4月14日，张江高科(16.610, 0.66, 4.14%)发布2022年年度报告。
报告显示，公司2022年全年营业收入为19.07亿元，同比下降9.08%；归母净利润为8.22亿元，同比增长11.02%；扣非归母净利润为8.34亿元，同比下降0.04%；基本每股收益0.53元/股。
公司自1996年4月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为38.54亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.6元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对张江高科2022年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为19.07亿元，同比下降9.08%；净利润为7.88亿元，同比增长21.49%；经营活动净现金流为-4.56亿元，同比下降6.49%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
? 营业收入下降。报告期内，营业收入为19.1亿元，同比下降9.08%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入（元） |
7.79亿 |
20.97亿 |
19.07亿 |
| 营业收入增速 |
-47.23% |
169.13% |
-9.08% |
? 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降9.08%，净利润同比增长21.49%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入（元） |
7.79亿 |
20.97亿 |
19.07亿 |
| 净利润（元） |
17.33亿 |
6.48亿 |
7.88亿 |
| 营业收入增速 |
-47.23% |
169.13% |
-9.08% |
| 净利润增速 |
226.03% |
-62.58% |
21.49% |
? 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为17.3亿元、6.5亿元、7.9亿元，同比变动分别为226.03%、-62.58%、21.49%，净利润较为波动。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 净利润（元） |
17.33亿 |
6.48亿 |
7.88亿 |
| 净利润增速 |
226.03% |
-62.58% |
21.49% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
? 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-9.08%，销售费用同比变动20.55%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入（元） |
7.79亿 |
20.97亿 |
19.07亿 |
| 销售费用（元） |
1360.35万 |
1997.99万 |
2408.59万 |
| 营业收入增速 |
-47.23% |
169.13% |
-9.08% |
| 销售费用增速 |
-61.79% |
46.87% |
20.55% |
? 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-9.08%，税金及附加同比变动577.43%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入（元） |
7.79亿 |
20.97亿 |
19.07亿 |
| 营业收入增速 |
-47.23% |
169.13% |
-9.08% |
| 税金及附加增速 |
-91.41% |
268.16% |
577.43% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
? 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长30.59%，营业成本同比增长12.11%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 存货较期初增速 |
-31.25% |
15.93% |
30.59% |
| 营业成本增速 |
-42.06% |
84.3% |
12.11% |
? 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长30.59%，营业收入同比增长-9.08%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 存货较期初增速 |
-31.25% |
15.93% |
30.59% |
| 营业收入增速 |
-47.23% |
169.13% |
-9.08% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
? 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为1.6亿元、-4.3亿元、-4.6亿元，持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 经营活动净现金流（元） |
1.65亿 |
-4.28亿 |
-4.56亿 |
? 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为7.9亿元、经营活动净现金流为-4.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 经营活动净现金流（元） |
1.65亿 |
-4.28亿 |
-4.56亿 |
| 净利润（元） |
17.33亿 |
6.48亿 |
7.88亿 |
? 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.579低于1，盈利质量较弱。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 经营活动净现金流（元） |
1.65亿 |
-4.28亿 |
-4.56亿 |
| 净利润（元） |
17.33亿 |
6.48亿 |
7.88亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 |
0.1 |
-0.66 |
-0.58 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为62.09%，同比下降10.34%；净利率为41.31%，同比增长33.62%；净资产收益率（加权）为7.27%，同比增长6.44%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
? 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为62.09%，同比大幅下降10.34%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 销售毛利率 |
55.11% |
69.26% |
62.09% |
| 销售毛利率增速 |
-6.78% |
25.68% |
-10.34% |
? 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为55.11%、69.26%、62.09%，同比变动分别为-6.78%、25.68%、-10.34%，销售毛利率异常波动。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 销售毛利率 |
55.11% |
69.26% |
62.09% |
| 销售毛利率增速 |
-6.78% |
25.68% |
-10.34% |
? 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期69.26%下降至62.09%，销售净利率由去年同期30.92%增长至41.31%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 销售毛利率 |
55.11% |
69.26% |
62.09% |
| 销售净利率 |
222.36% |
30.92% |
41.31% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
? 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.84%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 投入资本回报率 |
