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三峡能源(600905)内幕信息消息披露
 
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业绩爆雷?社保进场!三峡能源三季度财报详解

http://www.chaguwang.cn  2021-10-30  三峡能源内幕信息

来源 :网易新闻2021-10-30

  万众瞩目的三峡能源,刚刚公布2021年三季报,可以说,这份财报让很多投资者关注;三峡能源自上市以来,股价也是一波三折,被誉为散户大本营,而当前,股价已经走到了关键的节点,那么这份财报肯定会给市场带来重大的影响,本文将深度剖析三季报的情况。

  三峡能源三季报经营情况:

  第三季度营收32.6亿,同比增长32.48%,归母净利润7.23亿,同比下滑1.27%;前三季度的总营收是111.48亿,同比增长37.66%,归母净利润是39.98亿,同比增长42.22%。

  

  从这个数据来看,第三季度的业绩表现是很不好的,营收增长而利润下滑,这里面肯定是有问题的。收入减掉成本,就是利润,那么在收入增长而利润下滑的情况下,也就意味着成本出现了大幅度的增长!

  根据之前公告的第三季度发电量情况,是70.95亿度,同比增长35%,这次第三季度的营收是32.6亿,同比增长32.48%,这个数据是基本吻合的。考虑到弃电率的情况,按照半年报的数据来算,大概是2.5%,那么第三季度的上网电量大概就是69.17亿度,按此来算,第三季度三峡能源的平均上网电价是0.47元/度。

  而半年度财报公布的时候,根据数据测算大概是0.49元/度,也就是说,第三季度的平均上网电价出现了下滑。70亿度电,每度电少2分钱,那就是1.4个亿。这其实少的就是纯利润。

  当前平均上网电价的下滑,具体原因不得而知,但是趋势确实如此,尤其是在平价上网时代;但是这个并不是问题,只要成本不断下滑,保留足够的度电净利润空间即可。从当前的政策角度来说,这个下行是有底线支撑的,就是当地的燃煤基准电价,而风光发电又附带绿电溢价,高能耗企业会越来越倾向于使用绿电。

  那么,成本方面的问题出在哪里?

  第三季度的营业总成本是25.72亿!而去年同期是18亿,今年一季度是21.9亿,二季度是23.57亿。那么对比不难发现,第三季度的营收没有一、二季度高,但是成本却是最高的!可想而知,那到手的利润肯定就少很多了。

  

  成本拆分来看,营业成本有16.54亿,这一项主要就是固定资产的折旧、维护等费用,去年同期是11.53亿,今年一季度是13.53亿,二季度是14.7亿,很显然,这一项的增幅是比较大的,比去年同期增加了5个亿,比二季度也增加了1.8亿。这说明有新的项目投产了,但是由于三季报里面没有披露当前的装机规模、在建规模,所以也不知道具体的情况。

  既然有新项目投产了,可三季度的发电量却没有二季度高,这个主要还是因为自然因素,从同类的风光发电企业,节能风电、太阳能公布的数据不难发现,三季度的发电数据都没有二季度好。比如节能风电,第三季度营收同比增长了21%,但是相比二季度是下滑了12.6%,净利润同比是下滑了6.1%。

  另外一项重要成本就是利息费用!去年同期是4.9亿,今年一季度6.5亿,二季度6.8亿,三季度是7.2亿,这个是正常的,毕竟借款规模在不断膨胀,第三季度的长期借款增加了70亿,当前总的长期借款规模达到了762亿。

  还有一项就是管理费,第三季度是1.9亿,去年同期是1亿,一季度也是1亿,二季度是1.56亿,这个增长也正常,在扩张项目,招兵买马。

  从以上的几个成本项目拆分来看,就不难发现营收同比增长而利润却下滑的原因了,因为这几个成本项目的同比增速都远远高于营收的增速。

  从其他的一些会计科目里面,也能发现一些佐证的情况:

  在建工程方面,去年同期是167亿,今年一季度是307亿,半年报的时候是344亿,今年第三季度的时候是445亿!发现了吗?仅仅第三季度,新增在建工程大概是100亿!这个扩张速度在第三季度加速了!半年报的时候,披露在建工程约522万kw,这里面应该有一部分在三季度并网投产了,但估计不多,按照金额粗略来算,当前在建工程约675万kw。

  

  从现金流科目来看,投资活动产生的现金流出额在三季度是99亿,二季度是85亿,一季度是52亿。这也说明,当前的项目扩张投资速度在加快。

  所以,综合来讲,三峡能源交出的这份三季度成绩单,并不算多么好,但是也不能因为业绩下滑了而觉得差,因为眼前的“差”,是在为将来的更好铺路!

  三峡能源的股东情况:

  根据财报披露的数据,截止9月30日,三峡能源的股东户数还有104万,相比半年报时候的175万,大幅度下滑。这个在意料之中的,有多少散户能忍受得了一个多月的阴跌织布?就算忍受过去了,9月份拉起来之后,又有多少人会坚定持有的?如果三峡能源就此震荡走高,可以预见的是,股东户数还会继续往下掉。

  

  从十大流通股东的数据来看,唯一的一个自然人股东:刘艳,持有4177万股,而且,这全部是用信用账户购买的,也就是说,全部是融资买进的!就算按照6元的成本来算,那起码也是2.5个亿的融资!真是猛人啊!

  其余的股东,那都是机构了,除了之前基金持股已经披露出来的银华基金等诸多基金公司外,还有一家,那就是基本养老保险基金804组合!持股3800万股。看来之前三峡能源跟社保理事会洽谈,还是有意思的。

  这样的股东榜单,不算意外,曾经织布的时候我就反复说过,那种走势很不正常,这些机构肯定也是那时候就早早潜伏了,一直砸盘压价,然后上下大单一夹,默默低吸。

  

  总结:

  三峡能源的这个三季报,表面看不算好,但是拆分细看找原因,不难发现其合情合理之处,所以不能看做是利空,只能说没有带来意外之喜的刺激。长期成长的内在逻辑并没有改变,依然继续看好后市!

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