来源 :金融投资报2022-01-07
1月5日是中国三大电信运营商中的“大哥大”中国移动A股上市的日子。而在此前，也即1月4日晚，中国移动发布H股巨额回购信息，将回购不超过20.48亿股港股股份，相当于不超过2021年股东周年大会当日公司已发行港股股份总数的10%。
该议案实际上已经获得中国移动公司2021年股东周年大会授权，在A股发行超额配售选择权行使期于2022年2月7日届满后，且在符合所有适用法律、法规及规则的前提下，公司计划依据回购授权在香港联交所场内回购港股股份，并且该计划已经获董事会通过。
在中国移动A股上市前夕，中国移动发布巨额回购中国移动H股股份的消息，其用意无疑是很明显的，即为中国移动A股上市保驾护航。虽然中国移动A股1月5日上市首日的表现较为低迷，当天最终只上涨了0.30元，涨幅仅为0.52%，但实际上，中国移动巨额回购H股股份，对于公司股票是实实在在的利好，对于中国移动A股的影响，也必然会在未来的日子里得以体现。
中国移动的此番回购，对于中资公司来说，堪称是创纪录的。此次回购的上限为20.48亿股，占到港股发行份额的10%；由于大股东中国移动BVI的持股并未上市流通，20.48亿股实际上占目前港股流通股55.85亿股的36.67%。因此，这种大比例的回购，在目前的中资公司中是较为罕见的，甚至是绝无仅有的。按1月4日港股的收盘价48港元计算，回购金额的上限达到了953亿港元，也即是近千亿港元的回购，折合人民币约为780亿元，甚至远远超过了中国移动A股IPO的募资金额。
当然，中国移动回购H股未必要达到上限的要求，最终回购的比例有多大，或许要参照行情的变化而定，同时也要考虑到回购股份决议的有效期情况。根据公告，该回购决议的有效期由授予回购授权的决议案获通过之时起至下列情况较早者为止的期间：公司下届股东周年大会结束时；或法律规定公司须举行下届股东周年大会之指定期限届满时；或股东大会通过普通决议案撤销或修订授予回购授权的决议案所授予之权力当日。而中国移动2021年股东周年大会的召开日期是2021年4月29日，也就是说，该回购决议执行的有效期为今年2月8日到4月29日，大约为两个月零20天的时间。
如果参照A股的规定，那么中国移动回购H股股份的下限应为上限的50%，即回购不低于10.24亿股，不低于中国移动H股股份的5%。这个回购比例同样也是非常高的。其回购的股份数量甚至超过了A股发行的数量。毕竟中国移动A股即便是加上超额配售的股份，发行的A股股份数量也只有9.73亿股，小于H股回购的下限10.24亿股。
但尽管如此，中国移动回购H股对A股的作用是正面的。根据公告，中国移动回购的H股股份将在回购时被注销，这意味着中国移动H股股份的减少及中国移动公司总股本的减少。而公司股份注销的好处之一，就是增加股票的投资价值。公司的股份减少了，但公司的盈利并没有减少，公司的净资产并没有减少，这就意味着投资者所持有的股份，每股收益相应地提高了，每股净资产相应地增加了。股票的投资价值也因此而增加。而当H股回购的股份超过A股发行数量，这意味着H股回购不仅对冲了A股发行带来的利润稀释，而且每股收益还有所增加。这显然是有利于中国移动A股股价企稳的。
不仅如此，中国移动大幅回购H股，这对H股也构成直接利好。在H股上市流通股份大幅减少的情况下，有利于H股股价的走高。而H股股价的走高，反过来有利于推动A股股价的上扬。毕竟目前A股与H股之间是存在AH股溢价的，A股对H股的溢价越高，H股对A股的拖累作用就越大，相比，溢价越小，拖累就越小，甚至推动A股股价走高。而随着中国移动大幅回购H股带来的H股股价走高，中国移动H股对A股的拖累作用是在缩小的，甚至成为推动A股走高的重要因素。
此外，中国移动大幅回购H股也表明，中国移动公司本身并不差钱。中国移动发行A股9.73亿股（超额配售后发行数量），而回购H股数量就有可能达到甚至超过这个数量，这表明中国移动回A股上市，主要还是为了满足国内投资者投资中国移动股票的需要。而且中国移动控股股东的股份属于H股，并不会在A股上市流通，因此，中国移动A股股份是有稀缺性的，投资者需要珍惜A股股份。这对于稳定投资者对中国移动A股的信心是有积极意义的。