招商证券张静静：A股配置价值凸现

　　招商证券首席宏观分析师张静静11月23日在招商证券2023资本市场年会上表示，总体而言，2023年全球大类资产表现排序为：A股、H股>有色、黑色等商品>美债>美股、黄金>能源>A债。

　　国内方面，张静静预计，考虑到明年出口、财政压力较大等因素，稳内需重要性显著提升。明年国内宏观两条主线分别是发展和安全。疫情形势的边际变化对发展的总量和结构特征有决定性意义。与发展同等重要的是安全，是明年确定性较高的宏观线索，有望带来部分产业方向的α机会。

　　海外方面，“美国通胀有望加速回落，明年中期美联储或将考虑降息。”张静静分析，一是美国疫后高通胀与四因素有关，分别是供需矛盾、货币效应、能源革命以及劳动力成本上升，分别反映在美国CPI中的二手车等耐用品分项、房租分项、能源分项以及医疗等服务分项。上述核心矛盾都已逆转。二是下个春天美联储或将结束加息，明年中有望考虑降息。海外资产方面，张静静判断，预计美债进入牛市，美元顶部回落，新兴跑赢美股，A股配置价值凸现。