中国移动无论是从规模上还是经营上均属于国内甚至全球最优秀的运营商。在国内三家运营商中的绝对老大，全国14亿人，其中接近10亿人用移动的网络。信号好，覆盖优，拥有全国优质的高端付费客户。营收近万亿，净利润1200亿，分红837亿的国企。盈利，分红多年持续稳定增长。
股价当前处于历史低位，历史最高达到107HKD，最低2021年初39.0HKD，2023年中国移动H股从50涨到最高70HK，最高涨幅接近40%，但恒生指数同期最高涨幅仅23%，而目前恒生指数还低于年初，可以看出中国移动正在价值回归。由于美国中止中国运营商在美上市，禁止所有美国相关资金投资，欧美资金紧急抛售中国移动，中国石油，中国海油等等，导致巨大跌幅，至今仍然压力颇大。股票价值是由价值增长决定，股票价格最终被价值决定，中国移动明显看到股价处于价值回归阶段。股市永远不缺资金，缺的是真正优秀的好公司。
优点：
1.5G发展缓慢，资本开支2023年预计1832亿元，资本开支规模远小于当初5G建设初期预计，共建共享网络节约大量现金，资本开支和折旧基本上平衡，现金流表现更好。
2.其次东数西算实际上需要大量的光纤、基础设施，这些都是运营商独有，目前中国移动政企业务快速增长，未来会成为运营商新增长点。
3.分红派息率提高，中期派息率63%，全年达到70%，股东分红收入不断上升，对应2023年股息率超过7%，回报稳健。
4.当前市盈率低，低估值10PE，高分红派息率70%，股息率超过7%，PB港股不足1倍，账面现金及交易性金融资产超过3000亿，安全边际非常高。
缺点：
1.公司已经处于成熟阶段，未来增长速度会放缓，个位数增长；
2.其次是运营商属于公共事业行业，受国家管控，国家提出提速降费，限制运营商提价。
3.最后是目前产业互联网处于价格战，短期难以看到盈利。
总结：综合来看移动作为运营商龙头，ARPU值2023H1为52.4元触底回升，估值整体低于10PE，高派息率70%，股息率达到7%，对于向下风险因素较低，而上升空间投资收益更值得期待，中国移动目前机会潜力巨大。
1.行业对比：
三家运营商中期报告均已发布，从行业上看移动营收增速与利润增速均处于行业最低，但看营业规模中国移动的营收相当于电信+联通，所以在这么大的体量下维持同行业的增速已经很不容易，财报优点主要来自全年派息以及营收与利润的稳步增长，产业互联网增速较快，是行业未来的增长点，目前处于产业初期，竞争较为激烈，价格战影响更多是增收不增利。资产开支方面有所放缓，全年预计资本开支1832亿，较上一年减少20亿，5G建设已经进入尾声阶段。固定资产折旧中设备折旧明显放缓，对未来成本控制具有重要作用。
2.ARPU值：三家运营商均呈现触底反弹稳步上升的态势，移动的ARPU增长最小，但绝对值最高。对比国际来看我国的手机套餐远低于欧美、日韩，未来提升空间仍然很大。从2019年全年以来仍然是有保持触底回升的态势；
3.固定资产已经累计折旧超60%，5G建设投资高峰已过，未来资本开支有望放缓，对应折旧也有助于成本压降，利润进一步释放；
4.派息：公司决定2023年中期派息每股2.43港元，同比增长10.5%，2023年全年以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的70%以上，中期派息率达到63%，股息率达到3.7%，预计全年派息率达到70%，股息率超过7%；
5.业绩预测与估值：
2023年派息率达到70%，过去派息率仅50%，派息显著提升。若按照2023/2024年净利润同比增速为8%/10%预测，则2023/2024年净利润为1355/1490亿元，派息率70%计算，派息金额为948亿元/1043亿元，对应每股派息为4.45元/4.89元，对应2023/2024年港股移动股息率为7.3%/8.1%。
业绩预测：略
业绩拆分：
1H23收入利润稳步增长，拟提升2023全年派息率至70%以上
中国移动于8月10日公布1H23财务业绩：1H23公司A股营收同比增长6.8%至人民币5307亿元；A股归母净利润同比增长8.4%至人民币762亿元。公司决定2023年中期派息每股2.43港元，并计划将2023年全年派息率提升至70%以上。
移动ARPU保持同比持平，从三家运营商中来看移动的ARPU值最高，但另外两家提升均快于中国移动。而宽带端移动的宽带ARPU与用户数均实现提升。
政企市场营收增长实现双位数，实现收入的拉动，但由于云业务市场处于价格战，叠加产业互联网投资，目前仍然处于行业初期，投入较大，还没有跨过盈亏平衡点，价格战因素可能会推迟该业务的盈利周期。
CHBN全面增长，四轮驱动助推收入稳步提升。上半年公司在个人市场（C）、家庭市场（H）、政企市场（B）和新兴市场（N）均实现规模、价值双提升，分别实现收入2594/649/1044/235亿元，同比增长1.3%/9.3%/14.6%/18.4%。
个人市场方面，1H23公司移动业务ARPU同比增长0.2%至52.4元（1H22：52.3），5G套餐客户增长至7.22亿，净增1.08亿，5G套餐渗透率达到73%。
家庭市场方面，1H23收入达649亿元，同比增长9.3%，家用宽带客户数量增长至2.55亿，家用宽带综合ARPU同比增长0.7%至43.3元。政企市场方面，1H23政企市场收入达到1044亿元，同比增长14.6%。其中，移动云营收422亿元，同比增长80.5%，自有IaaS+PaaS收入增速超过100%；大数据收入同比增长56.6%至25.6亿元，公司将构建以数联网为核心的下一代数据要素流通基础设施，加速数据要素市场化进程。
