接班近1年零4个月后，杉杉股份(600884)的二代接班人郑驹董事长，交给市场的是一份颇为难堪的答卷，这令杉杉股份背后的17万多中小股东深感不安。
7月9日，上证指数于绝境处强力反弹，4273家上涨，仅919家下跌，但杉杉股份毫无反弹欲望，仍然以绿色7.5元收盘，再次创出10年收盘价新低，市值跌到169亿元左右，令17万中小股东伤心欲绝。
郑驹于2023年初执掌杉杉股份之时，公司市值在380亿元左右，股价为17元以上。至今短短一年多时间，于今日股价最低跌至7.37元，200亿元市值灰飞烟灭。
回想一年来，郑驹是受命于仓促之际，上台于风波之中，自是备受各界瞩目。但一年多时间以来，资本市场波诡云谲，杉杉股份股价和市值双双跌入低谷，同时公司产业惨淡，业绩凋零，如何向投资者交代？
7月3日，监管层的监管函又飞至而来：因大股东资金占用等问题，宁波证监局对郑驹和一批高管出具警示函。
恰7月5日，证监会联合公安部等六部门发布了有关资本市场欺诈造假综合惩防的重磅文件，推出资本市场立体化追责体系，不仅大幅度提高了财务造假和信批违规的罚款力度，刑事追责和民事赔偿也成为立体化追责的重要部分。
真是祸不单行，煎熬中的17万中小股东不禁要问，老董事长留下的这摊子，新董事长要将它带向何方？
上任1年遭监管，记入证券诚信档案
令投资者意外的是，上任仅1年多点时间，郑驹即收到了宁波证监局送来的警示函，被该局实施了行政监管措施，并记入证券期货诚信档案。
当然，当下的证券市场中，出具警示函的行政监管措施，属于常规性的行政监管，不值得投资者大惊小怪。但宁波证监局发来的警示函，其内容却是细思极恐。
其一，杉杉股份的控股股东是杉杉控股有限公司(杉杉控股)，而杉杉控股不守规矩，通过采购预付款、工程预付款等方式，占用上市公司的资金。
计2022 年1月至2024年4月，累计占用17.88亿元，其中2022年1-6月占用8.3亿元，余额为0；2022年全年发生额8.3亿元，余额为0；2023年1-6 月发生额4.5亿元，余额为1.71亿元；2023年全年发生额8.08亿元，余额为0.8亿元；2024年 1-4 月发生额1.5亿元，余额为0。
虽然上述占用资金在当期全部归还至上市公司，但上市公司却没有公告，也没有在年报或者半年报中披露，整个就秘而不宣，这与偷钱有何区别？
其二，部分涉及资金的关联交易，未履行审议程序且未及时对外披露。一是杉杉股份 2023 年月3日支付给关联方宁波化繁网络科技有限公司4.5亿元作为购房预付款、2023年4月3日支付7000万元作为购房税款；
二是杉杉股份 2024年1月25日支付给关联方上海君盛通达置业有限公司6亿元作为购房预付款。
上述两项合计支付给关联方11.2亿元的重大事项，构成关联交易，但杉杉股份未召开董事会进行审议，也未按规定及时对外披露。
11.2亿元支付给关联公司买楼，不开董事会，也不对外公告，到底是谁签的字？走的是什么程序？
资料显示，上述收了杉杉股份5.2亿元买楼钱和税款的宁波化繁网络科技有限公司，多层穿透以后，其控股股东为上海钢石股权投资有限公司。而上海钢石股权投资公司的股东为自然人吴军辉和宋晓玉。
收了杉杉股份6亿元购房预付款的上海君盛通达置业有限公司的股东为芜湖沁雅股权投资合伙企业(有限合伙)，该公司的控股股东为上海盛彤慧贸易有限公司，持股53.32%，宁波化繁网络科技公司，持股46.66%。
而上海盛彤慧的股东为自然人金羚莓子和刘佳娟。
所以，这11.2亿元买楼资金，均流向了两家关联的自然人控制的公司。至于要买的办公楼所处位置、面积和价格，至警示函下达时也没有公告，外界均不得知。
诚然，在当今的产业环境之下，杉杉股份的大股东和关联方资金紧张，并不意外。杉杉控股截止到2023年底，合并口径负债总额达367亿元，银行贷款226亿元。杉杉控股持有的杉杉股份的股权，质押90%左右。