8.9% |
2.77% |
2.84% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
? 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为84.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 非常规性收益（元） |
25.21亿 |
1.41亿 |
6.66亿 |
| 净利润（元） |
17.33亿 |
6.48亿 |
7.88亿 |
| 非常规性收益/净利润 |
388.79% |
21.72% |
84.6% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为64.21%，同比增长5.17%；流动比率为1.13，速动比率为0.28；总债务为194.11亿元，其中短期债务为77.4亿元，短期债务占总债务比为39.88%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
? 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为55.78%，61.05%，64.21%，变动趋势增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 资产负债率 |
55.78% |
61.05% |
64.21% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
? 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至0.66。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 短期债务（元） |
59.47亿 |
34.26亿 |
77.4亿 |
| 长期债务（元） |
64.17亿 |
124.29亿 |
116.71亿 |
| 短期债务/长期债务 |
0.93 |
0.28 |
0.66 |
? 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为37.8亿元，短期债务为77.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.49，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 广义货币资金（元） |
23.73亿 |
27.93亿 |
37.77亿 |
| 短期债务（元） |
59.47亿 |
34.26亿 |
77.4亿 |
| 广义货币资金/短期债务 |
0.4 |
0.82 |
0.49 |
? 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为37.8亿元，短期债务为77.4亿元，经营活动净现金流为-4.6亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 广义货币货币资金+经营活动净现金流（元） |
25.38亿 |
23.65亿 |
33.21亿 |
| 短期债务+财务费用（元） |
62.7亿 |
38.19亿 |
81.61亿 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
? 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为85.2%、109.29%、126.95%，持续增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 总债务（元） |
123.64亿 |
158.55亿 |
194.11亿 |
| 净资产（元） |
145.12亿 |
145.08亿 |
152.91亿 |
| 总债务/净资产 |
85.2% |
109.29% |
126.95% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
? 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为34.7亿元，短期债务为77.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.145%，低于1.5%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 货币资金（元） |
22.55亿 |
24.35亿 |
34.65亿 |
| 短期债务（元） |
59.47亿 |
34.26亿 |
77.4亿 |
| 利息收入/平均货币资金 |
2% |
2.3% |
1.15% |
? 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为69.06%。
| 项目 |
20211231 |
| 期初预付账款（元） |
639.67万 |
| 本期预付账款（元） |
1081.45万 |
? 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长69.06%，营业成本同比增长12.11%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 预付账款较期初增速 |
66.51% |
-39.61% |
69.06% |
| 营业成本增速 |
-42.06% |
84.3% |
12.11% |
从资金协调性看，需要重点关注：
? 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为5.4亿元、9.9亿元、15.9亿元，公司经营活动净现金流分别1.6亿元、-4.3亿元、-4.6亿元。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 资本性支出（元） |
5.42亿 |
9.9亿 |
15.9亿 |
| 经营活动净现金流（元） |
1.65亿 |
-4.28亿 |
-4.56亿 |
? 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为17.7亿元，公司营运资金需求为19亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-1.4亿元。
| 项目 |
20221231 |
| 现金支付能力（元） |
-1.36亿 |
| 营运资金需求（元） |
19.05亿 |
| 营运资本（元） |
17.69亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为36.86，同比下降20.96%；存货周转率为0.07，同比下降9.44%；总资产周转率为0.05，同比下降20.34%。
从经营性资产看，需要重点关注：
? 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为23.85%、24.36%、27.74%，持续增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 存货（元） |
78.29亿 |
90.76亿 |
118.52亿 |
| 资产总额（元） |
328.2亿 |
372.51亿 |
427.27亿 |
| 存货/资产总额 |
23.85% |
24.36% |
27.74% |
从长期性资产看，需要重点关注：
? 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.3亿元，较期初增长105.88%。
| 项目 |
20211231 |
| 期初其他非流动资产（元） |
6390.95万 |
| 本期其他非流动资产（元） |
1.32亿 |
? 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.2亿元，较期初增长281.68%。
| 项目 |
20211231 |
| 期初无形资产（元） |
418.46万 |
| 本期无形资产（元） |
1597.17万 |
从三费维度看，需要重点关注：
? 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.2亿元，同比增长20.55%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 销售费用（元） |
1360.35万 |
1997.99万 |
2408.59万 |
| 销售费用增速 |
-61.79% |
46.87% |
20.55% |