来源 :新浪财经2024-09-04
即便监管部门多次呼吁机构要当“稳定器”，但有的机构仍然对A股避之唯恐不及，信达证券（601059)就是这么一家。上半年，信达证券营收和净利润分别为15.96亿元和6.14亿元，同比分别下降15.88%和15.79%。其中，自营业务收入为3.99亿元，较上年同期的4.42亿元下降超10%。
不过，从报表来看，即便旗下的研究所频频唱多A股，但有着超183亿元净资产的信达证券，投资于交易性金融资产中的股票只有7115万元，近乎零仓位。当然，如果市场大跌，其可以避免损失，但一旦市场大幅上涨，也错失了上涨获利的想象空间。
近乎零仓位
券商自营仓位权益类资产占比的高低，可从两个指标来看，一是看“自营权益类证券及证券衍生品/净资本”的比值，原则上占比越高仓位越重；另一个是交易性金融资产中股票资产的期末公允价值。
信达证券这两个指标都很低。截至2024年6月底，信达证券“自营权益类证券及衍生品/净资本”为1.72%，较年初的4.52%大幅下降。此外，从交易性金融资产看，期末余额为279.3亿元，其中大部分为债券，股票资产只有7115万元，较上年底的1.28亿元也是大幅下降，几乎可以视为零仓位了。自2022年末以来，信达证券“自营权益类证券及证券衍生品/净资本”的比值从7.27%下降至上年底的4.52%，再到2024年上半年末的1.72%，一降再降。
对于其过去半年的自营操作，信达证券表示以固定收益率证券投资为主线，根据市场环境动态调整权益投资敞口。
信达证券还表示，“未来，公司将继续严控权益类资产配比，强化信用风险管控。以利率债、高等级信用债配置为主，积极拓展交易性业务，力争获取相对稳定的收益。”
除了信达证券之外，《财中社》还发现，太平洋这样的中小券商，“自营权益类证券及证券衍生品/净资本”的比值为1.99%，也处于较低值。
这与行业龙头中信证券形成反差。即便是“自营权益类证券及证券衍生品/净资本”从年初的51.42%下降至29.83%，下降超20个点，但中信证券这一比值依然处于较高的水平。此外，据交易性金融资产科目明细，中信证券所持股票期末公允价值从期初的2155.73亿元下降至1946.54亿元，仓位小幅下降，但依然稳定。除了中信证券之外，《财中社》还查阅了申万宏源和国泰君安两家头部券商，两者“自营权益类证券及证券衍生品/净资本”的比分别为41.56%和30.28%，前者有所上升，后者小幅下降。
而机构加大权益比例也与监管精神相符。比如，中国证监会主席吴清近日在一场由社保、保险、银行理财、私募机构等参加的专题座谈会上表示，希望机构投资者继续坚定信心，保持定力，更加成为市场运行的“稳定器”和经济发展的“助推器”。
2024年上半年以来，不少保险机构踊跃入市，成立大块头基金参与资本市场，也获得了不错的效果，上半年保险公司投资收益回暖，其中一部分原因是与积极参与红利股有关。信达证券几乎零仓位，对错还需要市场的检验。
研究所频频看多
另一方面，与自营极度看空不同，作为卖方的信达证券研究所却是看多的主力，但并不能改变自营的悲观，信达证券似乎在上演“神仙打架”。
2024年年初，信达证券发布研究报告认为，站在当下，很有可能也是一次熊市底部，投资者担心地产很难起来，担心新能源产能过剩还要很久才能消化，所以迟迟不敢买入，但我们认为，高股息资产、AI产业机会、出海都可能会成为动力，估值底和年内各行业库存见底有望让熊市结束；熊市末期不要怕左侧买入，因为根据历史经验，一旦反转速度会很快。
4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》后，信达证券就认为，1-2 年内政策的直接影响或快速改善股市微观供需结构，鉴于产业资本流出大幅减少，未来即使没有增量资金，在回购+分红慢慢超越股权融资规模的情况下，A 股可能会慢慢结束熊市，进入牛市。
数据显示，2024年上半年，信达证券来自公募基金的分仓收入为0.81亿元，较上年同期下降35%。