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而上市公司与控股股东之间的资金正常往来，无有不可，但必须履行董事会议事程序以及信息披露制度，市场和中小股东必须有知情权。
所以，笔者认为，郑驹董事长接班一年多以来，杉杉股份纵然业绩和盈利双跌，但这有一部分是行业和大环境的因素，投资者尚可理解。
但与大股东资金往来以及向关联方预付巨额购楼款，违背相关程序且不予披露，这是对市场规则的蔑视，也是对17万中小股东的不尊重。
作为董事长，郑驹应负主要的责任，监管层对其采取行政监管措施，属实不冤枉。
收入和盈利全面告急
杉杉股份在资本市场的再度辉煌，来源于公司在前董事长带领下，适时转型，跨越到新材料领域，在服装业务彻底剥离之后，形成两大主营业务，即锂电池负极材料和LCD电视的上游偏光片。
有统计数据显示，2023年杉杉股份负极材料产量在国内市场份额为19%，排名行业第一，偏光片的出货面积市场份额为33%，持续保持全球第一。
但恰恰是这两项主营业务，在2023年从峰顶跌入低谷。财报显示，2023年公司净利润从26.9亿元，垂直下降到7.65亿元，2024年1季度，更是录得了7000多万元的亏损，这也是公司转型成功后，首次出现亏损。
具体来看，2023年杉杉股份负极材料销售了26.4万吨，比2022年增加43.22%，但负极材料的营业收入仅为72.67亿元，比2022年下跌了9.8%。产量提升了40%以上，收入仍然下降了近10%，可见销售价格下跌之惨。
产量上升，价格下跌，导致负极材料的毛利率，急剧下滑。财报显示，杉杉股份的负极材料的毛利率在2023年跌到了10%附近，较之2021年高点下跌了60%左右。
笔者查阅其他几家负极材料公司发现，在2023年负极材料价格下跌过程中，对杉杉股份影响最大，受伤最深。
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总体而言，贝特瑞(835185)和璞泰来(603659)目前的毛利率都比杉杉股份高，其中贝特瑞的毛利率仍然高达24%以上，是杉杉股份的1倍有余。同时，该两家公司的毛利率近两年的下降幅度，也比杉杉股份平滑很多。
由此可见，相较于璞泰来和贝特瑞，杉杉股份虽然出货量最大，市占率最高，但其盈利能力却是三家中最弱的。
在另一拳头产品LCD偏光片上，2023年杉杉股份也是惨遭滑铁卢。据财报数据，这一年偏光片销售了1.4亿平方米，同比增加10%，全球份额增加到了33%，但营业收入下跌滑了0.3%。
偏光片业务增收不增利，同样源于市场竞争激烈，导致价格端承受压力。2023年偏光片的价格从每平方米81元下跌到了74元，毛利率降低了7.2%。
进入2024年，负极材料和偏光片产业同样是不容乐观。1季度，杉杉股份的营收和净利润均呈现加速下滑之势，打破4年来的盈利记录，出现了7335万元的亏损。
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2024年以来，对于杉杉股份的中小股东而言，屋漏偏逢连夜雨，杉杉股份的经营业绩和市值遭遇双杀，股价漫漫下跌路，未知何处是终点。
笔者认为，相较于市值灭失，投资者更要警惕的，则是此次爆出的大股东占用资金问题。
一段时间以来，资本市场上因大股东和关联方占用资金把上市公司拖入泥潭的案例，屡有耳闻，严重的导致公司直接退市，而最后陷入灭顶之灾的永远都是中小股东。
希望监管层此次对杉杉股份的警示函监管措施，能对郑驹以及一起被警示其他董事和高管，真正起到警示的作用，不要再妄动揩上市公司的油水和薅中小股东羊毛的心思。