2022年即将画上句号，相信很多人对这一年的感受都是比较艰难的，我也不例外；但好在艰难的日子已经要过去了，三年抗疫也就此结束，我相信，未来一定会更好。
站在这个承前启后的节点上，对三峡能源的过去进行回顾，对未来进行一些展望！
全年走势回顾：
三峡能源在2022年整体呈现震荡下行态势，从7.5元跌至5.65元，跌幅近25%；这个表现是比较差的，跑输市场，给投资者也造成了比较大的损失。
三峡能源2022全年走势
具体来看，在开年的前两个月，是比较抗跌的，3月初的时候价位还在7元。
3、4月份，可谓是全年最惨的一个时期，几乎是单边下跌，反弹乏力，股价从7元跌至5.08元；当时整个市场也是一片哀嚎，完全陷入了非理性的恐慌之中，俄乌冲突、美联储加息、上海疫情。
4月底至7月上旬，这段时间迎来了单边震荡上行的走势，恐慌情绪已经得到极大修复，整个市场也迎来了普遍性的上涨，三峡能源的股价也陆续上涨至6.8元。
在这个比较关键节点，出现了华能2毛钱中标事件，极大的影响了投资情绪，直接扼杀了三峡能源的继续上升态势，同类的一些绿电运营商也就此开始疲软下行。
所以在整个三季度，三峡能源呈现震荡下行态势，在国庆节前跌至5.44元的低点。
而到了四季度，整体呈现横盘震荡的原地踏步状态，股价的波动空间变得非常狭小，量能也是不断萎缩，刷新纪录新低。
下跌原因分析：
纵观全年，整个市场的不理想属于系统性因素，但对于三峡能源这样的一个弱势震荡下行态势，还是在意料之外的；从尊重市场的角度，来分析一下具体的因素：
其一，杀估值。在大环境不理想的背景下，挤泡沫、挤水分、杀估值的情况会更为明显；在2021年末的时候，三峡能源当时的静态PE是40倍，而现在，只剩下20倍。
估值，就像是池子里的水，水多了，估值就往上抬升，水少了，估值就往下降；今年整个市场的增量资金肯定是远远不如前两年的，基金募资的新闻也很少看得到，不像2021年，各种百亿爆款基金层出不穷。
估值水平起伏
其二，短期无法证伪的负面逻辑占据上风。各地竞争性配置政策的实施以及华能2毛钱中标事件，让市场忽然对绿电运营商的内卷产生了巨大的担忧，虽然最后华能还是弃标了，但恶劣影响和负面担忧已经形成；光伏组件价格的上涨以及各地要求新能源配储的政策，进一步压低了绿电运营商的利润空间。
在这种背景下，市场对绿电运营商是否还能够保持稳定的毛利率水平产生了怀疑，甚至认为会在未来进入下降通道，毛利率不断下降。
这种担忧当然是有道理的，而且在短期还找不到什么实质上的案例能够予以反驳；因为现在进行的这些平价项目，起码要等到一年后才能从报表中反映出来具体的盈利能力。
其三，严格的可再生能源核查以及补贴的迟迟未兑现。从3月份开始要求企业自查，再到各部门配合核查，对过往的可再生能源项目进行了全面而严格的梳理，一些企业也曝出要求退还补贴的事情，到了10月底，公布了第一批核查名单，此后一直没有下文；在年初的财政预算里面有近4000亿的资金，当时市场猜测就是准备的欠补资金，上半年对央企分两批发放了上千亿，但是下半年就没有什么动静了。
悬而未决，进度迟缓，这对市场的情绪也带来不利影响，时间久了，难免会有一些夜长梦多的担忧。
2023年展望：
在去年的这个时候，当时认为，2022年净利润能达到75亿，如果维持住40倍的PE，认为三峡能源能达到3000亿的市值，股价会达到10.5元。
现在来看，三峡能源的利润实现75亿肯定没问题，可意外的是，估值水平却就此腰斩，只剩下20倍，市值只有1600亿。
三峡能源周K线
装机规模方面：预计2022年末保底实现2800万千瓦，理想情况在3000万千瓦；2023年达到3800万千瓦，2024年达到4600万千瓦，2025年达到5500万千瓦。
净利润方面：预计2022年归母净利润可达80亿，2023年达到110亿左右，2024年达到143亿左右，2025年达到175亿左右。
作为一个近乎永续经营、可持续增长的优质企业，当前20倍的估值水平，我认为已经是严重低估的；如果是已经到了成熟期，2030年之后，增长非常缓慢了，像长江电力，给20倍估值也就罢了，可三峡能源现在明显是处于高速成长期。
所以，现在应该享有一定的成长溢价，给25倍的静态PE一点也不高；由此预计，2023年合理市值应该达到2750亿，价位对应9.6元。
结语：
最后，重申对三峡能源的看好观点和逻辑：风光产业链的降本提效会持续，绿电运营商的稳定利润率水平会继续保持；绿电的环境溢价属性会不断凸显，绿证交易更加成熟并迎来更大的需求；历史遗留的可再生能源补贴问题已经在解决的路上，未来新增的平价项目将会带来更加顺畅的现金流；当规模达到一定程度之后，比如2025年，每年数百亿的经营现金流净额足以支撑新项目的开发进展，并不会受制于负债瓶颈而止步不前。
走过坎坷而难熬的2022年，感谢大家一路的支持和陪伴，让我们一起拥抱更加美好的未来！
在此祝福大家在新的一年里，能够诸事如意，把失去的，加倍拿回来！