作为一家迅速崛起、并成为国内为数不多达到千亿营收的医药企业之一，九州通（600998.sh）的一举一动都备受关注。
近日，九州通公布了2022年财报。财报显示，2022年全年九州通营业收入1404.24亿元，同比增长14.72%，归母净利润为20.85亿元，同比下降14.84%。
值得注意的是，虽然营收增长、门店数两年内暴增10余倍，但九州通的净利润却已连续两年下滑。
虽然九州通实现了规模扩张，但近年来九州通及旗下子公司频频被曝出销售劣药被罚、虚假宣传等事件。据不完全统计，自2019年以来，九州通已被国家监管部门累计处罚超千万元。
“万店加盟”拉不动净利润
2021年，九州通宣布启动“万店加盟”计划，在全国开展平台化加盟服务。今年3月，九州通董事长刘长云宣布万店目标已经实现，并提出了在2025年突破3万家门店的新目标。
截至目前，九州通好药师门店总数为12383家，其中直营店205家、加盟店12178家。相较于2020年底九州通好药师门店的1168家，两年时间里其加盟门店数目增长超过万家。
然而，迅速扩张的规模却并没能助力九州通净利润的同步增长。
2022年财报显示，公司实现营业收入1404.24亿元，同比增长14.72%；归母净利润20.85亿元，同比下降14.84%；经营活动产生的现金流量净额为39.86亿元，同比增长15.24%；报告期内，九州通基本每股收益为1.08元，加权平均净资产收益率为8.98%。
针对归母净利润减少的情况，九州通将其归因于上年同期公司持有的爱美客股票价格变动引起的公允价值变动等形成非经常性损益为10.45亿元，而本报告期非经常性损益仅为3.51亿元。
在公司主营业务中，占营收比最大的是数字化医药分销与供应链业务，贡献收入1210.56亿元，占总营收86.21%；总代品牌推广业务收入134.13亿元，占营业收入的9.55%；药品总代品牌推广业务收入66.51亿元，占营业收入的4.74%。
九州通表示，其营业收入增长的主要原因是公司在保持医药分销业务稳健增长的基础上，实现总代品牌推广、医药工业自产及OEM、医药新零售与加盟、三方物流等新兴业务的增长。
截至九州通财报发布，“四大千亿营收”医药企业去年的财报数据均已公布。其中，国药控股以5521.48亿元的总收入排名第一并遥遥领先，其后依次为上海医药和华润医药，营收均超过2000亿元，而九州通仅排名第四。
另据不完全统计，九州通近三年营业总收入复合增长率为12.17%，在医药流通行业已披露2022年数据的16家公司中排名第4。近三年净利润复合年增长率为6.49%，仅排名第9。
作为国内最大的民营医药企业，九州通的这份业绩答卷显然不够亮眼。究其原因，有业内人士分析称，与其长年以规模换业绩的“快消”经营模式息息相关。
九州通董事长刘长云也曾公开表示， 2023年将以互联网为依托，通过运用大数据、人工智能等先进技术，对药品流通、销售环节进行升级改造，打造出一个集线上线下全渠道、线上服务线下体验，及现代物流于一体的九州通新零售模式。
“九州通模式”弊端待解
窜货难杜绝、价格过低易引发恶性竞争
公开资料显示，九州通成立于1985年，是一家以西药、中药、器械为主要经营产品，以医疗机构、批发企业、零售药店为主要客户对象的医药流通领域龙头。
2010年11月2日，九州通在上海证券交易所挂牌上市，不仅是目前国内最大的民营医药公司，也是医药商业领域具有全国性网络的少数几家企业之一。
而身为民营企业的九州通，能发展到如今的“航母级”规模，一直以来靠的就是一个“快”字。
通过遍布全国的物流配送网络，九州通将药品迅速配送到各地的医疗机构，并通过在全国范围内寻找加盟商等方式扩大旗下门店规模，不断提高其市场占有率。这种“快进快出”、以规模换效益的经营模式，也被称为其独创的“九州通模式”。
近年来，由于面临同业竞争、线上渠道竞争以及医疗机构竞争的挑战，连锁药店正抓紧时机通过自营、加盟、并购等方式扩大旗下门店规模。九州通也借此契机，进一步加大自己的规模优势。
业内专家认为，加盟对于医药企业而言，是其连锁药店渠道下沉的重要战略，能帮助连锁总部对目标市场快速实现市场占有与收入回报。
而这与九州通的经营战略不谋而合。2021年初，九州通启动了“万店加盟”计划，要以好药师品牌为载体，在全国开展平台化加盟业务。
此外，随着国家一系列政策的出台，支持处方外流、推动零售药店的发展。长期来看，零售药店逐步承接院内药品市场，医药分家已是大势所趋。
业内观点认为，“双通道”政策为零售药店特别是专业药房带来巨大的发展空间。在承接处方外流的过程中，各地药企、流通企业、医药电商等纷纷发力，发展出了院边店、DTP药房、新零售等多种模式，而九州通自然也不甘示弱。
