来源 :阿思达克2025-07-23
汇丰研究发表报告，指日前内地正式公布雅鲁藏布江下游水电开发计划，东方电气H股(01072.HK)及A股(600875.SH)均透露2030年前启动招标的可能性低，设备交付至少需时3至5年，收入确认最早也要到2033至2035年。
盈利方面，基于项目1.2万亿元人民币的总投资额，有投资者推测相关涡轮机订单价值超1,000亿元人民币。但即使以白鹤滩大坝机组溢价30%计算，该行料订单总值仅550亿元人民币。对东方电气而言，总收入及盈利影响分别为250亿及25亿元人民币。若摊分四年确认，每年盈利增加约6亿元人民币，仅占2025年盈利预测的16%。
另外，如将该项目未来十年的潜在现金流折现，H股及A股每股价值仅增加1.2港元及1.1元人民币，远低于近期升势所反映的10.23港元及4.27元人民币。目前H股相对A股出现溢价，估值亦已达历史高峰。该行维持目标价12.3港元及19.3元人民币不变，但评级从「持有」降至「减持」，并认为在2028年前，难以从雅鲁藏布江计划中目到实质催化剂。(ss/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-07-22 16:25。)(A股报价延迟最少十五分钟。)
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