来源 :长线是金112022-11-08
从去年到现在，国投电力可以算是我持仓中最为坚挺的一只票，陪我度过了这段极端艰难的日子，也许在牛市中它的表现始终有些拉跨，但在熊市里真心起到了防御基石的作用。
10月28日，国投电力公布了最新的三季报。2022年1-9月，公司实现营业收入381.71亿，同比增长18.02%；净利润41.26亿，同比增长18.74%；扣非净利润40.25亿，同比增长23.97%。其中，第三季度单季实现营业收入154.77亿、净利润17.78亿、扣非净利润17.48亿，分别同比增长18.68%、56.77%、68.71%。坦白讲，或许正是这份稳定的成绩单，才致使公司能够在今年市场的惊涛骇浪中，保持住了相对的抗跌性（年内下跌幅度远逊于大盘）。
之所以能够延续稳定的状态，短期看最大的功臣在于电价的上浮。根据公司披露的第三季度主要经营数据，2022 年 7-9 月,公司境内控股企业平均上网电价0.337元/千瓦时,与去年同期相比增加12.76%。2022年1-9 月,公司境内控股企业平均上网电价0.350元/千瓦时,与去年同期相比增加10.10%，显然这对业绩的提振作用非常大。
电价上涨某种程度上是因为今年遭遇到了史上罕见的极端酷暑、干旱天气，导致电力供需吃紧，从而发生了此消彼长的变化。同样由于天气原因，年内雅砻江流域来水明显偏枯，对产能的制约较为明显；但好在适逢雅砻江两河口水电站、杨房沟水电站投产，以及调度环节的优化，1-9月水电板块的发电量及上网电量依然分别增长了16.89%和16.87%。尽管维持了增长，不过从中也可以看出今年雅砻江流域产能其实并没有得到充分的发挥，对来年是留有余力的。
同时，受区域雨水分布不均以及火电区域社会用电量降低的影响，今年1-9月火电部分的发电量、上网电量分别同比下降了-16.71%、-17.15%，尽管电价有所上涨，其实也并未做到量价齐升。
另外，风电发电量、上网电量分别同比下降-0.53%、-0.47%，平均上网电价上涨了5.51%；光伏发电量、上网电量分别同比增长16.27%、16.1%，平均上网电价下跌了5.49%。但由于占比不大，对整体业绩影响有限，所以这里不再过度赘述。
综合上面的情况，从短期看电站这门生意面临着政策、气候、经济环境等众多不确定因素的影响，偶然性极强；但从长期看社会总需求只会越来越旺盛，利空与利好往往能够相互冲抵，显然又具备着稳健、高确定性的一面。