为迎合处方外流利好，九州通已将专业药房的建设看作公司未来发展中的重要一环。目前，九州通在湖北区域的好药师药店数量已达800余家，在武汉地区已开通医保的好药师药店均已纳入门诊统筹政策范围。
但值得注意的是，虽然行业形势一片大好，九州通的经营水平却逐渐追不上其扩张的速度，九州通模式存在的一些弊端也显现出来。
曾经，凭借着遍布全国的医药网络，九州通强大的医药物流配送和调拨能力是其最大的竞争优势。但今时不同往日，随着国家对于市场秩序的日益重视和区域销售的快速发展，快进快出的“九州通模式”逐渐落后于行业发展趋势。
首先是难以杜绝的“窜货”现象。在很多行业中，“窜货”极易造成市场价格体系混乱，而医药行业“窜货”的危害性更大，因为会存在混入假药的风险，危害消费者的生命健康。
另外，为打开中小经销商的市场，九州通一直奉行“低价”策略。九州通的“低价”策略对于行业整体价格体系造成了很大的冲击，极易导致医药企业间的恶性竞争，进而影响整体市场秩序。
除此之外，受“九州通模式”的影响，公司在发展中的另一个特点就是擅长于普药和OTC药品的推广分销，但新特药的临床推广却是其一大“软肋”所在。
也正因为此，九州通的主要市场客群集中于广大二级经销商和中小型医院，而在医药销售的“重头”大型国有医院的临床等领域，九州通却很难打开市场。这也是九州通在市场竞争中很不利的地方。
作为医药类企业，把控好产品质量关乎企业发展命脉。但在过去全力扩张的几年里，九州通却频频被曝出售卖劣药，累计被监管部门处罚超过千万元。如何平衡好企业发展和产品管理的关系，也是九州通当下需要思考的重中之重。
频繁销售劣药、虚假宣传
九州通三年累计被罚千万元
《拾盐士》了解到，九州通一直号称做“平价药，卖老百姓买的起的药”，但作为一家“千亿营收“的医药公司，卖“平价药”也不应该成为滋生“销售劣药”等违规行为的土壤。
近日，九州通再度因销售劣药一事登上热搜。据信用中国网站披露，山东九州通医药有限公司因销售劣药，被山东省药品监督管理局没收违法所得12.6万余元。
处罚详情显示，2021年12月23日，该公司从青岛福民医药有限公司购进劣药天麻素注射液9000盒，于2022年1月18日至3月23日期间全部销售给博兴县城东街道社区卫生服务中心等单位，违法所得约12.63万元。
而这并不是九州通首次受到监管部门的处罚。近年来，九州通旗下子公司频繁因销售劣药被罚，罚金有大有小，严重影响其品牌形象。
据《拾盐士》梳理，2020年4月26日，江西九州通药业有限公司因“销售杞菊地黄丸劣药案”，被没收违法所得196.9元；同年6月8日，福建九州通医药有限公司因销售的地塞米松磷酸钠注射液经检验“可见异物”项不合格，被福建省药监局没收违法所得10833.55元。
3个月后，九州通旗下福建九州通中化医药有限公司再次因销售的土鳖虫中药饮片检验不合格，被福建省药监局没收销售劣药土鳖虫违法所得75.9元。
2021年3月，福建省药品监督管理局通报漳州九州通医药有限公司、泉州九州通医药物流有限公司、泉州市九州通医药有限公司3起销售劣药男宝胶囊行政处罚案。根据通报，漳州九州通该批次产品共售出120盒，售价与进价的差价为159.12元；泉州市九州通该批次产品共售出175盒，售价与进价的差价为33元，折合单价分别为1.32元和0.19元。
2021年9月，九州通子公司北京京丰制药(山东)有限公司因生产销售劣药”复方克霉唑乳膏被罚没款95万余元。
据不完全统计，2017年至2022年6月，仅福建九州通这一家子公司，就因销售劣药先后被处罚12次，没收违法所得金额从110元到70648元不等。
除了售卖劣药，九州通还多次因涉嫌虚假宣传等原因被处罚。
2019年8月，中国市场监管行政处罚文书网发布公告显示，九州通旗下好药师大药房公司设立网店，销售“怡成血糖试纸50片测试仪家用虹吸式jps-5-6-7血糖仪测试条100片装”商品，宣传“热销60000+笔”等内容。
但事实上该商品销售只有10684笔，销售额239260.76元，并未盈利，涉嫌虚假宣传。北京市大兴区市场监督管理局对好药师大药房公司作出行政处罚，罚款3000元。
2020年3月，好药师大药房公司再次因“对医疗器械隐形近视眼镜的宣传涉及违规内容”，被北京市大兴区市场监督管理局处罚。
数据显示，2019年至2021年以及2022年上半年，九州通罚款、滞纳金支出分别为252.47万元、155.05万元、459.16万元和319.8万元，三年半累计被罚1186.48万元。
对此，业内专家分析表示，近年来九州通始终处于积极扩张期，甚至还有不断加快扩张的趋势，但这并不应该成为其多次售卖劣药、公司内部管控频频出现问题的理由。九州通如果再不调整公司经营战略，未来发展不会太乐观。目前其连年下滑的净利润数据，就是市场给予其最大的警示。