近日，隆基绿能再度传来合作消息。隆基绿能将与港股上市公司金阳新能源其间接全资附属公司金阳（泉州）、福建钜能电力有限公司订立合资协议，共同成立合资公司，生产HBC太阳能电池。此消息迅速引发市场关注，这是隆基绿能首次公开宣布涉足HBC的技术研发和生产。
自2023年第四季度以来，隆基绿能已经连续三个季度都出现亏损，且亏损金额在持续扩大。隆基绿能从“光伏一哥”跌落至“亏损王”，除了光伏产业下行价格战愈演愈烈导致企业亏损严重外，还与公司另辟蹊径押宝BC电池也密不可分。毕竟以目前的情况来看，若公开在光伏市场竞争，隆基绿能并不占优势，持续加码BC电池能否拯救隆基绿能于“水火之中”？
是突破还是“剑走偏锋”？
关于本次合作，隆基绿能表示与金阳合作的HBC项目，与隆基绿能自己的HPBC二代是完全不同的技术工艺。同时，隆基绿能自己的HBC技术量产中试线也在正常推进中，与金阳的技术路线是相互独立的。
然而目前市场的主流仍是TOPCon，而非BC电池。与此同时，截至目前BC电池在光电转换效率及成本上并没有太大优势，且根据券商统计，目前BC电池设备投资成本还略高于TOPCon。未来，隆基绿能能否用BC电池取得领先，还需要看BC电池的成本下降情况及光电转换效率的提升。
如今隆基绿能在技术开脱这条路上可谓是“前有狼，后有虎。”除了效率、成本比不过TOPCon，技术“新秀”钙钛矿电池的转换效率也在不断刷新，并且朝着规模化生产也越来越近。
在此背景下，如果隆基绿能BC电池还需要在未来两年才能实现与TOPCon相当的成本。一旦钙钛矿电池成为市场主流，后发的隆基绿能建设的BC电池产能如何消化又是新的问题。
对于隆基绿能而言，错过了TOPCon发展的浪潮，已经让其陷入十分被动的局面，如今持续加码BC电池究竟是投资眼光独到准确还是执念，恐怕需要交给市场来验证。
市值蒸发超4382亿元
“本来能以应届生身份拿到隆基绿能的offer挺开心的，但是看到许多新闻都在说公司在裁员，所以在入职前我选择放弃offer去了一家国企入职，公司要求我赔了5000元的违约金。”张同学对记者表示。
清退应届生、裁员，这两年来在光伏行业中早已屡见不鲜，即使是行业龙头隆基绿能也不例外。早在2023年12月，隆基绿能就在清退应届生，裁员人数预计超出1万人。今年3月隆基绿能又传出裁员计划，预计裁员比例约为全体员工总数的5%。接着来到了6月，隆基绿能再次迎来新一轮裁员。
在社交媒体，不少隆基绿能的前员工爆料自己的经历，但比裁员闹得更难看的是隆基绿能的2024年半年报。今年上半年5300多家上市公司，隆基绿能以约亏损52.43亿元的归母净利润闯入了亏损TOP5，位列第二，而排名第一的亏损王是来自房地产行业的万科。
在光伏全产业链产能过剩的背景下，2024年上半年光伏企业亏损严重似乎早已是意料之中。自2023年第四季度以来，隆基绿能已经是连续三个季度都出现亏损，且亏损金额在持续扩大——2023年第四季度亏损9.4亿元，2024年一季度亏损23.5亿元，2024年二季度亏损扩大至28.9亿元。
对于上半年的亏损，即使不必隆基绿能官方回应，行业人几乎是心知肚明。“隆基绿能95%以上的收入来源光伏产品，不管是硅片还是组件，在2024年上半年价格均出现大幅下跌，以P型G12硅片从年初的3元/片，降至1.7元/片左右，跌幅超40%。组件的情况也不容乐观，从年初至今跌幅也得有20%左右。简单来说就是产品价格低了，已出售和未出售存货的利润都大幅降低了。”山东一国企公司光伏解决方案召集人张若龙向记者表示。
隆基绿能的半年报也以数据证实了这一点。今年上半年，隆基绿能的综合毛利率仅为7.66%，与上年同期的19.08%下降11.42个百分点。受产品价格下跌影响，今年上半年，隆基绿能计提资产减值损失57.84亿元，其中，计提存货跌价准备47.80亿元。
同样受到牵连的是隆基绿能日渐消瘦的市值，根据数据显示，相比于昔日5423.78亿元的市值高位，截至9月25日收盘，隆基绿能市值为1041.22亿元，市值蒸发超4382亿元。
值得注意的是，由于硅片价格跌破公司现金成本，深陷价格战的隆基绿能终于在8月27日对外宣布旗下硅片涨价，新报价平均每片上调了5分钱。然而在去库存的行业周期下，本次涨价究竟是“有价无市”还是“救于水火”，还需市场的考验和锤炼。
手持544.8亿元仍补不上“窟窿”
当行业进入价格战，现金流就成为了能否带领企业走出阴霾的关键，从这个指标上可以一定程度上判断光伏行业出清的节奏以及谁能够进一步奠定龙头地位。经营现金流方面，隆基绿能的经营现金流持续恶化程度值得关注，上半年隆基绿能的经营现金流为-64.13亿元，在头部企业中“失血”最多。
隆基绿能在资产负债率和持有现金规模方面都超出同行，但当前持有现金能否在未来收获优质的资产，能否正确决策什么时候往哪个方向扩产，还是严峻的考验，需要持续观察。从存货情况看，虽然比一季度有所下降，但隆基的存货周转天数仍然超过了100天。
从2024年财报来看，隆基绿能现金流似乎非常充裕，货币资金余额共有544.8亿元，但却只能算得上“纸面富贵”，根本不经花。这笔钱需要扣除掉应付账款和应付票据的367.3亿，隆基绿能可支配的流动资金也只剩下了177.5亿元，此外，公司还有200多亿元的有息债务。
资金不够，融资来凑。今年6月隆基绿能宣布拟公开发行不超过100亿元公司债券，并表示所得资金满足公司经营需要、补充流动资金、偿还有息负债、支持项目建设及运营、权益出资及适用的法律法规允许的其他用途。这样的融资无疑是将公司缺钱写在了明面上，受此影响公司股价一路下滑，仅一个月跌幅超过20%。此外，数据显示，自上市以来隆基绿能累计募资406亿元，此募资金额超过了同期95%以上的上市企业。
隆基绿能融资情况
如今，摆在隆基绿能眼前的阻碍是，在行业下行期间仍需投入大量资金研究非主流技术和电池，仅靠硅片价格微调上涨短期内很难改变企业困境，而市场留给隆基绿能的时间不多了。