先说明一下定义与方法。这里说的中期主要指的是七到九个月的时间，大致契合年报或者至少年度业绩和明年Q1的业绩大致清晰了。所以如果你关注的是短期的情况，就不要再往下看了。说明方法也很重要。在重大因果关系上，我不去推导因，而是基于已经确认或者趋势清晰的因去推导果。所谓确认的或者趋势清晰的因，一般要求有坚实的财务数据或者相当长时期历史事实的支撑，缺失了这些条件就不过是猜测。
近两年来隆基绿能的变化不可谓不大。股价的跌幅与市值的下降大致可算是创造了自身的历史记录。两年前稳坐硅片和组件老大的地位也显得岌岌可危。营收增速和盈利增速都落后在不止一位而是多位友商之后。
然而，显然又有众多的持久不变。主业的专注性不变。客户的优先性不变。一方面锐意创新一方面不领先不扩产这种技术与经营的合理统筹性不变。财务稳健性不变。关注长期趋势而不为短期利益扰动不变。少说多做的作风不变。
不要小看这些不变，因为他们显示的是隆基绿能的立足之本。而这种本色正是具有持久竞争力的企业，是基业长青企业的特质。而那些不具备这种特质而曾经得意生风曾经傲视天下的一些企业即使不是昙花一现也未能长命。想想当年的三鹿当年的苏宁当年的海航和当年的恒大。
从行业数据和公司财务数据看中期的不变趋势：
上下游利润分配回归正常。根据InfoLink发布的数据，产业链各产品价格今年6月底较去年年底的变动分别为：多晶硅料单价下降了73%，单晶182硅片（150μm）单价下降了43%，P型单晶182电池片单价下降了26%，单面单玻单晶182组件单价下降了26%。
内卷的不利影响会日益减弱。已经有不少报道一线企业的开工率维持在高位，而二三线企业在减产。
海外市场出货强劲。二一年营收占比48%。二二年下跌到38%。今年上半年又恢复到44%。显然，韩华这个障碍的去除很有帮助。去年地域市场中欧洲的毛利最低甚至低于国内，这种状况一定改变了。
存货跌价和合同履约减值将明显减少。“存货跌价准备及合同履约成本减值准备”栏目中，由于转回或转销的结果，存货跌价二一年相对于二零年计提增值了1.3亿。二二年相对二一年计提增值约七千万。而二三年上半年相对二二年底的计提增值则达到了6.1亿。所以，尽管二三年上半年资产减值计提19亿，但其中有13 亿是存货类。一方面鉴于隆基的历史记录，另一方面硅料和组件的价格都相对趋于平稳，所以大概率是这13亿存货计提减值最终的结果是又转回来，至少是大幅下降。而在友商，在本财季东方日升计提最终下降到原值的90%，通威也是90%，爱旭是完全转回并略有增值，中环增值达到123%。而一体化的另外三个龙头，天合仅仅把计提下降到原值的60%，晶科接近50%，晶澳甚至低于20%。可以推论组件环节是最易于跌价的，然而一体化龙头隆基却是一大例外，它增值达到160%。
就合同履约成本减值而言，二二年相比二一年翻倍增长。但二三年上半年相对二二年已经又有50%的下降。所以尽管合同减值转回到平值的概率不大，但最终减值大幅下降的可能性还是很大的。
有HPBC的稳定放量和HPDC的加入，电池环节势必成为隆基利润增速的另一大动力。
汇率的贡献。我们无法预料汇率清晰走势，但是就中期而言，已经形成的趋势应该不会有大的改变。公司计算因为有39.5亿的美元和16亿的欧元应收，上下4%的汇率波动会影响到3.5亿的利润。
美国市场两年来的负贡献我们暂且估算为零贡献，至少从公司管理的角度不会允许持续失血。
财务稳健性。尽管公司调低了质保金，但是据说仍属于行业中上水平。按照公司一贯高度重视质量的风格，这次调整应该是合理的，甚至很可能调的迟了些。
公司重要在建工程预算在上述比较各家中数额最大，但是公司的利息资本化则为零。
隆基不仅在手货币资金最多。而且考虑到“所有权或使用权受到限制资产”的因素，其他各家的在手“货币资金”更是大打折扣，因为。他们手中的“货币资金”（通威将此类的大头列为“应收款项融资”)有很大一部分处于被冻结状态。尤其是爱旭，在扣除了这部分现金后，可动用的资金简直少的可怜。而隆基不仅在手500多亿的完全不受限的现金，还在大量使用银行承兑汇票用于支付，在二三年上半年财政年度这类“不涉及现金收支的重大经营、投资活动”金额竟然占到了经营现金流流出的50%。换句话说，隆基一家在二三年上半年的在手现金加上用银行承兑汇票支付的重大经营、投资活动总额之和相当晶澳科技和晶科能源同期经营活动现金流流出之和。还可以更进一步比较，建议看看其他各家的短期借款、长期借款和租赁负债之和，再看看这个数字与他们分别的货币现金之比。那真是更无法比了。
基于以上致因说说自己的概率分析：
一季报公布后我把今年的业绩预期放在170亿左右。半年报出来后我提升至券商的平均水平左右。二三年全年30%+的增长概率应该在90%以上。据此，估值上修100-150%不算夸张。当然，这里的分析和预测都不能作为其他人的投资依据。
可惜的是隆基散户太多的现实也没有变。大市值流动性好而散户又多筹码亦获也就必然成为那些如狼似虎的量化交易的砧板肉，而且A股的交易规则不是T加零且设涨停板所以这帮家伙不容易被打爆。高瓴的大笔出借更是为虎作伥（当然从交易的角度无可厚非，但作为价值投资立本的企业，赚这点钱实在眼光短浅）。但是，一方面隆基价值充分显现，一方面筹码有了充分交换，再加上新近交易规则的一些重大改变，这里应该是奠定基础了。
公司决策是否有问题？个人认为分布式公司做的有较大差距，放弃光储可能也有问题。另外，除非还有我不了解的一些重大因素，我对原材料定量不定价的采购策略也有怀疑。尽管能避免重蹈往日下游企业落入的陷阱，这两年硅料的疯涨和公司作为龙头的被动又不能不让我们质疑这种策略的合理性，至少是具有不合理性，尤其考虑到行业中一些颇具影响力的以邻为壑作风。
9月5号业绩说明会，哪位能幸运提问，建议就美国市场的不利因素和HPBC出货的预期问问钟总。
披露：目前隆基在组合占比77%。