宝丰能源2021年年报点评：产品量价齐升，烯烃业务毛利率下滑

　　3月10日民生证券能源研究团队“泰度煤炭”公众号发布了宝丰能源2021年年报点评文章。事件：2022年3月9日，公司发布2021年年报，2021年实现营收233.0亿元，同比+46.3%；实现归母净利润70.7亿元，同比+53.0%。

　　文章要点：各产品量价齐升，但烯烃业务毛利率受原材料价格上涨影响，下滑明显；原油价格高位运行下，煤制烯烃成本优势凸显；新项目稳步推进，成长预期逐步兑现；“双碳”目标下，公司积极推进太阳能电解制氢项目。

　　投资建议：考虑原材料煤炭价格价高对公司烯烃及焦炭业务盈利水平的影响，我们下调2022年-2024年归母净利润至78亿元/107亿元/127亿元，对应2022年3月10日收盘价的PE为16倍/12倍/10倍；公司2021年-2024年归母净利润复合增速为21.6%，考虑到未来产能投放带来的业绩增长相对确定，维持“推荐”评级。

　　风险提示：新增项目进度缓慢的风险；聚乙烯、聚丙烯和焦炭等主营产品价格下跌的风险；煤炭等原材料成本上升的风险。