乳制品行业底部复苏进程并非一帆风顺。曾3年内股价暴涨超11倍的大牛股妙可蓝多前三季净利同比下降近8成，年初高点迄今股价惨遭腰斩，俨然一副“戴维斯双杀”的局面。拉长时间看，公司股价自2021年5月末创下历史新高后，迄今累计最大跌幅达8成。横向来看，多数乳业上市公司二级市场表现平平，其中光明乳业自2020年9月初阶段高点迄今股价累计最大跌幅近6成。
与之形成鲜明对比的是，伊利股份前三季营收、净利逆势增长成为行业唯一亮点，其净利更是光明乳业、新乳业、三元股份、天润乳业和燕塘乳业5家区域性乳企净利之和的7倍之多。有分析人士表示，四季度龙头乳企营收、利润仍会保持双位数增长。同时，整个行业的营收也将保持增长，但利润会呈现增长放缓的趋势。
▌1700亿乳业龙头前三季净利是5家区域性乳企总和7倍之多上游牧企卖牛求生更有上市公司股价2年跌近8成
据微信公众号奶牛微看10月11日文章《牧场亏损面达80%，全线崩溃，一片哀鸣，中国奶业迎来最难熬的一年》指出，今年明年社会牧场倒闭率会达到30%。以宁夏为例，宁夏有355家牧场，预计要倒闭100家，现在才倒闭不到30家。所以说，阵痛才刚刚开始，2023年年底到2024年年底将是中国牧场最难熬的一年。
在这种恶劣的生存环境下，各大牧企纷纷转投龙头奶企的怀抱。目前国内八大奶牛养殖企业有七家被伊利、蒙牛和飞鹤收购，包括已上市的现代牧业、西部牧业等。而没有大奶企扶持的小牧场，不得不低价“贱卖”原奶，支撑不住的甚至考虑杀掉奶牛卖牛肉。
随着各大乳企三季报纷纷出炉，中小乳企的日子仍不轻松，行业分化进一步加剧。从前三季度营收状况来看，头部乳企与区域性乳企之间的差距进一步加大。光明乳业、新乳业、三元股份、天润乳业、燕塘乳业5家区域性乳企的合计营收不及伊利股份的一半，净利润之和更是不足伊利股份的七分之一。
区域性乳企中，除了新乳企以及规模较小的燕塘乳业，其他都表现平平。而光明乳业是5家区域性上市乳企中唯一一家营收净利双下滑的企业，公司前三季度营收206.64亿元，同比下降3.37%，连续六个季度收入同比下降。有业内人士指出，光明乳业的液态奶业务增长1%，但其他乳制品、牧业产品两大板块的下滑，这导致光明公司今年前三季度整体营收出现负增长。
也有分析人士对蓝鲸记者表示，“今年高端酸奶销售额在下滑，影响的企业很多，趋势是量增价减，高端酸奶降价促销，销量在增长，但销额总体呈下滑趋势。”
此外，中小乳企中妙可蓝多、海融科技、庄园牧场、品渥食品等净利润出现不同程度的同比下降。二级市场表现看，各大乳企股价走势基本和业绩表现一致。举例来看，光明乳业自2020年9月高点迄今股价累计最大跌幅达58%。
昔日奶酪棒龙头妙可蓝多凭借先发优势，股价自2018年10月初开始飙涨，并于2021年5月25日创下历史新高，期间累计最大涨幅达1128%。不过，随后妙可蓝多股价开始大幅下跌。妙可蓝多9月1日公告控股股东蒙牛拟增持514万股至1028万股公司股份，但是股价下跌趋势仍未改变，年初迄今累计最大跌幅达58%，拉长时间看，自2021年5月高点迄今股价累计最大跌幅达80%。
不过，总体来看，乳业仍然保持着复苏的态势。中国农垦乳业联盟专家组组长宋亮日前表示，四季度原奶价格将会震荡上行，企业的成本会逐步降低。四季度龙头企业营收、利润仍会保持双位数增长，同时，整个行业的营收也将保持增长，但利润会呈现增长放缓的趋势。
▌乳企扎堆布局本土化奶酪母乳低聚糖（HMOs）被正式批准为食品营养强化剂奶粉市场中挖掘增长机会
行业底部复苏的艰难时期下，乳企纷纷采取行动“自救”。奶源供给充足的市场环境下，奶酪本土化得到提速。国内奶酪企业，从过去的妙可蓝多“一家独大”，到今天已经是百花齐放。大型乳企也在纷纷加大奶酪的投入。
伊利推出奥特曼联名款巧克力味酪酪杯，妙可蓝多发布慕斯奶酪杯和哈路蜜煎烤奶酪，均瑶健康推出常温奶酪，奶酪博士推出奶酪流心鳕鱼肠、水果奶酪泥、白金营养奶酪棒，通过创造新的奶酪深加工产品激发新的“消费兴趣点”。
蒙牛方面也表示：“未来，蒙牛将聚焦于高价值、差异化奶酪产品，不断打造奶酪消费的多元新场景，引领奶酪行业高质量发展，为奶酪本土化贡献力量。”
此外，10月7日，国家卫健委官网发布公告母乳低聚糖（HMOs）被正式批准为食品营养强化剂，其应用范围包括婴幼儿配方奶粉、调制乳粉（儿童用）及特殊医学婴儿食品。获批公告发出后君乐宝、飞鹤、伊利、蒙牛、宜品等多家国内知名乳企先后推出了HMOs儿童粉新品，如君乐宝小小鲁班“诠维爱未来”奶粉、飞鹤星飞帆卓睿4段、伊利金领冠“珍护铂萃”等。
分析人士表示，从商业角度出发，功效优异、科研壁垒较高的HMOs成分可帮助品牌迅速构建起产品差异化，进而在竞争越发激烈的奶粉市场中挖掘增长机会。也有分析人士指出，虽然HMO前景可观，不过乳企想要跟进HMO配方也面临着不少挑战，从研发支撑、配方注册、产线调整到产品落地，漫长的周期让实力不过关的乳企不得不止步于此。