来源 :中国基金报2023-08-14
三大电信运营商中期业绩出炉。中国移动、中国电信及中国联通上半年合计营收9812亿元人民币(下同)；归母净利合计1018亿元，上半年分别增长8.4%、10.2%和13.7%，表现都相当稳健。
作为“中特估”头号标的的中国移动，上半年营收和利润超过另两家总和，业绩发布后，其港股逆市上涨2%，股价报收66.2港元，创今年5月以来新高。
三大电信运营商
上半年合计营收9812亿
公告显示，2023年上半年，中国移动营业收入达到5307亿元，同比增长6.8%，其中，主营业务收入4522亿元，同比增长6.1%；归属母公司股东的净利润为762亿元，同比增长8.4%。
中国联通上半年营业收入达到1918亿元，同比增长8.8%；利润总额153亿元，归属于母公司的净利润达到54亿元，同比增长13.7%。上半年公司净资产收益率实现近年新高，达到3.4%。
中国电信上半年营业收入为2587亿元，同比增长7.7%。归母净利润为202亿元，同比增长10.2%。
对比来看，三大运营商营收各有亮点：中国移动在盈利能力和规模上继续保持国际领先水平；中国联通在营业收入、利润规模上连续刷新上市以来纪录，归母净利连续7年实现两位数提升；中国电信的服务收入连续10年增长，且一直高于国内通信行业整体增幅。
机构普遍看好
从业务构成上看，中国移动包括移动电话、有线宽带、物联网卡、家庭设备、行业设备连接的总连接数达到31.9亿，净增2.5亿。同时，新旧动能转换稳步推进，数字化转型收入占比不断提升，家庭、政企和新兴市场收入占主营业务收入的比例达到42.7%，同比提升2.7个百分点。数字化转型收入1326亿元，同比增长19.6%，占主营业务收入的比例升至29.3%，收入增长“第二曲线”价值贡献进一步凸显。
中国联通网络能力持续增强。上半年资本支出达到276亿元，支撑企业高质量发展的网络基础更加坚实。得益于近年来良好的成本管控和运营效能提升，公司财务状况持续健康，资产负债率维持在46%的合理水平。
中国电信的移动通信服务收入保持良好增长，达到1016亿元，同比增幅为2.7%。国泰君安香港指出，中国电信2023年的目标是将云业务规模扩大到1000亿元，同比增长73%。目前，市场需求依然强劲，预计公司将继续加强云计算核心技术能力，云业务的发展可能会超出市场预期。
里昂发表报告指，中国移动上半年收入增长主要由DICT（通信、信息技术及云和大数据业务）驱动，尤其是云计算业务贡献比例更大。由于成本控制得当、利润率改善，对中国移动维持买入评级，目标价仍为75港元。
摩根士丹利发表研究报告称，中国移动上半年云业务表现出众，收入增长80.5%至422亿元，表现优于中国电信和中国联通，对中国移动维持增持评级，目标价维持在75港元。
对于另外两家运营商，有机构小幅调低或维持目标股价。
第一上海证券将中国联通目标价下调至8.9港元，维持买入评级、维持盈利预测不变，看好公司产业数字化，特别是大数据业务的发展和变现。
第一上海证券同时下调了中国电信的目标价，将其降至6港元，维持买入评级：该机构给出的理由为公司产业数字化业务受宏观经济大环境影响而增速短期放缓，2023年至2025年收入和盈利受到影响，但长期依然看好公司产业数字化的发展，特别是天翼云的增长。
国泰君安香港认为，考虑到相对较高的股息率带来的安全边际以及行业互联网业务快速扩张带来的价值重估，维持对中国联通的买入评级，目标价为8.00港元。