来源 :智通财经2021-08-11
智通财经APP获悉，开源证券发布研究报告，预计宝丰能源(600989.SH)21-23年归母净利润分别为70.7/87/139.1(前值65.3/80.6/162.4)亿元，同比增长52.9%/23.1%/59.8%，EPS分别为0.96/1.19/1.9(前值0.89/1.1/2.21)元;对应当前股价PE分别为17.8/14.5/9倍，预计23年投产的内蒙烯烃项目分期进行建设，整体节奏符合预期，维持“买入”评级。
开源证券主要观点如下：
主营产品收入大增，认购中国化学助力战略合作
公司发布半年报，2021年上半年实现营收105亿元，同比增39.2%;实现归母净利37.3亿元，同比增78.5%，扣非归母净利润38.7亿元，同比增87.3%;Q2单季实现归母净利润20.1亿元，环比增16.1%。
H1业绩同比大增，价格和成本双受益
产品价格大涨和成本降低：聚烯烃产品，PE和PP分别同比上涨23.2%和12.4%，虽然原料煤也出现了大幅增长，但宁东二期烯烃2020H1为外购甲醇，而2021H1变为自产甲醇，导致成本大幅降低。焦炭产品，价格涨幅为60.1%，高于原材料精煤价格32.8%的涨幅，焦炭利润空间也实现明显增厚，同时红四煤矿的投产，提高了炼焦精煤的自给率达到了降成本的目的。技术优化，成本管控精益求精。烯烃二期的煤醇比较同期下降4.71%，醇烯比将至2.868t/t，居于国际领先水平;马莲台煤矿推行沿空留巷技术，回采率提高6.2%，原煤开采成本再一步降低。
新项目持续推进，公司业绩增长点可期
宁东三期烯烃，50万吨煤制烯烃及50万吨C2-C5综合利用项目稳步推进，甲醇及烯烃预计2022年底建成，25万吨EVA项目预计2023年建成投产。宁东四期，新获得的50万吨煤制烯烃项目已进行环评前公示。内蒙烯烃项目，400万吨煤制烯烃环评报告增加了碳减排专篇已送审环保部，正在按要求积极推进环评事项。宁东焦炭项目，300万吨焦化多联产项目，第一座焦炉预计于2021年8月底冷态安装完成，全部项目2021年底建成。绿氢项目，年产2.4亿标方“绿氢”，目前已经有10台投入运营，计划2021年年底前全部建成投产，年可减少煤炭资源消耗约38万吨、减少二氧化碳排放约66万吨、减少碳排放总量的5%。
拟认购中国化学定增10亿元，加强战略合作
公司拟认购定增中国化学，进一步深化双方战略合作，在装备、技术、工艺方面的合作，尽快使宝丰能源从源头治理“碳排放”，早日实现“碳中和”。
风险提示：产品价格下跌风险、原材料价格上涨风险、新建项目不及预期风险.