来源 :证券之星2021-08-26
2021-08-26安信证券股份有限公司周泰,李航对淮北矿业进行研究并发布了研究报告《单季盈利创新高，煤与化工业绩释放》，本报告对淮北矿业给出买入评级，认为其目标价位为19.23元，其2021-08-26收盘价为13.54元，预期上涨幅度为42.02%。
淮北矿业(600985)
事件： 2021 年 8 月 25 日，公司发布 2021 年半年度报告，报告期实现营收 279.44 亿元，同比增长 10.39%;归母净利润 25.18 亿元，同比增长 46.41%；扣非净利润 24.9 亿元，同比增长 52.07%。
点评
二季度业绩环比增长 10.95%：据公告，上半年公司实现归母净利润25.18 亿元，同比增长 46.41%，测算二季度单季度实现归母净利润 13.24亿元，同比增长 48.57%，环比增长 10.95%。
二季度煤炭量价齐升，成本同时走高：据公告，公司上半年生产原煤 1300.95 万吨，同比下降 2.83%，商品煤销售量 985.79 万吨，同比增长 21.11%。上半年吨煤售价为 732.9 元/吨，同比增长 6.07%，吨煤成本为 433.26 元/吨，同比增长 9.96%，毛利率为 40.89%，同比下降 2.09个百分点。单季度来看，二季度生产原煤 645.39 万吨，环比下降 1.6%，同比下降 5.5%，销售商品煤 524.09 万吨，同比增长 29.8%，环比增长13.5%。吨煤售价为 752.69 元/吨，同比增长 10.8%，环比增长 5.9%；吨煤成本 452.76 元/吨，同比增长 19.5%，环比增长 10.1%。吨煤毛利300 元/吨，同比、环比基本持平，毛利率为 39.85%，同比下降 4.38 个百分点，环比下降 2.3 个百分点。
焦炭、甲醇价格走高：据公告，公司上半年生产焦炭 208.3 万吨，同比增长 7.71%，销售焦炭 206 万吨，同比增长 8.24%，测算二季度焦炭产量为 98.96 万吨，同比下降 2.5%，环比下降 9.5%；销售焦炭 97.47万吨，同比下降 9.5%，环比下降 10.2%。测算二季度吨焦售价为 2125.78元/吨，同比增长 29%，环比下降 9.7%。上半年甲醇产销量分别为 18.46与 18.51 万吨，分别同比增长 5.45%与 10.14%。测算二季度甲醇产量为7.14 万吨，同比下降 9.8%，环比下降 36.9%；销量为 7.25 万吨，同比下降 10.2%，环比下降 36.5%。甲醇平均售价为 2108.68 元/吨，同比增长 53.5%，环比增长 5.1%。成本端，公司上半年采购洗精煤 284.58 万吨，同比增长 8.68%，吨煤采购价为 1287.94 元/吨，同比下增长 6.7%，测算二季度洗精煤采购量为 130.73 万吨，同比下降 4.6%，环比下降15%，采购价为 1332 元/吨，同比增长 13.8%，环比增长 6.5%。
投资建议：预计 2021-2023 年公司归母净利为 59.63/62.44/66.29亿元，折合 EPS 分别为 2.40/2.52/2.67。给予“买入-A”评级， 6 个月目标价 19.23 元。
风险提示：宏观经济下行风险，下游需求萎缩风险；在建矿井无法按时投产，安全生产风险。