来源 :证券之星2022-03-24
2022-03-24东吴证券股份有限公司侯宾,姚久花对中国移动进行研究并发布了研究报告《2021年报点评：业绩持续高增，大幅提升派息率彰显低估值高股息投资价值》，本报告对中国移动给出买入评级，当前股价为67.65元。
中国移动(600941)
事件： 3 月 23 日，中国移动发布 2021 年度报告，营业收入达到 8482.58亿元（其中主营业务收入为 7514.09 亿元，同比增长 8%），同比增长10.4%，实现归母净利润 1159.37 亿元，同比增长 7.5%，业绩符合我们预期。
业绩表现亮眼，收入增速创十年新高：中国移动 2021 年收入增速为10.4%，收入增速创 10 年新高。随着 5G 用户渗透率以及 ARPU 值的提升，个人市场收入增长 1.4%，增幅转正。截止 2021 年年报，中国移动5G 客户渗透率为 40.4%，较 2020 年提升 22.9pp。 5G 用户 ARPU 为82.8 元，移动用户整体 ARPU 为 48.8 元，扭转下滑趋势，同比增长 3%。同时，家庭宽带业务增长强劲，家庭宽带用户为 2.18 亿户，家庭宽带综合 ARPU 为 39.8 元，同比增长 5.6%。2021 年归母净利润同比增长 7.5%，实现稳健增长。
全力推进新型信息基础设施建设，打造科技创新驱动力： 2021 年数字化转型收入为 1594 亿元，同比增长 26.3%，其中移动云收入为 242 亿元，同比增长 114%。移动云在多个领域展现出优秀的竞争力，公有云排名进入业界前七，私有云排名第五，政务云排名第三，整体水平正在加速迈向第一阵营。 2022 年算力网络资本开支有望保持增长态势，预计支出480 亿元，累计对外可用 IDC 机架约 45 万架，加快布局热点中心云，按需建设边缘云，预计累计投产超 66 万台云服务器。我们认为，中国移动作为国内基础设施建设的主力，进一步聚焦新型基础设施建设，夯实 IDC 以及云等优势，将打造更强科技创新驱动力。
重视股东与员工回报，大幅提升分红：截止 2021 年年末，中国移动每股派息 2.43 港元，同比增长 38%，以现金方式分配利润的比例为 60%，较 2020 年提升 7.4pp。为更好地回馈股东、共享发展成果，公司充分考虑盈利能力、现金流状况及未来发展需要，自 2021 年起三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年公司股东应占利润的 70%以上。
盈利预测与投资评级：中国移动作为数字经济龙头，随着 5G 渗透率及ARPU 值的稳步提升，同时叠加云和 IDC 等创新业务发展，我们将 2022-2023 年归母净利润从 1256.99 亿元、1367.77 亿元分别上调至 1259.32 亿元、 1369.79 亿元，预计 2024 年归母净利润为 1495.84 亿元，对应的 PE估值分别为 11x、 10x 和 9x，对比历史估值中枢，中国移动当前仍处于历史低位，我们持续看好中国移动未来业绩发展，维持“买入”评级。
风险提示：提速降费压力增加， 5G 渗透率不及预期、云业务发展不及预期。
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为88.64。估值分析工具显示，中国移动（600941）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)