来源 :证券之星2022-03-25
2022-03-25天风证券股份有限公司郭丽丽对新天绿能进行研究并发布了研究报告《两大业务于“改良”中提高，未来成长空间可期》，本报告对新天绿能给出增持评级，当前股价为14.3元。
新天绿能(600956)
事件：公司发布2021年年度报告，2021年公司实现营业收入159.9亿元，同比增长27.8%；实现归母净利润21.6亿元，同比增长43.0%。
可再生能源：“装机增长+优质资源”助力业绩高增
公司2021年风力（光伏）发电业务实现营业收入61.5亿元，同比增长38.3%；贡献毛利37.7亿元，同比增长39.0%。原因在于：一方面，公司多个风电项目投产，2021年累计转商业运营项目容量达536.3万千瓦，同比增长21.9%；另一方面，得益于项目地优质风力资源，2021年公司控股风电场平均利用小时数达2501小时，同比增加81小时。“装机增长+优质资源”双重助力下，公司2021年控股风电场发电量达134.7亿千瓦时，同比增长36.3%，发电量大幅增加带动业绩高增。项目储备方面，2021年公司核准及在建风电项目容量达209.2万千瓦，协议风电容量达4910.3万千瓦，资源储备充足有望助力公司风电业务长期稳定增长。
天然气：市场依托管线优势快速扩张，带动售气量稳步增长
公司2021年累计运营天然气管道7604.75公里，分输站25座，门站19座，各类型基建项目均保持增长，天然气输气网络进一步完善。依托于管线长度及输气网络优势，公司中下游天然气市场持续拓展，2021年新增各类用户50082户，累计拥有用户数量达480936户。伴随市场快速扩张，公司售气量稳步增长，2021年总售气量达38.08亿立方米，同比增长8.03%，量价双增带动天然气板块收入大幅提高，2021年公司实现天然气销售收入95.2亿元，同比增长21.62%。售气结构方面，2021年公司批发气量20.81亿立方米，同比下降0.51%；零售气量16.32亿立方米，同比增长20.81%。零售气量占比持续提高带动天然气板块毛利水平提升，公司天然气业务盈利水平有望进一步改善。
唐山LNG项目总体进展顺利，有望按期投产
主体工程方面，一阶段4座储罐均完成气压升顶，内罐焊接完成75%，安装单位已进场进行钢结构安装，二阶段多个储罐也已进入施工阶段；外输管线方面，曹妃甸-宝坻段及宝坻-永清段两大管线均完成主体焊接。唐山LNG项目总体进展顺利，有望按期投产。
盈利预测与估值：考虑公司两大主营业务规模稳健增长，叠加唐山LNG项目稳步推进，预计公司2022-2023年归母净利润为23.1、30.0亿元，对应PE为24.57、18.91倍，维持“增持”评级。
风险提示：天然气价格波动，唐山LNG项目建设或运营状况不及预期，项目所在地新能源政策变动，储备项目推进情况不及预期，项目所在地电力消纳能力不足等。
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为18.8。证券之星估值分析工具显示，新天绿能（600956）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)