中泰证券：海外消化前期库存拖累进口需求 出口增速见底仍需时日

　　中泰证券研报认为，海外库存数据仍在高位，拖累进口需求。剔除掉价格因素之后的美国批发商耐用品库存增速在去年6月份达到历史新高后开始回落，由20.2%回落至12月份的17.8%，目前还处在历史较高位，表明前期积累的较高库存仍有待消化，对进口需求造成拖累。由于中国整体出口增速与中国对美国出口增速走势存在较强一致性，那么现阶段，对于我国出口增速的见底时间，美国库存量增速何时下一次转负是重要的观测指标。中性基准假设下，库存量增速指标落至0以下的时间点将会是2024年的2月份，对应中国出口增速届时出现抬升。