来源 :金融界2025-03-27
3月27日晚，中信建投证券披露的2024年年报引发市场高度关注。财报显示，公司全年实现营业收入211.29亿元，同比下降9.10%，但归属于母公司股东的净利润逆势增长2.68%至72.23亿元。这一“降收增利”的业绩表现，既折射出头部券商在复杂市场环境下的韧性，也暴露出传统业务模式面临的严峻挑战。分业务板块来看，投资银行收入几近腰斩，财富管理业务则成为唯一亮点，而第四季度营收和净利润的爆发式增长，则为全年业绩注入了一剂强心针。
投行业务遭遇“寒冬”：IPO收缩与监管趋紧的双重挤压
作为中信建投长期以来的核心业务，投资银行业务在2024年遭遇了前所未有的压力。年报数据显示，该板块全年收入仅为24.91亿元，同比大幅下降48.14%，创下近三年新低。这一滑坡主要源于境内股权融资市场的剧烈调整：一方面，IPO审核节奏放缓、再融资政策收紧，导致项目数量和规模锐减；另一方面，北交所虽然成为少数亮点，中信建投在北交所IPO项目数和主承销金额上位居行业第一，但其整体市场规模尚无法弥补主板和创业板的缺口。
从行业横向对比来看，中信建投并非孤例。2024年全市场股权融资规模同比下降超30%，但中信建投投行业务的下滑幅度远超行业均值，反映出其过度依赖股权融资业务的结构性弱点。此外，监管对中介机构的责任追究趋严，中信建投年内多次因保荐项目问题被处罚，进一步加剧了业务收缩风险。
尽管投行业务短期承压，中信建投仍在战略层面保持定力。年报强调将“调整业务重心，发力并购重组领域”，这或许是其应对股权融资市场萎缩的关键布局。但现实挑战在于，并购重组业务的周期长、复杂度高，短期内难以形成收入替代效应。
财富管理逆势突围：高净值客户扩容与数字化转型共振
在传统业务普遍收缩的背景下，财富管理板块以66.10亿元收入、8.97%的同比增长率，成为中信建投2024年最亮眼的增长极。这一成绩的取得，得益于两大核心策略的推进：首先是高净值客户群体的快速扩张。数据显示，2024年证券经纪业务新开发客户199.02万户，同比增长62.73%，其中高净值客户数量创下近五年新高；其次是数字化服务的深度渗透，新一代账户管理系统上线后，客户开户效率和服务体验显著提升，为资产配置转化奠定基础。
财富管理业务的逆势增长，本质上反映了中信建投对行业趋势的精准把握。在资管新规过渡期结束、净值化产品全面普及的背景下，投资者从追求刚兑收益转向专业化资产配置。中信建投通过“1+1+N”服务模式（1位客户经理、1位专属投顾、N个专业团队），强化了对高净值客户的精细化运营。深圳企业家办公室的设立，更标志着其向综合财富管理服务商转型的决心。
不过，隐忧依然存在。尽管客户数量激增，但财富管理业务的收入增幅（8.97%）远低于客户增速（62.73%），说明户均资产贡献度有待提升。此外，市场波动导致的客户风险偏好下降，使得固收类产品占比持续攀升，如何平衡收益与规模仍是长期课题。
四季度业绩回暖：自营业务发力与成本管控见效
2024年第四季度，中信建投单季实现营业收入68.13亿元，同比增长40.22%，归母净利润29.26亿元，同比激增117.81%，这一强劲反弹为全年业绩提供了关键支撑。分析认为，四季度回暖主要得益于两方面因素：一是自营投资业务的策略调整。在权益市场波动加剧的环境下，公司加大了对低波动资产的配置比例，同时抓住债券市场的阶段性机会，实现了投资收益率回升；二是成本管控力度空前。年报显示，董监高薪酬总额同比下降57.15%，人力成本优化叠加运营效率提升，推动净利率同比上升3.93个百分点至34.24%。
四季度的业绩爆发并非偶然。从资产负债表来看，中信建投总资产规模同比增长8.35%至5664.18亿元，流动性储备充足；资产管理规模增至4948.58亿元，较上年末增加254.58亿元，为后续利润释放积蓄势能。但市场更关注这种增长能否持续——尤其是在交易及机构客户服务收入仅微增0.46%、资产管理收入下降14.17%的背景下，过度依赖自营业务的收益波动风险不容忽视。
对于2025年的战略方向，中信建投在年报中释放出明确信号：财富管理业务将继续作为转型核心，同时通过国际业务布局和金融科技投入培育新增长点。不过，在行业佣金率下行、同质化竞争加剧的当下，这家老牌券商能否真正穿越周期，仍需时间检验。