隆基股份2021年及2022年一季度净利润增长率6.24%、6.46%，除2018年负增长-28.24%，这是它年度增长率自2013年以来第二次超低速增长。2022年第一季度6.46%增长率是继2018年第二、三、四季度-4.12%、-61.76%、-34.51%以来第四次单季增长率缩减这两个不寻常的6%背后根本原因是什么？
相关佐证：可比公司中环股份、天合光能、通威股份与隆基股份截然相反
那是不是光伏行业趋势出现了变化了呢？隆基股份硅片可比公司是中环股份、通威股份，组件可比公司是天合光能。
中环股份2021年净利增长率270.03%，2022年第一季度142.08%。
通威股份两个增长指标分别是127.50%和513.01%。
天合光能两个增长指标分别是46.77%和135.97%。
在硅片、组件的13家重要公司中，2022年第一季度低于隆基股份增速只有-95.89%的京运通、-84.15%的拓日新能。
溯源为什么1：营业费用、存货减值、营业外支出三重超过50%增长因素
问题出在营业费用、存货减值及营业外支出，三项支出2021年比2020年猛涨50%以上。
影响净利润的第一重因素是2021年营业费用总和45.07亿元同比增长54.5%。
1.销售费用17.9亿元增长66.76%：因销售总量增长导致质量保证与租赁仓储费增加2.39亿元、2.35亿元，广告宣传费增加4379万元。
2.管理费用整体涨幅23.52%，该项下的折旧及摊销费用2.08亿元，增长幅度属五年内历史最高。
3.财务费用9.06亿元涨幅高达139.51%，因隆基股份在海外收入占比46.89%，导致以外汇形式的收入占较大比重，而在2021年人民币在外汇市场表现处于强烈波动区间，直接导致汇兑损益8.31亿元，同比增加165%。
另一家海外业务比重较大的晶科能源，汇兑损益3.34亿元，同比减少2.25%，与可比公司相比隆基股份成本管控能力相对较弱。
溯源为什么2：M6尺寸积存严重，一季度创下历史最高值
直接影响净利润的第二个因素是2.48亿元存货计提减值，虽然较五年内历史最高2018年6.28亿元以及上期3.57亿元减值数额有较大缩减，但追溯存货减值主要发生于库存商品与发出商品两项总和1.67亿元，确是前未所见的。
过去一年，隆基股份主推182大尺寸硅片，为此2021年多次对M6(166/223mm)尺寸产品降价，到2021年底降至5.03元，但降价并未消除库存。隆基股份2022年一季度突然又对M6全部产品上调13.71%涨至5.72元，以至于2022年一季度存货创下了215.7亿元历史最高值，单季增加74.74亿元。
2022年一季度存货主要商品是组件，约109亿元占比51%。隆基公司预期“根据手订单，预计从4月份开始提高交付量，预计5月底组件存货会显著降低，回归合理周转天数。”
溯源为什么3：加速出清老旧产线导致固定资产处置损失暴涨近10倍
随着光伏行业对电池技术路线及电池片尺寸更新，多家业内公司相继对老旧设备或技术进行减值处理，隆基股份利润表中资产减值损失项下的固定资产减值损失8.72亿元，这之中包括对泰州产线减值损失的5.2亿元，为可比公司中数值最高，第二名晶澳科技为6.09亿元，直接竞争对手中环股份3.48亿元。
另外，它在营业外支出中的固定资产处置损失3.54亿元则是直接侵吞了大部分利润，隆基股份对此说明是“对2016年在泰州投产的M6产品产线进行出清，保障公司设备设施类资产处于行业领先水平”。
隆基股份“泰州2GW高效单晶PERC电池项目”是2016年通过定向增发融资立项，总投资19.81亿元，形成的15条PERC电池产线及辅助设备，在2018年二季度达产。项目投建初期预计产品光电转换率20%以上，所搭配的组件规划功率285W（60片）以及340W（72片），由于166尺寸PERC电池组件功率只能达到450W左右，为此隆基股份在2022年2月对泰州产线升级，立项“4GW单晶电池项目，预计2022年8月投产。
隆基股份因而对166尺寸PERC电池组件功率产线设备进行了固定资产处置损失，也因而使2021年固定资产处置形成的损失比2020年增涨了近10倍，它的对比公司中环股份固定资产处置损失只有39万元。
隆基股份此次大幅减值并不存在偶然性，而是整个行业处在技术路线转折点上，企业为保持自身竞争力而作出减轻“包袱”的统一决定。
剔除非常规因素还原：2021年净利增速可达到21.59%
2022年一季度，隆基股份依旧对老旧设备出清，固定资产处置值损失8556.92万元，同比增长3.5倍，此举对一季度的利润产生同样的影响导致增速放缓至6.46%。另一个原因是产品价格上调也造成营收增速17.29%远低于可比公司。
这三大类直接支出是导致净利增速放缓的重要因素，假设剔除上述非常规因素，通过过去5年复合增长率按常规参数还原，销售费用增长18%为12.67亿元、管理费用增长27.14%为18.64亿元、财务费用增长29.98%为4.92亿元、资产减值损失增长23.33%为11.71亿元、营业外支出增长27.97%为9391.2万元。还原13.12亿元后，隆基股份2021年净利增速可达到21.59%。
这仍然与中环股份、通威股份头部相比有不少的距离。