来源 :今日头条2026-02-10
杉杉股份重整背后的根本原因，是其控股股东杉杉集团因严重债务危机和内部管理问题，已无法独立生存。这场历时近一年的司法重整，最终由安徽国资接手，旨在化解风险并保留核心资产。
债务危机：直接导火索
重整最直接的触发点是杉杉集团庞大的债务压力。截至2026年2月6日，杉杉集团及关联方经审查确定的债权已达335.50亿元，另有暂缓确定债权84.39亿元，合计超过419亿元。自2024年起，集团就已出现贷款利息逾期等流动性危机，引发了多家银行的担忧并申请法院对其进行重整。
2025年3月，浙江省宁波市鄞州区人民法院正式裁定对杉杉集团及其全资子公司进行实质合并重整，目标是通过法律程序统一清理债务、引入资金，以挽救企业核心价值。内部动荡与业绩波动
债务危机的背后，是公司自创始人郑永刚2023年突发心脏病去世后所经历的剧烈内部震荡。由于未立遗嘱明确股权分配，其子郑驹与遗孀周婷围绕控制权展开争夺，导致管理层频繁调整，战略连续性受到影响。
内部纷争叠加新能源行业周期影响，杉杉股份在2024年出现了自1996年上市以来的首次年度亏损，归母净利润为**-3.67亿元**。
然而，转机在2025年出现。公司业绩实现强势扭亏为盈，预计全年归母净利润4亿元至6亿元。更关键的是，其核心的负极材料和偏光片业务显示出强大韧性，预计两大业务合计实现净利润9亿元至11亿元。
这份亮眼的“成绩单”显著提振了潜在投资者对杉杉股份核心资产价值的信心，为成功引入战略投资人奠定了关键基础。产业价值吸引国资接手
重整过程并非一帆风顺。2025年9月，由民营资本牵头的首轮重整方案（总对价约32.84亿元）因“产业逻辑缺陷”和“资本动机疑问”被债权人否决。
这促使管理人在第二轮招募中明确提高门槛，强调优先考虑具备偏光片或负极材料产业背景的投资人，并将股权认购底价从8.65元/股提高至11.5元/股。
规则调整后，竞逐热度飙升，最终由安徽皖维集团、安徽海螺集团和宁波金融资产管理股份有限公司组成的联合体脱颖而出。该联合体拟投入上限约71.56亿元，其中皖维集团以每股约16.42元的价格直接收购杉杉股份13.50%的股权，总价约49.87亿元。
这一报价较首轮方案的底价溢价超过40%。安徽国资的胜出，不仅因其提供了至关重要的信用背书，稳定了金融机构信心，更源于深度的产业协同——皖维集团是PVA光学膜（偏光片关键原材料）的龙头企业，入主后有望与杉杉股份形成“材料-成品”的产业闭环。
至此，一场由债务危机触发、因内部问题深化、最终凭借核心业务复苏和产业协同效应完成的系统性纾困，画上了阶段性句号。