来源 :国信证券股份有限公司2024-05-28
2024 年一季度营收增速较去年回升。公司2024 年一季度实现营收13.04 亿元（YoY,+5.02%），归母净利润5.99 亿元（YoY,+9.41%）。公司一季度营收增速较2023 年全年回升3.74 个百分点，利润增速较2023 年全年小幅回落0.55 个百分点。公司一季度年化加权平均ROE 为12.27%，同比下降0.13 个百分点。
规模扩张放缓，信贷需求主要由对公拉动。2024 年一季末总资产同比增长8.28%至2452.81 亿元，增速较2023 年全年下降2.75 个百分点。存贷款增速仍然较快，其中贷款同比增长11.80%至1500.33 亿元，存款同比增长11.48%至2049.09 亿元。信贷需求主要由对公拉动，其中一季度末对公贷款总额（不含应计利息）较年初增长5.41%，占一季度新增贷款的75.57%；个人贷款总额（不含应计利息）较年初则下降2.63%。
净息差同比大幅收窄，净利息收入同比微增。净息差持续收窄，一季度净息差估算值为1.44%，同比下降14bps，较2023 年全年下降20bps。虽然净息差延续下行，受益于生息资产规模扩大，净利息收入实现同比微增，一季度净利息收入8.47 亿元，同比增长0.23%。
非息收入同比两位数增长，投资收益贡献较大。一季度实现非息净收入4.57亿元，同比增长15.11%。其中，实现投资收益3.05 亿元，同比增长68.50%；实现手续费净收入0.64 亿元，同比增长15.60%。
不良较低，拨备较厚。公司一季度末不良贷款率0.79%，较年初持平，仍在较低水平；拨备覆盖率515.35%，较年初下降7.22 个百分点。一季度末关注率0.51%，较年初提升0.09 个百分点。整体来看，公司资产质量保持优异。
投资建议：公司基本面整体表现较为稳定，我们结合LPR 下调等因素对公司进行盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为23.99/25.90/28.06 亿元，对应同比增速为9.0%/8.0%/8.3%；摊薄EPS 为1.12/1.20/1.30 元；当前股价对应的PE 为4.9/4.5/4.2x，PB 为0.56/0.51/0.46x，首次覆盖给予“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。