来源 :中银证券研究2022-10-19
杭州银行前3季度实现归母净利润92.75亿元，同比增长31.8%，业绩持续高增，我们预计公司仍处于行业最优行列水平。业绩高增带动盈利能力提升，前三季度ROAE15.61%，同比增加2.29个百分点。总资产、贷款增速高位略有放缓，存款增速下降较多。不良双降，资产质量持续改善，不良率0.77%，较上季度下降2bp，测算不良额较中期略降0.09亿元。拨备覆盖率达到583.67%，较上季增加2.07个百分点，持续处于行业高位。（财务数据来自于业绩快报）
杭州银行3季度盈利持续高增，资产质量或有改善，拨备覆盖率持续行业高位。公司核心一级资本需求较强，目前公司股价13.89元/股，低于转债强赎价15.47%，关注转债转股进程。我们认可公司区位优势，看好公司投资能力及业务能力提升，维持公司买入评级，持续看好。
支撑评级的要点
杭州银行3季度收入、盈利保持高增
杭州银行前三季度营业收入260.6亿元，同比增16.5%，增速略高于上半年。前三季度归母净利润同比增长31.8%，三季度单季同比增32.2%，较上季度提升0.2个百分点，增速高位略有提升，业绩高增长带动ROAE同比上升2.29个百分点至15.61%。
3季度资产增速放缓，存款较半年末回落
总资产同比增17.55%，增速较中期略放缓；贷款同比增长20.26%，增速高于资产增速，较中期亦略放缓；存款同比增11.53%，增速放缓较多，环比看，3季度末存款较上季度环比下降3.7%。
不良实现双降，拨备覆盖率持续处于行业高位
不良贷款率0.77%，环比上季度下降2bp；测算不良贷款余额为52.18亿元，较中期下降0.09亿元，不良余额略有下降，资产质量有所改善；拨备覆盖率583.67%，较中期上升2.07个百分点；拨贷比4.50%，较中期下降0.12个百分点；拨备覆盖率提升，持续处于行业高位。
估值
维持公司2022/2023年EPS为1.95/2.38元的预测，目前股价对应2022/2023年PB为0.99x/0.85x，维持买入评级。
评级面临的主要风险
经济下行导致资产质量恶化超预期；金融监管超预期。