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中炬高新:Q2阶段性承压,调整优化改革痛点

http://www.chaguwang.cn  2024-08-13  中炬高新内幕信息

来源 :招商食品饮料2024-08-13

  美味鲜Q2收入/归母净利润同比下滑12.1%/34.4%,虽然全国化招商持续推进,但受外部需求承压、行业竞争加剧影响,以及公司改革仍需磨合,Q2调味品业务阶段性承压,同时费用投放加大拖累盈利。公司主动调整优化遇到的问题,7月以来经销商库存下降,发货端恢复增长,预计H2业绩有望环比改善。

  报告正文

  2024Q2收入下降11.96%,扣非归母净利润下降32.37%。公司披露2024半年报,H1实现收入/扣非净利润26.18/3.39亿元,分别同比-1.35%/+14.53%,其中美味鲜公司实现收入/归母净利润25.56/3.51亿元,同比-0.60%/+11.07%。单Q2实现收入/扣非净利润11.34/1.03亿元,分别同比-11.96%/-32.37%,美味鲜公司Q2收入/归母净利润10.95/1.07亿元,分别同比-12.12%/-34.41%,收入、利润低于预期。24Q2现金回款13.46亿元,同比下降5.35%,期末合同负债1.15亿元,去年同期0.97亿元。

  全国化招商推进,但需求承压+改革磨合,Q2调味品收入下滑。公司24Q2主营收入同比下滑18.7%,主要系二季度外部需求承压、行业竞争加剧,同时公司渠道改革仍在磨合阶段。分产品看,24Q2酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品分别实现收入6.11/1.46/1.14/1.29亿元,同比-22.0%/-15.4%/+29.1%/-30.9%,食用油增幅较高主要系去年同期低基数。分区域看,公司持续推进全国化,Q2末经销商数量2285家,环比Q1末净增加104家,其中东部/南部/中西部/北部区域分别净增加10/13/29/52家,各区域收入分别同比-18.7%/-11.0%/-25.0%/-31.2%,非主销区下滑较多,推测与市场基础和厂商关系相对薄弱,改革摩擦成本更高有关。

  毛利率维持较高水平,费用投放加大拖累净利表现。Q2公司毛利率36.17%,维持在较高位置,同比提升3.6pcts,主要受益原材料成本下降以及采购、生产效率优化。Q2销售/管理/研发费用率分别为14.83%/7.75%/3.69%,分别同比+6.4/1.5/0.1pcts,销售费用率增加主要系渠道改革、加大费用投入力度,24H1公司业务费1.31亿元,同比增长74.6%,是销售费用增加的主要项,管理费用率提升主要是薪酬支出以及咨询费、折旧费等费用增加。受费用投放拖累,Q2公司扣非净利率9.07%,同比下降2.7pcts。

  及时调整改革痛点,地产剥离稳推进。公司改革需要磨合,6月底以来召开经销商会议,针对二季度改革遇到的问题优化与改善,提高营销队伍组织能力、加强经销商分级管理、提高费用投放效率,7月以来经销商库存下降,发货端恢复增长,H2业绩有望环比改善。前期公司签订《征地补偿合同》,地产剥离迈出实质性一步。

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