤炭也日益受到重视。四季度或是煤炭板块宏观与微观、现实与预期的博弈期。我国在煤炭方面虽有优势储备，但也需要警惕国际局势对其供应带来的影响。
华泰证券表示，我国煤炭保供主要立足于国内，在供给方面更偏好中国神华（601088）这种中长期合同占比高的煤炭公司。据了解，目前中国神华的中长期煤炭合同销售占比约70-80%，在国内煤炭企业中属于较高比例。
全球煤价向上动能依旧充足
近年来，煤炭这种传统能源日益受到重视。特别是今年来，随着2月底爆发的俄乌地缘政治冲突，进一步加剧了全球能源危机，叠加2022年夏季的高温天气，供需失衡下煤炭价格持续攀升。尽管全球煤炭生产商全力以赴进行生产，但产能扩充空间有限。此外，供应链瓶颈也让生产出来的煤炭无法顺利交付，造成了全球煤炭供应的“梗阻”。
国信证券此前在一篇研究报告中就预计，受今年冬季供暖季、气候以及突发事件等影响，海外能源价格的波动性在加大，其中，尤以煤炭的供应和价格上涨应该受到重点关注。
该研报认为，首先，欧洲正在增加全球煤炭采购。欧盟于8月第二周全面禁止进口俄罗斯煤炭，欧洲贸易商持续在国际市场大量采购，海外煤炭报价坚挺。随着冬季供暖季来临，欧盟除了需要采购大量煤炭替代俄罗斯煤外，天然气如果出现短缺，也会进一步增加煤炭需求。
其次，美国也在增加煤炭使用。美国及其伙伴国今年将向欧洲增加供应150亿立方米液化天然气。由于天然气价格快速增长，美国增加了煤炭发电，天然气转而主要用于出口。三是突发事件的影响。除了天气因素外，安全环保也成为影响能源和煤炭价格的重要因素。
开源证券认为，近期北溪管道泄露造成无限期停运，替代性需求为煤价的上涨提供了动能。预计今年9-12月欧洲削减天然气新增煤炭需求约2201.7万吨，2023年将新增煤炭需求6600万吨。未来煤炭基本面的供需错配或仍将存在，叠加近期俄乌冲突升级，能源危机的加剧，供给缺口和替代性需求或仍将让煤价具有向上动能。
煤炭板块或迎来“戴维斯双击”
当前，这种全球煤炭供应的紧缺也传递到了我国。对于我国来说，煤炭一直是资源最丰富的化石能源。国家统计局的数据显示，2021年我国煤炭消费占一次能源消费的56%左右，2021年我国能源消费总量为52.4亿万吨标准煤，同比上升5.15%，煤炭消费量增长4.6%，尽管煤炭消费量比重不断下降，但是绝对数量仍在增长。
业内人士认为，我国目前正面临“碳中和”与能源安全的双重压力。一方面，“碳中和”目标限制煤炭产能扩张，“十四五”时期，能源消费仍处于上升趋势中，供给或仍阶段性跟不上需求；另一方面，我国能源安全仍需要煤炭进行托底保障。在全力发展新能源达成规模和稳定供应的30-50年的窗口期，仍需要也只能依靠煤炭来支撑保障能源安全。
此外，我国煤炭供给也正面临外围因素扰动。根据国盛证券的研报，目前海外能源危机叠加极端天气，四季度煤价高位预计仍有支撑。随着海外煤市扰动不断，内外煤价或将倒挂，煤炭进口四季度难言乐观。而极端天气影响下，电煤采购望维持高位，且化工、水泥开工率持续提升，需求韧性十足，供需趋紧下，煤价大概率会保持偏强运行。
同时，当下“金九银十”旺季已至，钢材供需有所好转，建材成交持续高位，有望带动钢价和钢厂利润回升，促进钢厂对焦炭采购、焦企对焦煤采购需求的提升，焦煤价格在持续走强。同时，安全生产监管担忧的升温，给煤炭产能形成了一定压力。
该机构认为，综合判断下，今年煤企高利润有望持续，一些煤企在高现金流背景下不断提高分红比例，煤炭板块正在迎来业绩和估值的“戴维斯双击”，看好坚守核心资产，高长协占比、高分红煤企的估值修复。
拥有核心资产煤企获青睐
作为一家拥有核心煤炭资产、中长期煤炭合同销售占比约70-80%，且常常以高分红所闻名的煤企，中国神华正是上述所说的典型核心煤企代表。
公开资料显示，中国神华是我国煤电巨头，成立于1995年，是经国务院批准的国有独资企业。经过近30年的发展，已经逐步发展成以煤炭为基础，涵盖电力、港口、航运、煤化工等综合性行业的大型能源集团。公司目前是中国乃至全球最大的煤炭企业，在国内能源行业，其产值仅次于中石油、中石化和国家电网。
在主业煤炭领域，神华集团可以说是一座“巨无霸”，其拥有著名的神府-东胜煤田，这是我国已探明的最大煤田。目前，神华集团共拥有地下煤矿74座，年生产能力约4.2亿吨，还有23座露天煤矿，年生产能力约2.6亿吨。公司所有露天煤矿均实现了机械化采煤，处于行业领先水平。
除了煤炭业务，中国神华还拥有规模可观、高效运营、增长迅速的清洁发电业务，与公司的煤炭业务优势互补，协调发展。公司通过积极兼并收购加快电力业务发展，与安徽、福建等多个省（区）市开展战略合作，加快电力业务在沿海和沿江布局。
此外，中国神华还控制并运营着黄骅港等多个综合港口，拥有约2.18百万载重吨自有船舶的航运船队，码头总装船能力约2.7亿吨/年。公司同时拥有由铁路和港口组成的大规模一体化运输网络，运营着包括“西煤东运”第二大通道神朔-朔黄铁路在内的五条铁路和黄骅港、神华天津煤码头，为公司带来了巨大的协同效应和低运输成本的优势。
同时，公司还运营着生产能力约60万吨/年的煤制烯烃项目，从综合维度来说，中国神华的煤炭开采、安全生产、清洁燃煤发电、重载铁路运输等技术均处于国内领先水平。
从二级市场来说，中国神华目前是两地上市企业，H股和A股股票分别于2005年6月15日、2007年10月9日在香港联交所、上海证交所上市。而特别值得一提的是，中国神华自上市以来，非常重视股东回报，持续实施稳定的高比例分红政策。根据公司章程，在符合条件的情况下，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现归属于公司股东净利润的35%。
近期，公司更是发布公告，拟提高2022-2024年度的现金分红比例。在符合公司章程规定的情形下，2022-2024年度每年以现金方式分配的利润不少于公司当年实现的归属于公司股东的净利润的60%（原分红承诺为不低于50%）。
有机构认为，当前煤炭板块已经由防御属性变为进攻属性，多数煤企业绩都较为乐观，且煤炭板块估值从历史平均水平来看仍处较低位置。随着板块行情的持续催化，短期看盈利增长，中长期看分红提升，像中国神华这样的煤炭优质龙头价值重估或已经开启。