“奶酪茅”妙可蓝多停牌半个月后，复牌两日放量大跌，累计跌超17%。复牌前两个月，4月27日-6月30日，妙可蓝多累计上涨超54%。
#妙可蓝多复牌大跌#
来源：东方财富网，妙可蓝多日K走势，截至2022.07.18 14:50
01 “奶酪茅”大跌猜想：收购惹的祸？
吃到第一口奶酪红利的妙可蓝多，一度被蒙牛战略投资，誓言一起坐稳奶酪市场第一把交椅；如今却买回蒙牛子公司的股权，颇有分道扬镳的意味。
查阅其最近的公告，可以看到：7月1日由于筹划发行股份购买资产事项停牌；停牌半个月后，7月15日妙可蓝多复牌，同时宣布，拟通过非公开发行股份的方式购买内蒙蒙牛持有的吉林科技42.88%股权。
公告指出，本次交易完成后，吉林科技将成为上市公司全资子公司，届时上市公司的相关财务指标预计将有所增长，助力公司长期盈利能力的提升。
而在一年前的2021年7月，蒙牛乳业通过战略融资，成为妙可蓝多的主要股东。蒙牛总裁卢敏放曾经放言：蒙牛与妙可蓝多奶酪业务加起来，最少是第二名的两倍，甚至是三倍。成为蒙牛另外一个百亿板块。
但一年过去了，奶酪市场已经呈现一片红海：海外品牌百吉福、乐芝牛、安佳和卡夫，国内伊利股份推出常温奶酪棒产品，君乐宝的奶酪棒也已上市......
蒙牛的豪言并没有迎来兑现，反而是“左手倒右手”的收购。
因此，这次妙可蓝多大跌的原因，市场有以下几个猜想：
1）二季度业绩悲观预期
2）增资利好落地，获利盘急于兑现
3）广告营销费用占比高，长期增长乏力
4）对于收购子公司用于提高盈利能力的说法，市场用脚投票
其中，有投资者给食品君留言：
妙可蓝多选择的是向蒙牛增发股份的方式收购资产。这种方式最有可能损害中小股东利益的就是资产评估价值过高以及增发价过低。
妙可蓝多的增发方案虽然已经出炉，但还需要股东大会通过，然后还需要证监会核准。增发价是32元左右，证监会审核时股价如果大幅高于32元，过审难度会加大。
从股东大会到向证监会报送材料，一次反馈二次反馈到最后上会估计需要大概一年左右的时间。这期间妙可蓝多的股价需要在32元附近横盘配合。
食品君认为，该分析并不是没有道理，尤其是前期获利盘较多的情况下，此次大跌，逢高兑现的可能更大。补跌后，股价还面临新的方向选择。
02 现金流下降+广告费增长，妙可蓝多品牌效应遭遇挑战
近些年，依靠奶酪市场份额的迅速开拓，妙可蓝多一度成为乳业最具成长潜力的上市公司。2019年-2021年两年期间，妙可蓝多股价翻了七倍。
股价扶摇直上背后是奶酪市场的高速成长，2016-2021 年，奶酪年复合增速达23.9%，明显高于其他品类。2021 年中国人均奶酪消费量仅为0.13 千克，对比成熟国家潜力大。以销售额计，2021 年妙可蓝多市占率高达30.8%，领先于第二位市占率23.2%。
作为国内最大的奶酪生产企业，妙可蓝多2021年总营收为44.78亿元人民币，其中奶酪收入占比74.47%。奶酪棒作为妙可蓝多的大单品，由知名演员孙俪代言，经常出现在电视广告中，“奶酪就选妙可蓝多”的品牌定位非常清晰。
2022年一季报显示，单季度主营收入12.86亿元，同比上升35.24%；单季度归母净利润7352.37万元，同比上升129.55%。但一个值得注意的现象是，现金流出现明显下滑。对此季报中表示，现金流的下降，主要是由于库存，还债，原材料和运输成本。
与此同时，妙可蓝多的营销费用依然在滚雪球式增长，数据显示，2016年-2021年，妙可蓝多的销售费用分别为3638.6万、1.22亿、2.05亿、3.59亿、7.10亿、11.59亿元。而与此同时，净利润分别只有3221万、427.9万、1064万、1923万、5925.8万和1.54亿元。
高额广告费的背后是净利润增长乏力，说明“奶酪就选妙可蓝多”这个品牌边际效应在递减，即食奶酪棒的市场已经到达一定阶段内的临界点。
未来，芝士片、稀奶油等新品市场拓展，新单品研发，和差异化竞争，以及二级市场的估值消化，都是妙可蓝多要迎接的新挑战。
03 投资食品饮料企业如何规避风险？
妙可蓝多也是食品饮料ETF（515170）跟踪指数细分食品指数（000815.CSI）的成分股。但权重比较低，只有0.7%，权重排名在20名开外，因此妙可蓝多的大跌，对食品饮料ETF的收益影响较小。
图为细分食品饮料指数50只成分股权重排名：妙可蓝多排名第24位
这也体现出ETF指数投资“分散风险”的优势——押注赛道的中长期发展空间，获取行业指数平均收益，同时规避个股大幅杀跌的风险。
受到局部地区情况反复的影响，线下消费场景复苏逻辑中断，食品饮料ETF（515170）低位震荡，但持续低位放量，显示资金做多能量正在蓄势，今日开盘一小时即成交超6000万元。午盘前后，北向资金加速流入超50亿元，食品饮料ETF翻红成分股也增多，顺鑫农业、金达威、燕京啤酒、珠江啤酒、中炬高新等领涨，演绎逻辑主要是超跌补涨。
来源：东方财富网，食品饮料ETF（515170）走势，截至2022.07.18 14:50
站在当下时点，华夏食品饮料ETF（515170）基金经理徐猛认为，大消费复苏仍是下半年的主线。
中报季临近，食品饮料板块在二季度基本面承压在所难免，复苏逻辑下的可选消费品普遍面临增速收敛的问题。但是我们应该理性分析市场表现，将资金轮动、增量资金、远期信心等因素考虑进去，股价反映的是对未来的预期，建议将眼光更多放在变化和改善。以“疫情+刺激”的完整周期看问题或许更有价值，后续刺激力度若加大，对应到板块而言高端品更受益、大众龙头集中度更高，随着疫情管控进一步放松以及刺激经济政策落地，复苏仍是食品饮料下半年的投资主线。
近期市场将会震荡加剧，指数基金定投是长期的坚持，降低择时和选股的难度，需要大家更加耐心地持有，方能有所收获。
风险提示：以上不作为个股及产品推荐。市场有风险，投资需谨慎。