来源 :证券日报2023-05-16
“全面注册制最大亮点在于提高发行上市条件的包容性、提升新股发行定价的市场化程度、丰富我国多层次资本市场的内涵，全面注册制改革将推动加快形成有进有退的市场生态，在推动产业、资本、科技正向循环方面发挥显著作用。”在5月15日举行的第五届“5·19投资者保护宣传周”活动北京专场上，中信建投证券经纪业务管理委员会个人金融部首席投资顾问李建芸做了《全面注册制下的投资策略与展望》分享。
李建芸认为，全面注册制实施后，将迎来IPO常态化、破发常态化、退出常态化。在实行全面注册制的市场下，企业融资的难度会下降，企业的融资成本会降低，企业资本化的机遇的大门已经完全打开。伴随全面注册制时代开启，二级市场强调企业的市场化定价，企业在一二级市场的估值价差会逐渐缩小。
与此同时，IPO后企业如不具备持续创新发展能力，最终将被退市。过往依靠买壳及借壳的方式持续维持经营的“上市躺平”模式也将一去不复返。
在李建芸看来，全面注册制下，A股将进一步扩容，这将加速A股市场的“新陈代谢”。
中长期来看，全面注册制对A股的生态形成深远的影响，随着上市效率和规模的提升，后续退市制度也会进一步优化和健全，“宽进严出”的机制下，过往上市公司的“壳价值”极大被削弱，从而推动上市公司优胜劣汰。
全面注册制将加快优质资产的供给，并且随着退市机制的不断完善，A股上市公司质量有望提升，投资者对于优质公司的关注度将显著提升，从而带来增量资金配置。
那么，全面注册制对投资者来说，有怎样的影响？李建芸认为，首先是申购新股需谨慎。全面注册制时代，投资者要避免盲目打新，防范新股过热，避免炒差炒退。全面注册制让新股定价市场化，一级市场的询价机制可能带来新股定价高估，这意味着打新闭着眼挣钱的时代已经过去，要分辨新股的内在价值。
同时，新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，这是允许股价大幅波动来充分释放风险，风险能力承受低的普通投资者，应该慎重参与上市五日的股票交易。
此外，投资者还要慎重参与ST股、壳资源股。全面注册制下将导致ST股、壳资源股的价值进一步降低，这类股票可能面临着退市风险。
“全面注册制的到来，一方面给投资者带来更加多元化的投资选择和机会，另一方面也要求投资者适应新的市场规则和环境，提高自主权衡风险能力以及识别优质企业的能力。”李建芸表示，个人投资者应对全面注册制，要践行长期价值、价值投资。同时，风控在投资中非常重要。
李建芸指出，在全面注册制落地后，伴随着企业数量增加，资本向优质标的聚集，优胜劣汰、优中选优的指数投资形式有望帮助投资者更好把握各个板块、各个方向中基本面出色、流动性较优的一批优质企业，分享企业成长发展的红利。