航发动力前三季度营收实现快速增长，但业绩不及市场预期

　　航发动力发布2023Q3业绩报告，前三季度实现营收263.08亿元，同比增长17.38%，归母净利润10.31亿元，同比增长6.47%。但单季度Q3归母净利润为3.06亿元，同比下降3.58%。公司营收增长主要系订单有序交付，表明发动机需求旺盛且国产替代加速。但受税金及附加、汇兑收益及财务费用影响，前三季度业绩不及市场预期。公司毛利率有望维持增长趋势，但净利率变动主要受税改政策影响。存货及合同负债维持高位，业绩增长有保障。公司是我国全种类航发生产能力的总装企业，未来三年将受益于下游需求旺盛及国产替代加速。维持“买入”评级。风险提示：增值税政策变动风险；重点产品研制或交付不及预期；产能建设不及预期。