来源 :每经网2024-01-04
2024年1月3日，光大证券发布研报点评中国海油（600938）。
事件：2024年1月3日，公司官网新闻显示，公司陆丰油田群二期开发项目、巴西Mero2项目安全投产。
点评：
陆丰油田项目高峰产量2.26万桶/日，国内资源基础再获夯实。陆丰油田群二期开发项目位于南海东部海域，平均水深约136米，主要包括陆丰8-1油田、陆丰9-2油田和陆丰14-8油田。项目新建1座钻采平台，计划投产开发井14口，其中采油井13口，注水井1口，预计2025年将实现约2.26万桶/日的高峰产量。中国海油拥有该项目100%的权益，并担任作业者。2023年，公司渤中19-6凝析气田I期开发项目、陆丰12-3油田开发项目等项目陆续投产，本次陆丰油田群二期开发项目有望进一步提升公司国内油气资源产能，为国内产量的增长打造坚实资源基础。
海外产能建设持续突破，权益产量有望进一步提升。Mero油田是巴西第三大油田，开发计划包括Mero1，Mero2，Mero3和Mero4共计4个生产单元。此次Mero2项目投产后新增高峰产量18万桶油当量/日，公司拥有Mero油田产品分成合同9.65%权益。公司在巴西的Buzios5项目于2023年6月投产，高峰产量20.44万桶油当量/日；在圭亚那Stabroek区块的Liza油田一期和二期分别于2019年和2022年投产，设计高峰产量34万桶油当量/日；三期Payara项目于2023年11月投产，四期Yellowtail油田已于2022年完成圭亚那政府审批，预计2025年底投产。公司南美项目持续建设，投产顺利，将为公司产量增长提供重要保障。
公司成本优势稳固，加大资本开支投入长期发展可期。2023年前三季度，公司大力加强成本管控，同时受益于汇率、税费的变化，公司进一步巩固成本竞争优势，主要成本管控优秀，桶油主要成本为28.37美元/桶油当量，同比-6.3%。公司2023年度资本支出预算为1200-1300亿元，公司将加大投资力度，加快产能建设，加速项目审批，提升勘探开发工作量，助力油气产量的稳步增长。
盈利预测、估值与评级：公司新增项目投产顺利，产储量增长强劲，成本管控优势稳固，在油价维持中高位的背景下，公司高盈利+高分红价值凸显。我们维持对公司的盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1354/1391/1453亿元，折合EPS分别为2.85/2.92/3.06元/股，维持对公司的“买入”评级。
风险提示：原油和天然气价格大幅波动、勘探开发进度不及预期、成本波动。