万众瞩目的三峡能源，刚刚公布2021年三季报，可以说，这份财报让很多投资者关注；三峡能源自上市以来，股价也是一波三折，被誉为散户大本营，而当前，股价已经走到了关键的节点，那么这份财报肯定会给市场带来重大的影响，本文将深度剖析三季报的情况。
三峡能源三季报经营情况：
第三季度营收32.6亿，同比增长32.48%，归母净利润7.23亿，同比下滑1.27%；前三季度的总营收是111.48亿，同比增长37.66%，归母净利润是39.98亿，同比增长42.22%。
从这个数据来看，第三季度的业绩表现是很不好的，营收增长而利润下滑，这里面肯定是有问题的。收入减掉成本，就是利润，那么在收入增长而利润下滑的情况下，也就意味着成本出现了大幅度的增长！
根据之前公告的第三季度发电量情况，是70.95亿度，同比增长35%，这次第三季度的营收是32.6亿，同比增长32.48%，这个数据是基本吻合的。考虑到弃电率的情况，按照半年报的数据来算，大概是2.5%，那么第三季度的上网电量大概就是69.17亿度，按此来算，第三季度三峡能源的平均上网电价是0.47元/度。
而半年度财报公布的时候，根据数据测算大概是0.49元/度，也就是说，第三季度的平均上网电价出现了下滑。70亿度电，每度电少2分钱，那就是1.4个亿。这其实少的就是纯利润。
当前平均上网电价的下滑，具体原因不得而知，但是趋势确实如此，尤其是在平价上网时代；但是这个并不是问题，只要成本不断下滑，保留足够的度电净利润空间即可。从当前的政策角度来说，这个下行是有底线支撑的，就是当地的燃煤基准电价，而风光发电又附带绿电溢价，高能耗企业会越来越倾向于使用绿电。
那么，成本方面的问题出在哪里？
第三季度的营业总成本是25.72亿！而去年同期是18亿，今年一季度是21.9亿，二季度是23.57亿。那么对比不难发现，第三季度的营收没有一、二季度高，但是成本却是最高的！可想而知，那到手的利润肯定就少很多了。
成本拆分来看，营业成本有16.54亿，这一项主要就是固定资产的折旧、维护等费用，去年同期是11.53亿，今年一季度是13.53亿，二季度是14.7亿，很显然，这一项的增幅是比较大的，比去年同期增加了5个亿，比二季度也增加了1.8亿。这说明有新的项目投产了，但是由于三季报里面没有披露当前的装机规模、在建规模，所以也不知道具体的情况。
既然有新项目投产了，可三季度的发电量却没有二季度高，这个主要还是因为自然因素，从同类的风光发电企业，节能风电、太阳能公布的数据不难发现，三季度的发电数据都没有二季度好。比如节能风电，第三季度营收同比增长了21%，但是相比二季度是下滑了12.6%，净利润同比是下滑了6.1%。
另外一项重要成本就是利息费用！去年同期是4.9亿，今年一季度6.5亿，二季度6.8亿，三季度是7.2亿，这个是正常的，毕竟借款规模在不断膨胀，第三季度的长期借款增加了70亿，当前总的长期借款规模达到了762亿。
还有一项就是管理费，第三季度是1.9亿，去年同期是1亿，一季度也是1亿，二季度是1.56亿，这个增长也正常，在扩张项目，招兵买马。
从以上的几个成本项目拆分来看，就不难发现营收同比增长而利润却下滑的原因了，因为这几个成本项目的同比增速都远远高于营收的增速。
从其他的一些会计科目里面，也能发现一些佐证的情况：
在建工程方面，去年同期是167亿，今年一季度是307亿，半年报的时候是344亿，今年第三季度的时候是445亿！发现了吗？仅仅第三季度，新增在建工程大概是100亿！这个扩张速度在第三季度加速了！半年报的时候，披露在建工程约522万kw，这里面应该有一部分在三季度并网投产了，但估计不多，按照金额粗略来算，当前在建工程约675万kw。
从现金流科目来看，投资活动产生的现金流出额在三季度是99亿，二季度是85亿，一季度是52亿。这也说明，当前的项目扩张投资速度在加快。
所以，综合来讲，三峡能源交出的这份三季度成绩单，并不算多么好，但是也不能因为业绩下滑了而觉得差，因为眼前的“差”，是在为将来的更好铺路！
三峡能源的股东情况：
根据财报披露的数据，截止9月30日，三峡能源的股东户数还有104万，相比半年报时候的175万，大幅度下滑。这个在意料之中的，有多少散户能忍受得了一个多月的阴跌织布？就算忍受过去了，9月份拉起来之后，又有多少人会坚定持有的？如果三峡能源就此震荡走高，可以预见的是，股东户数还会继续往下掉。
从十大流通股东的数据来看，唯一的一个自然人股东：刘艳，持有4177万股，而且，这全部是用信用账户购买的，也就是说，全部是融资买进的！就算按照6元的成本来算，那起码也是2.5个亿的融资！真是猛人啊！
其余的股东，那都是机构了，除了之前基金持股已经披露出来的银华基金等诸多基金公司外，还有一家，那就是基本养老保险基金804组合！持股3800万股。看来之前三峡能源跟社保理事会洽谈，还是有意思的。
这样的股东榜单，不算意外，曾经织布的时候我就反复说过，那种走势很不正常，这些机构肯定也是那时候就早早潜伏了，一直砸盘压价，然后上下大单一夹，默默低吸。
总结：
三峡能源的这个三季报，表面看不算好，但是拆分细看找原因，不难发现其合情合理之处，所以不能看做是利空，只能说没有带来意外之喜的刺激。长期成长的内在逻辑并没有改变，依然继续看好后市！