1H23公司合计资本开支为814亿元，其中，5G网络投资为423亿元，主要用于新增30.1万5G基站。算网建设方面，上半年公司新增对外可用IDC机架1.1万架，新增算力服务器超9.1万台，算力规模达到9.4EFLOPS。此外，公司保持着较高的研发投入力度，推进创新驱动的新增长模式，构建新型信息服务体系，算力能力方面，公司推出“3+2+1”算力终端产品体系，用统一底座实现算力纳管调度与支撑业务运营；AI能力方面，公司推出九天海算政务、九天客服大模型，各领域AI能力超过370项。
费用端：控费明显，利润增长快于收入增长。
主营业务成本主营业务成本为3,005亿元，同比增长5.1%，占营业收入比重为56.6%。主要由于智慧家庭、DICT、能力中台等方面的转型投入增加。其他业务成本其他业务成本为773亿元，同比增长12.2%，占营业收入比重为14.6%。主要由于其他业务收入增长推动，成本同步增加。销售费用销售费用为268亿元，同比增长2.5%，占营业收入比重为5.1%，占收比同比下降0.2个百分点。主要由于公司加快推进渠道转型，线上销售服务能力提升，销售费用占收比持续下降。管理费用管理费用为276亿元，同比增长2.0%，占营业收入比重为5.2%。
从员工人数上看2023H1中期对比2022年底的人数并无明显变化，仅增长千人，但人均薪酬有所上升，达到人均薪酬25万元，主要有股权激励导致，授予总量依据该计划（及任何其他计划）授予的股票期权予以行使时发行的普通股总量累计不得超过2,047,548,289股，即批准该计划之日本公司股本总额的10%或本中期报告之日（即2023年8月10日）本公司股本总额的约9.58%。除非经股东大会批准，任何一名激励对象在该计划的有效期内获授予的股票期权（包括已行使或未行使的股票期权）予以行使时所发行及将发行的普通股，不得超过本公司股本总额的1%。申请或接纳费用激励对象就申请或接纳股票期权的授予无须支付任何费用。手续上激励对象接纳股票期权的授予须支付1.00港元的象征性代价。
资本结构公司财务状况继续保持稳健。2023年6月底，资产总额为19,563亿元，负债总额为6,547亿元，位于境外地区的资产规模不重大。公司资产负债率为33.5%，比上年末增长0.1个百分点。报告期末公司应收账款713亿元，较上年期末增长66.8%，原因为 政企业务快速发展，政企应收账款年中回收进度相对较慢，年中应收账款通常高于年末；在建工程1,007亿元，较上年期末增长44.3%，原因为大部分工程仍处于建设期，年中在建工程通常高于年末。
现金流优化，投资现金流下降，自由现金流提升
现金流在复杂的经营环境和投资压力下，稳定的业务及收入增长、精细的成本管控以及规模效益的进一步发挥使得本公司持续获得健康的现金流。2023年上半年，本公司经营活动产生的现金净流入为1,605亿元，同比增长9.0%，主要由于公司上半年收入利润保持良好增长，同时加强收付款管理。投资活动产生的现金净流出为593亿元，同比下降20.0%，主要由于本公司资本开支有所下降。筹资活动产生的现金净流出为638亿元，同比增长41.7%，主要受 中国移动集团公司及其非上市附属子公司在中移财务公司存款规模变动影响。自由现金流为791亿元，同比增长43.3%，主要由于经营活动产生的现金流量净额有所增加以及资本开支有所下降。
货币资金：2023H1中国移动货币资金为2279亿元，交易性金融资产1267亿元，合计达到3500亿类现金资产，对应利息收益为38亿元，对应活期利率超过1%，账面现金真实。
应收账款：应收账款713亿元，对应营收5000亿的规模，应收款周转率超过12此，而2023H1应收款同比增长较高主要因为 政企业务快速发展，政企应收账款年中回收进度相对较慢，年中应收账款通常高于年末；行业竞争加剧，云价格战仍然持续，目前仍是抢占市场，行业发展初期，对于运营商与行业互联网龙头来说短期仍然处于竞争状态。
应付账款：应付账款2023H1为3085亿元，比应收账款大很多，占用设备商资金明显，这也是应收款上升并不影响现金流恶化的原因。
固定资产：中国移动固定资产2023H1账面价值为6800亿，固定资产账面价值已经下降，主要是通信设备19000亿，但累计折旧已经达到13000亿，已完成折旧接近70%，而新增固定资本支有所放缓，这也导致固定资产增速与折旧大致相等，未来折旧有放缓趋势，对费用控制有很大帮助。
派息：公司充分考虑盈利能力、现金流状况及未来发展需要，决定2023年中期派息每股2.43港元，同比增长10.5%，2023年全年以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的70%以上，持续为股东创造更大价值。中期派息率达到63%，股息率达到3.7%，预计全年派息率达到70%，股息率超过7%；
长期股权投资梳理：
中国移动上市公司体内的长期股权投资主要有浦发银行和中国铁塔，其中权益法持有浦发银行1130亿，铁塔527亿。
而像大华股份的二股东则是中国移动集团持股8.81%，民航信息是由中移资本持有接近10%，而中移资本是由中国移动集团100%控股，并不在上市公司体内，邮储银行也是由中国移动集团持有6.83%；
